Posts

视频信息 标题: 牛来了？预判方向全线爆发，科技不再一支独大，证券老登也是业绩方向，仓位已打满！ BV号: BV1iS7A67E78 时长: 5分00秒（300秒） 作者: MiniMax-M3 原始链接: B站视频 视频摘要 本视频围绕当日 A 股三大指数全线放量上涨展开分析，大盘量能逼近 3.7 万亿，创历史前五水平。视频首先给出板块优先级排序：新能源大于稀土大于光纤等于其他光细分，大于存储扩产及先进封装等于算力。再逐一拆解短线强势方向：有色金属（钨、钼、磷化铟）、锂电池（湖南裕能）、储能（阳光电源）、光纤（长飞光纤等）以及培育钻石与金刚石散热板块。午后非银金融爆发成为指数功臣，证券（广发等四家上板）、互联网金融（银之杰、汇金、同花顺、东方财富等）集体异动。核心逻辑是科技拥挤度过高叠加基金风格飘移与业绩预披露，资金从科技调仓至新能源、化工等景气方向，磷酸铁锂涨价被视作软性指引。最后提示指数持续上行需维持当前量能或消息面配合。 核心要点 板块优先级排序：作者明确给出当日关注顺序为新能源大于稀土大于光纤等于其他光细分，大于存储扩产及先进封装等于算力大于其他，强调"没有一句话是多余的"。 有色与锂电池：短线最强方向是有色金属，钨、钼、磷化铟走强；锂电池以磷酸铁锂为首，关注湖南裕能，电池 ETF 当日涨近 5%。 光纤替代光模块：科技方向其他光细分位置偏高，资金选择切换至光纤板块，长飞光纤、特发信息、四方光电、三孚股份等表现亮眼。 非银金融午后爆发：证券板块作为业绩方向被市场重新认识，广发等四家券商上板；互联网金融集体异动，银之杰、汇金、同花顺、东方财富、大智慧多股涨停或大涨。 培育钻石与金刚石散热：超预期方向之一，黄河旋风一字涨停，四方达高开 18%，板块走成净价涨幅榜前列。 调仓逻辑与磷酸铁锂指引：基金风格飘移使科技后排面临抛压，业绩预披露叠加央视报道磷酸铁锂涨价，被解读为景气方向不限于科技的软性指引，资金流向新能源、化工等业绩预期方向。 化工方向反馈：无论炒磷酸铁锂还是单纯化工涨价，磷化工（云天化）和林化工个股今日盘面主动，板块持续性待后续观察。 风险提示：指数若继续高开高走需不低于当日量能或配合窗口指导利好，否则存在调整压力，强调关注量能持续性。 视频全文转录 口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。 第1段 头晕目眩了家人们！今天三大指数全线大幅增量上涨，大盘量能来到了3.7万亿，可能能进历史前五吧。当然早盘一度4200-3200家都是下跌的，好在我们节奏还不错，自选基本上是全红的。早上文章给了大家一个关注其他优先级的胜位：新能源大于稀土大于光鲜等于其他光细分，大于存储扩产先进制成等于算力大于其他，基本上没有一句话是多余的。 首先从短线角度，认为最强的是有色金属，小金属乌木氧化钙其实是走的易啊磷化银。其他来说锂电池，银酸铁锂为首，这块我们点了一个湖南玉能。储能电池，意为锂能。当然储能这个方向有更强的标的啊，就是储能综合大中均、阳光内源。早上是一个三高盘。电解液今天天压剂方向有一定分化，毕竟已经长了好几天了，电解液本体像天赐材料、中均多福多、新晝帮这些涨得都不错。 第2段 电池ETF涨了将近5个点。 科技方向其他的光都太高了，我们这里往光纤去切。场飞光纤、特发信息、光纤上游四绿化硅、三福股份都是关注里的标的，哪怕不用那么精确，光纤今天在科技中的表现都是比较亮眼的。其他光材料细分淡化铝，龙头续光还是继续一字。淡化铝封装中磁电子开盘秒板继续进阶二联板，伯杰反包涨停继续进击二联版，伯杰反包涨停，昨天他的榜超预期了，游子砸机构街没给他砸死。略不及预期的是福金跟科瑞，不过暂时问题都不大。福金这只标的本来就走的比较慢，看历史痕迹能看出来，早盘先给了冲高，该做T就做T。科瑞今天光通信测试设备比较差。同水这个方向的华盛仓一度是跌停的。存储芯片先进封装，核心中军还是赵毅创新跟承电科技。 第3段 算力方向依旧誓死效忠，此外写创数据日内表现不错，还有红颈科技，这两个一个是已突破前高，一个是马上突破前高，盘中值得注意。 比较超预期的方向有这么几个。首先培育钻金刚石散热这个板块是净价涨幅低的方向，黄黄旋风一字开盘，斯方达开18厘米，这种情况就很难下手了，盘中做回流需要一定的短线经验。波云心裁属于是凹槽加风，这个净价可以买定离手，开盘炸板之后快速回风，数字都是高溢价的预期。 第二个导致指数上涨的大功臣，一个震荡盘在午后走成了攻击牌，那就是今天的非银金融。保险、证券、多元金融、互联网金融，保险是周五跌幅太大了，今天修复一下，证券是终于想起来了我也是个业绩方向呀，今天有四家券商上板，日内隆头还是很早之前提过的广发，今天上板之后动态适应率11.35还是严重低估。 第4段 互联网金融这块就比较变态了，首先是开巴拉的人刚当上董事长时空的银之杰借口总算有点动静了，参加过924行业的朋友应该对这只标的有一点牛市记忆。汇金20厘米涨停，桐花顺、东方财富、银石盛、天力科技都是10个点以上的涨幅，大智慧上板，这样一看有点东升西落的味道了。咱家的牛市一直是压着盘涨的，主要还是怕涨太疯。现在科技拥挤度太高成为一个大问题，那临近月底就可能会有这样的变化。第一，之前基金风格飘移，你得调仓调回来，那已经涨到高位的科技标的，尤其是后排，注意是逻辑后排不是高度后排，现在面临着调仓卖出的抛压，至于前排问题还是不大的。第二是业绩预批录，两只标的都在新能源板块。周末央视新闻也是花大篇幅跟大家说磷酸铁力涨价这个事，它可以理解成一种软性的指导，就是跟大家说景气度高业绩好的方向不止科技一家，大家可以看看别的方向。 第5段 所以说今天如此高的量能，除了增量资金以外，确实又有一部分资金在从科技方向调仓到一些非科技方向，炒中爆业绩预期。我们之前还提了一个方向，也是今天盘中表现超预期的最后一个方向，化工。不管是你炒磷酸铁底、炒磷化银，还是就炒我单单化工的涨价，这个方向今天终于给了一些反馈。主要在磷化工，所以说云天画成心这样的，主要在林化工，所以说云天化成心这样的苗地就相对主动，后面也可以去观察持续性。 今天盘面很亢奋，相信赚钱的肯定是大多数，那就开始有人担心后面调整的问题了。我们之前说过，指数不会有太大问题，但像这么涨，如果还有继续高开高走保持强势，一定要有基本不低于今天量能的支撑，或者上面一些消息配合，与视而不见没有窗口指导就是利好。 第6段 你看这樱花水一披露利好，不又来了吗？ OK，本期视频内容就这么多，大家别忘了给我点赞点赞点赞支持一下，更多前程观点还是放在隔壁文章中，我们下期视频再见，拜拜！

视频信息 标题: 20260621 本周经济数据分析：房价分化持续一季度，社会零售增速衰退，固定投资增速明显衰退，工业增加值增速维持不变，美国输入性通胀明显 BV号: BV19ujb62EEy 时长: 32分57秒（1977秒） 作者: 史诗级韭菜 原始链接: B站视频 视频摘要 本期视频解读2026年5月中国及美国多项经济数据。中国房地产呈现明显分化格局：超一线城市连续三个月微幅上涨（涨幅约0.1-0.6%），其余城市持续阴跌，库存同比基本持平，量缩格局已持续一个季度。社会零售总额5月转负（-0.6%），为2022年疫情后首次单月负增长，需求侧进入实质性衰退。固定资产投资累计同比骤降至-4.1%，5月单月实际衰退达-15%至-20%，制造业、汽车、教育、医药等行业投资全面收缩。相比之下，工业增加值仍维持4.5%增速，供给与需求严重失衡，产能消化依赖出口或降价。美国方面，因伊朗战争扰乱全球能源供应链，进口商品通胀飙升至6.7%，油价大幅上涨，美联储7月加息概率升至42.1%，特朗普面临中期选举压力，被迫转向与伊朗和谈。 核心要点 房价分化格局确立：超一线城市（北上广深杭）连续三个月微涨，其余城市持续下跌，库存与去年5月基本持平，量缩价分化已成结构性趋势。 社会零售总额转负：5月社零同比-0.6%，商品零售-0.7%，餐饮仅+0.6%，为2022年疫情后首次单月负增长，居民消费总预算进入绝对下降通道。 消费分项严重分化：刚需低价品（饮料、矿泉水）保持稳定增长，汽车（-16%）、家电、家具、通讯器材（仅+0.7%）等大件及地产链消费大幅萎缩，呈现消费降级与板块联动性收缩。 固定资产投资断崖式下跌：1-5月累计-4.1%，5月单月实际衰退15-20%，制造业、汽车、医药、教育、基建全面负增长，反映企业投资回报率预期极低。 工业增加值与内需背离：工业增速维持4.5%，与社零-0.6%形成约5.1个百分点的产销缺口，国内无法消化产能，只能依赖出口或降价。 美国输入性通胀爆发：因伊朗战争扰乱霍尔木斯海峡航运，进口商品通胀从1%飙升至6.7%，油价翻倍，美联储7月加息概率升至42.1%，10月加息已被市场充分定价。 美伊和谈的政治驱动：高通胀冲击美国普通选民生活成本，特朗普中期选举面临压力，被迫与伊朗和谈以缓解能源与商品涨价压力。 视频全文转录 口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。 第1段 Hello，各位亲爱的小伙伴，大家好，我是十九菜。然后今天来到了26年的6月21号的这一期的经济分析。那这一次数据的话呢，还是会有一些比较旗帜鲜明的一些结论，那么其中当中也会涉及到一些大家比较敏感的因素，比如说与老百姓关联比较密切的房地产。房地产这一块的话呢，我们五月份的话呢，还是维持我原先跟大家说过的一个分化的一个结构。房地产的一个情况的话，与人口、与金融杠杆、与城市的发展情况、城市当中房地产项目的供给量等多个因素有关。那么明显来看的话，超一线城市房地产的供给量相对比较紧俏，然后那边的人口的流入比较明显，所以我们说房价分化的一个核心的一个情况就是超一线城市的房价持续的一个上涨。然后除了超一线城市以外，哪怕是一线城市的房价也明显的不一定能够上涨，容易下跌。 第2段 那么二三线城市以后的话呢，房价是持续下跌。所以就是我跟大家所说的一个房价分化的情况，它的一个表现形式就是超线城市房价上涨，其余大部分都在持续阴跌。这个情况的话你已经持续了一个季度，那么我们说一个季度以上的一个价格分化往往标志着一种格局的一种形成。 另外的话呢，我们来看社会零售数据。社会零售数据的话呢，已经到了一个绝对意义上的一个衰退，也就我们全中国老百姓最终端消费在终端商品跟终端服务上面的总金额，它是一个下降的一个情况。那么这个数据直接证明了我们的需求侧它已经不是一个这么增长的问题了，而是一个能不能停止衰退的一个问题。所以我说内需的一个问题已经到了一个非常紧迫的一个情况了。这个时候我们国家的一个注意力应该部分从扩大生产上面、提高生产上面转移到这个方面，否则老百姓他不想要买你的商品，你生产出来只能给外国人去卖，亦或者在国内打价格战。 第3段 你的总金额预算是下降的，那我把商品的单价更大程度的一个降价，那依然可以去消化掉数量更多的商品，这是另外一条路径，就是我们所说的一个内卷。 然后第三块的话，则是固定资产投资。固定资产投资的一个核心问题是一个明显的一个衰退。由于现在需求侧的不景气导致供给侧已经无力在进行社会化的扩张了。我们观察到整个社会它的一个投资于固定资产、厂房、土地、食物、工厂设备固定资产投资总金额，它是一个明显的衰退。就现在大家觉得你这个东西没有回报率，尽管中国的利率处于最近十年当中最低的一个水平，但是我们似乎并不乐于借贷去扩展投资。 另外我们观察到工业增加，那就是工业的生产量，它的增速的话维持在4%到5%，还是一个不变的，就是在4%到5%之间，还是个比较高的一个扩张水平。 第4段 那么你4.5%以上的这么一个商品数量的增加，与老百姓的社会需求的总金额的一个下降、衰退形成了一个鲜明的对比。我们生产出来的商品越来越多，但老百姓的消费总金额越来越低，它所呈现的一个结果要么卖给外国人不算在国内的需求金额里面，反正大家也买不起你卖给外国人；要么的话你想卖给本国人的话，你就只能降价。 另外我们观察到美国的数行通胀的话也是非常之明显，这是他们咎由自诩。因为他在伊朗那个地方打仗，严重扰乱了全球的货物供给，尤其是能源商品、石油之类的一些东西，他都需要经过霍尔木斯海峡。现在他封锁了很长一段时间，各国的石油储备都有明显的问题，尤其是像小日子还有韩国之类，他们的能源储备量是非常紧张的。美国的战争促使商品的运送受到了一个极大的全球供应链的干扰，竟然就导致你全球的商品都有一个数行的通胀。 第5段 而美国它是一个商品的进口国，所以它有很多的基础商品是需要从中国进口，就从去其他东南亚或者墨西哥进口的。那么这一些技术商品的话有一个名字，那么这一些技术商品的话有一个明显的一个数型的通胀的飙升，飙升到什么幅度呢？从去年年底到今年年初的1%周围，飙到了最近的6.7%，翻了有个4到5倍。那4到5倍直接飙升到6.7的通胀是非常明显的一个通胀，所以他是自食恶果。所以特朗普的终极选举如果在如此大的通胀之下，老百姓怨声载道，因为6.7、七八个点这种通胀是非常高的通胀，你是肯定是输掉的。所以他现在只能向伊朗去和谈。 那么我们的话还是做个免责声明，以后面念叨的所有数据都来自各国的官方机构，然后我们只是做个解读。 第6段 那么第一块的话就是中国大家最关心的房地产。房地产的价格体系分为两个体系，一个是叫做一手房，一个是叫做二手房。那么我们大家考虑是二手房主要考虑是一个持有价值跟居民的财富效应。因为你去卖房子，你不可能拿一手房的价格去卖，绝大部分老百姓的家庭，他或多或少都是有自有房子的，或者在租房。那么他主要跟二手房有关，因为一手房它主要受到现价政策的影响、还有限量、还有限人口、还有什么摇房对吧。 我们观察到二手房的话很明显的，上个月的话是有16个城市上涨的，到了5月份的话结果只有13个城市上涨，说明跟4月份相比房地产的上涨面积是变小了的。然后即使是上涨的城市，比如说宁波涨了0.1%，比如说宁波涨了0.1是吧；厦门涨了0.1；郑州涨了0.1；广州涨了0.1；深圳涨了0.6；重庆涨了0.1是吧；北京涨了0.1；然后上海涨了0.6。 第7段 我们发现它上涨幅度也很小，所以的话呢我也跟大家说过现在即便你想要买房你也依然可以观望。为什么呢？因为只有超线城市，北对吧上是吧广是吧生这几个城市它是一直上涨的。那么它上涨的幅度的话很小，0.1、0点几这样子。所以如果你说你要观望一下，你觉得这波房地产没有触底，你觉得价格还要跌的那你就继续观望好了，反正你每个月的成本也上升不了多少，涨不到一个点了是吧。所以的话就是现在的情况的话虽然超限城市有上涨但很疲软，那么其他的一线城市都是99.9都下跌了。所以现在的情况的话只有超线城市价格是稳涨的，其他都是下跌了。而且你继续上涨的话你的机构成本也很低，我等一个月的话涨0.1没关系。 所以的话我们认为房价确实呈现出风化，人口持续进流入的超线城市，房价已经连续三个月的上涨了。 第8段 那么连续三个月的上涨你不能再把它表述为一种短暂的一种迹象了，你一个季度了是吧，你再搞下去要四五个月、半年一个季度了是吧，你再赶快去要四五个月、半年去了。所以我们认为超线涨价它科幻情况确实涨了一个季度，所以我们认为目前的情况的话反正一线城市房价有概率起稳，超线城市已经起稳，那么其他二三线的话还在跌，一线城市多半也是跌的。就是我们给大家反映的一个技术面的情况，你不要讲原因，那结果就是这样的。 那么第二块的话原因就是从供给跟需求测诀进行拆分。因为我们没有办法得到一个城市的一个数据，我们只能拿到全国的数据，那全国的数据不代表你的城市对吧。中国这么多城市，中国这么多人口，14亿人口。你说你所在的那个城市可能几十万人口或者一百多万人口，你在超线城市可能几百万人口对吧，他的14亿当中都是个很小的一个数字，就海洋里面的一滴水对吧。 第9段 所以我说这个地方只反映全国的情况，你不能以此作为依据来推测你当地的房价的走势是吧。就相当于大盘在下跌，你的购物可能是上涨的。 那么我们简单聊聊全国上来讲的话，它的销售面积这根灰线是有明显的一个下降的，代表什么的？是你超一线房价是在涨对吧，但是我的交易量是在萎缩的，我的销售面积是在下降的，我的销售的热度是在下降的。这个销售面积的下降是全国都在下降，不代表你超线城市不可能上涨，你有可能上涨的，超限城市不可能上涨你有可能上涨的，但是整个系统的盘面的趋势它的一个成交量一个买量是一个下降的。竣工面积就全国房地产的这个开发完毕、登记入册的、代售的面积，拿拿证销售嘛你拿证的面积也是一个大幅的下降，所以现在它是一个什么情况呢？ 第10段 就是一个量减的情况。这个量减不仅仅在买盘上，在卖盘上也是一样的啊。 然后库存变化就是一个差值，灰线大于蓝线的时间阶段，销售面积大于竣工面积的时间阶段，它都是一个下降的。那么库存变化就是两根线之间的间距，间距越大代表你的买盘比卖盘大的更多，你库存消耗的就更快。虽然这两根线都是下降的，但他们两个的间距没有什么大的变化对吧，所以你会发现库存变化就是个附属，而且它的这个绝对值维持不变节率没什么变。化，所以我们观察到最近几个月，你看它库存下滑的速率是基本上一致的，这根线有点像直线。因此我们说的话，库存确实在下降，但是你跟去年的5月份区比，是吧，其实你的水平是差不多的。去年5月份在7.7一方到7.8一方之间，今年5月份依然在7.7一方到7.8一方之间，没什么本质区别。 第11段 为什么呢？因为每年到年末的时候都会有一波集中登记、集中办证、年底竣工，所以就我跟大家所说的，你看似好像今年实现了几年这样的库存，但你今年11月份到今到明年1月份之间肯定还会有一波上升的。你到底是这样一个循环的，这个波浪型的，对吧，这个不好说。所以我说我们就拿今年5月份的库存跟去年5月份对比好了，你没有多少下降的，你可能就就下降了七八百万房，但你的面量还在7.7亿方以上。因此我说的话呢，这个还不足以形成一个明确的一个库存下降的一个定论。所以我说的话呢，买盘大于卖盘代表你动态上是消化的，但是你的库存没有比去年五月降低多少，仍然需要时间去摸底。这是我的答案，是吧。而且现在的话呢，你的成交量买卖盘的这个量啊，它往下降是个非常不好的信号，代表什么？ 第12段 代表你这个市场的活跃度下降，你后面有可能是有价无市的。所以我建议大家，你想观望就继续观望好了，反正机会成本不大。如果说北上广深价格一个点一个点再涨，那我觉得可能要焦虑了，对吧，我们要急着上车。那0.1、0.1的涨，那我观望观望好了，这是我的一个答案。那所以我跟大家意思是不要急，你二三线城市就一直等着，你超一线城市你想去北上广深想去杭州之类的地方买房的，可以的，可以买，也可以不买，也可以再观望观望，因为现在他还没有加速。我们来到了社会零售数据，我们观察到了五月份社零的中值转为了负数，这是从2022年疫情之后第一次出现单月的全国的摄零的一个数字转为负数。实际上如果你观察下面的结构图，商品的零售其实在4月份就转了-0.1了，但是因为4月份餐饮的零售还有正2.2，所以把它还维持在正0.2。 第13段 因为商品的权重远大于这个餐饮，所以餐饮的2.2只能抵掉商品零售额的0.3个点而已。那么到了5月份就不得了了，对吧，你的商品零售额从负0.1扩大到了负0.7，你的餐饮收入从2.2暴跌到了只有正0.6。你的商品的零售额本来权重就大，你现在盖不住了。所以的话我们观察到5月份的话，摄零的话已经变成负0.6了，这个情况代表什么？代表需求次已经进入到了一个彻底的一个衰退，已经进入到了一个彻底的一个衰退，这个你没有办法再掩盖了，是吧。所以我就跟大家说，那现在是什么情况？我们国家GDP要冲5%的经验，对吧，但老百姓的预算已经转入减少了，我们愿意花的钱原来也少了。你现在还要求你的国民生产的总值还要增长5%，你就会产生严重的不匹配、不均衡，是吧。 第14段 你生产了105件商品，以前是卖100件商品老百姓用100块钱来买的，今年你生产了105件商品，老百姓钱预算只有99块钱了，是吧？商品老板钱预算只有99块钱了，是吧。代表什么？代表你平均每件的单价要么降6个点，要么你卖到隔壁村，是吧，你本村的村民没钱了，要么你卖给隔壁村。这是一个很现实的情况。所以我说这个社会零售的一个衰退，它是个非常严重的一个问题，它是个非常严重的问题，它最终会反噬你的制造业的，如果你分配制度有问题的话。所以我说连续两个月的商品零售的衰退，去4月份的-0.1、5月份的-0.7，这不是我说的，这是国家统计局说的，是吧。所以它严重的低于生产端的GDP的增速或者工业产品的增加值，这该怎么办呢？ 第15段 我也不知道。我们看分项数据，我们投资的消费领域实际上是没问题的，我们投资什么饮料正6%，是吧，有些人要投资酒烟，是吧升4.8。谁在衰退呢？家用电器，还有谁呢？还有家具中资产链的，还有谁呢？还有就是汽车。新能源汽车是目前汽车行业也不限于新能源汽车，可能燃油车跌得更多。整个汽车行业是中国衰退最严重的行业，老百姓在汽车行业当中的愿意花的钱已经降到16%左右，是吧。其他的话就是政治上被房地产拖累的建筑装潢、家具、家用电器。国补去年冲了一波，今年反噬了。所以我说任何的补贴，这种短期的这种价格补贴，它是个好事，但是它不能长久。怎么样长久呢？就是老百姓可支配收入的提高能长久，但可支配收入对任何国家来说都是非常难去搞的。 ...

视频信息 标题: 20260614 本周经济数据分析：工业物价由于原材料而飙升，消费物价由于能源温和通胀，美国通胀原地起飞，年末加息概率定价 BV号: BV1haJA62Etv 时长: 18分33秒（1113秒） 作者: 史诗级韭菜 原始链接: B站视频 视频摘要 本期视频解读中美两国最新物价数据。中国工业 PPI 同比飙升近 4%，由原材料端驱动（油气涨35.7%、有色金属涨36%、化工原料涨12%），但下游行业（汽车、医药、印染、服装、食品）仍在跌价，利润集中于上游。中国 CPI 仅温和上涨约 1.2%，能源涨近 20% 提供支撑，但猪肉逆势跌 16% 严重拖累整体物价。大宗商品方面，有色金属高位震荡，黑色金属与化工普跌。美国通胀则全面起飞：综合 CPI 达 4.2%，核心 CPI 接近 3%，工业 PPI 高达 6%–10% 以上。市场对美联储年末加息的定价已升至约 60%（加息一次 42%、两次 14.7%），降息概率仅 1%。美元长期利率被定价至 4.2% 以上，但由于美元购买力被高通胀侵蚀，人民币汇率表现仍偏强。 核心要点 中国工业 PPI 飙升至近 4%：原材料端石油天然气涨 35.7%、有色金属涨 36%、煤炭涨 10%，是 PPI 反弹的核心驱动力。 下游工业利润承压：汽车制造业售价跌 2%、医药制造业跌 4.5%、服装跌 1.4%，原料涨价几乎全部由下游企业独自承担，难以传导至消费端。 中国 CPI 维持温和通胀 1.2%：能源价格上涨近 20% 是主要拉动，但其他消费品普遍走弱，结构性分化明显。 猪肉价格创纪录大跌 16%：作为权重最大的消费品，猪肉逆势暴跌直接拖累食品板块转负，是压制 CPI 的关键因素。 美国通胀全面起飞：综合 CPI 升至 4.2%，剔除食品能源的核心 CPI 达 2.9%，工业 PPI 介于 6%–10%，远超美联储 2% 目标。 美联储年末加息概率高达约 60%：加息一次概率 42%、两次 14.7%，降息概率仅剩 1%，市场已基本放弃年内降息预期。 美元长期利率被定价至 4.2% 以上：10 年期美债收益率维持高位，反映市场对加息与通胀粘性的双重定价。 人民币汇率逆势偏强：尽管美元加息预期升温，但美国通胀高达 4% 严重侵蚀美元购买力，使人民币相对美元仍具升值逻辑。 视频全文转录 口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。 ...

视频信息 标题: 20260531 本周经济数据分析：工业企业利润续创大增，上游原材料是最大的支撑 BV号: BV1SqVn6yEkA 时长: 11分13秒（673秒） 作者: 史诗级韭菜 原始链接: B站视频 视频摘要 视频围绕2026年4月工业企业利润、5月PMI、美债利率与人民币汇率展开分析。核心观点是：4月规模以上工业企业利润同比近25%，1-4月累计达18.2%，利润增速三倍于营收增速，反映毛利率显著扩张；但增长高度集中于上游——煤炭、黑色金属、有色金属（+95%）、化工原料（+74%）、化纤（+100%）、存储（+107%）及废金属回收（+120%），根源是全球工业品价格上涨；下游因无法转嫁成本，汽车、家居、食品、皮革等行业利润大幅下滑。5月PMI回到荣枯线，但原材料价格指数飙至60.5、出厂价仅51.9，成本压力集中于中下游，就业指数连续十余月收缩，AI替代效应明显。此外，十年美债利率回落利好港股估值，人民币对美元半年升值超3%，底层为人民币资产的港股获得"股价+汇率"双重增量。 核心要点 工业企业利润飙升：4月单月利润同比增24.7%，1-4月累计增速达18.2%，利润增速三倍于营收增速，表明毛利率大幅扩张，并非结构性微调而是全球性价格上行。 上游资源品暴利：有色金属冶炼利润同比+95%，化工原料+74%，化学纤维+100%，煤炭+20%，黑色金属+22%，废金属资源利用+120%，均源于全球工业品涨价带动。 存储与AI产业链：计算机通信设备利润同比+107%，受益于AI服务器、DRAM、液冷等需求爆发，是中下游中唯一逆势走强的板块。 下游制造业承压：汽车制造利润-17%，家居重资产-50%，农副食品-11%，酒饮料-14%，皮革木材-20%，因上游原料涨价无法转嫁至终端，毛利被吞噬。 PMI结构性矛盾：5月PMI回到50荣枯线，但原材料购进价格指数高达60.5，出厂价格仅51.9，成本上涨主要由下游工业承担，订单与库存同步走弱。 就业持续收缩：制造业从业人员指数已连续十余个月低于50，AI与机器人加速替代人工，与高校毕业人数创新高形成结构性矛盾。 美债利率回落利好港股：十年期美债收益率从4.7%降至4.45%，港元盯住美元使港股估值压力缓解，短端利率维持3.75-4.0%不变。 人民币升值与港股双重收益：人民币半年升值超3%，底层资产为人民币的港股（如腾讯、阿里、京东）同时获得估值折算便宜与汇率正贡献，潜在增量达两位数。 视频全文转录 口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。 第1段 哈喽各位亲爱的小伙伴，大家好，我是十九菜。然后来到了5月31号这一天的经济分析，这一期的话数据比较少，所以我们简单过一下，然后我等一下单独去网站上给大家看看美债利率跟人民币汇率。简单过一下，这一期的话大家也知道，第一就是更新的主要是一个工业企业的利润分析。然后4月份的工业企业的利润可以是非常的牛逼，4月份的话跟26年的4月、跟25年的4月相比的话，它的工业企业利润增速接近25%。你要想我们国家的工业是个什么样的规模，大家也心里有数的，你是全世界30%以上的工业产值，这么大的规模，你能出现25个点以上的这么一个上升，说明不是你本身的结构变化，而是全球范围之内你工业的综合的价格都有所上涨，它改变了你全世界30%以上工业产值的这么一个平均的毛利。 第2段 所以我说中国的工业的利润就代表着世界工业的利润，因为我们占了世界三分之一以上的权重，那么其他的60%多的市场风格都是高度零散的，是吧，是个非常大的一个回升，也是支持我们创业板、科创板两个都创新高。当然跟AI有关，对吧，但是你传统工业的话什么矿之类的东西都是很景气的。 然后我们采购经济指数的话是5月份的第一个指标，5月份第一个出来是采购经理指数，它比PPI一个指标对吧出的更早一点。采购经历指数的话呢，这个也是对5月份，也就是这个月的我们所谓的一个这个工业的这个单价也给出了一个很乐观的预期，它的出厂价格是一个上升的。所以我们简单过一过免责声明，就简单过一下吧，反正就是对数据性解读也不搞其他的。我们可以看到，首先我们中国啊，作为世界上三分之一以上工业产值的一个最大产值的国家对吧，你看我们的蓝线了，我们工业企业的利润的总额已经是一个飙升一样的速度了。 第3段 1到2月份是15.2，1到3月份的累计值是15.5，加上了4月份变成1到4月份直接飙到18.2，4月份单月的话增长了24.7%，这是个非常大的一个增长。营业收入的话也是维持5%左右的增速，利润收入的增速是营业收入增速的三倍，说明什么？说明你的毛利率在大幅的增长。所以我给他的评价是一个惊人的增速，对我们整个工业国家来说是一个非常强大的增长。因此我认为的话，工业企业的利润从总量上来讲，因为它这个是总量没有谈到结构，是一个加速增长的情况，是非常之乐观的。 那么我们看第二幅图，我们可以看到它的具体的结构。煤炭的话利润增长20%，石油增长8个点，黑色金属增长22个点，有色金属增长95个点，这是有色金属增长22个点，有色金属增长95个点。 第4段 这不是跟3月份比，是跟去年的4月份去同比。然后相关的开采辅助活动的话利润都是暴增的。所以我们可以看到工业的上游，煤炭、黑色金属、有色金属全部都起飞。另外一个起飞的成分是化工的上游，就是化学原材料，看到没有是74个点的增速。然后化学纤维，也就是纤维类制造业的上游原材料，是100个点的增速。有色金属的冶炼加工之类都是暴增的。然后涉及到AI的计算机通信，也就涉及到存储的，它也大增107%，那三星、海力士大家也知道，人家是个代表。然后废物资源利用为什么有120点增速？因为废物资源利用里面能够提取出铜之类的、废铁之类的这个东西，所以废物资源利用的利润飙升，很大程度上是你从垃圾库废处理里面搞出来的回收金属的价格给你带起飞了。 第5段 所以这个废物资源综合利用它的下游的回收，它终端的销售其实是跟有色金属、跟金属是有关系的，是这么一个东西。 所以我们可以看到，你涉及到原材料你都发疯了。黑色金属、有色金属、化工，还有涉及到存储。存储是唯一一个不算是工业上游，是属于工业中游跟下游，它要么是零部件、DRAM，要不就是成品、我的整机，还有液冷之类，这个都起飞了，这个AI服务器。那么传统的工业的话实际上是被压迫的，为什么？你的原材料涨麻了，但是我传统工业的话我就没有提价，全市场很零散。所以看到农副食品的加工业的话那是-11%，食品制造业还算有正6的，食品本身是抗周期的，酒啊、饮料就白酒之类的，这个-14%。然后你的家居什么这种重资产周期的、传递产周期的，直接-50个点的利润暴跌。 第6段 然后什么皮革啊、木材啊，涉及到房子基建的全部都给你暴跌20个点。然后你是一道、印刷之类的都-17，娱乐体育-14。然后我们说到金属制品-13.8，因为你的原材料涨太多了，它利润都被吃光了。还有大家万众瞩目的汽车制造业利润大跌17个点，非常大的一个衰退，因为你之前你本来就在衰退，现在你还加深了。然后什么其他电器什么都-11，就光复产业链之类的。所以有时候传统的工业你看都不太好，它有行情的就是个矿，就是一个化学的原材料，再加上一个我们所说的存储，其他没了。所以你要投资的话，真正4月份如果能兑现出来的就有色金属、黑色金属、煤炭，然后存储，对，然后化工，就没了，就那么点。 然后我们来到了采购经济指数。 第7段 采购经济指数我们可以看到最近5月份的话，采购经济指数回到50点，50点的话就是基准线，50%它指的是与上月相比无变化，对吧。所以我们的制造业的话，PMI层面的话没有像利润层面这么繁荣，PMI层面的话呢没有像利润层面这么繁荣。我们看表一，我们PMI的话呢我看最下面26年5月份对吧，这个生产的话呢是大于50，为扩张。新订单的话呢略微减少一点，但跟50周围差不多持平。原材料的话呢是在减少，那原材料价格很贵大家也囤不起。从业人员的话呢你看已经连续十多个月的这个招聘是减少的。所以我说工业机器人、工业AI对吧，包括我这个昨天跟我的朋友去约会的时候对吧，我们在科创古镇那边逛，马机器人都给你来个拉花，机器人这个不需要从业人员了。 第8段 所以我说AI时代是什么？是大失业时代。你说现在AI给大家提供了什么岗位吗？你看到上百万我们中国上百万的AI模型的开发人员，上百万的AI模型的操作人员，没有了，它只是单纯的消灭岗位。所以从业人员连续十几个月的这个招，我觉得这个是非常大的一个问题，因为你大学生在创新高啊，毕业人数啊。 然后我们看表二，看表二我们可以看到这个表二，表二这个地方我们可以看到他的也是最近一个月，五月份对吧，出口的话是订单是减少的，进口也是减少的，采购量也是减少的，但是原材料价格起飞了，里面就是60点是吧。最近三个月你看原材料都是60点，是过去十几个月来的最大值，原先你最高也就52、53，现在你直接干到60多去了，说明原材料的价格是以这个接近10%以上的这个水平在涨的。 第9段 但是你产品的出厂价格却涨幅就远低于原材料，原材料是60.5，你出厂价格才51.9，对，代表下游的工业承担了大部分的这个成本的上升，消费者只承担了一点点。然后他的在手订单跟库存都是在减少的，代表你的这个生产了，现在的话这个排单还是不够大，需要更多的订单。所以采购经理指数这一期的话虽然明面上是持平，但我觉得的话是有点不乐观的。当然对于工业上游是很乐观的，比如说你是生产铜的、生产铝的、生产什么磷的、生产这种稀有金属的，你是很乐观的。你下游的话你是需要去消耗铝、消耗铜、消耗什么东西去制造普通工业品的，对你来说是不好的。所以大家要理解。 那么这个结论的话跟上周完全一样，没有什么需要修改的，因为上周的结论也是工业上游有涨价。 第10段 然后我们就看一下美债利率，我这期没写，我们去网站查一下，可以看到这个十年美债利率对吧开始有点回落，对市场是个好事。为什么呢？因为港股的话它毕竟跟随的是港元的利率，港元跟美元是固定汇率制。所以你先不要管港元如何，你既然港元可以固定比率的换成美元，你港币的利率当然是可以作用于港股的。否则我持有10块港币，我一定能换一块多美金对吧，人家美金有五个点，那我也就可以换五个多点，对香港人来说我又不需要考虑汇率风险，我固定汇率是对吧。所以对香港港股来说，包括海外投资者来说，他们最大的锚定点就是我的机会成本，机会成本什么？就是无风险利率，美债的长债利率和短债利率，短债利率反正3.75到4.0是锚定不变的，短时间它也不降息也不加息。 第11段 那常债利率就反映了市场交易期，因为我可以买常债，可以买常债ETF，是吧？现在长期ETF的话，它的利率从4.7%掉到4.45%，然后30年期的话估计从5%左右掉到个4.8%之类的，所以短期这个利率的回落算是个好事。 另外一个的话，人民币汇率。人民币汇率的话，可以说是非常的牛。人民币，你看这个人民币就是一直在增值。我们拿这个周线来看，对吧？你从7.35，我就25年的年底到今年的5月底，一直在增值，人民币，对吧？它增值的幅度已经超过3%了，非常大的一个增值。代表美元的话，信用的话被市场认为是不如人民币信用的。后来说他在进行一个修正，当然这是个相对的概念，美元信用在全球整体还是比较认可的，但是没有以前那么认可，所以，你相对就减了一点。 第12段 你从绝对质上来说，在全球的话，美元信用肯定还是通用货币，最通用的信用。 所以的话，我觉得人民持续增持的话，对于我们投资港美股的朋友，人民币持续增值的话，对于我们投资港美股的朋友来说的话，那是非常大的压力。但是我也跟大家说有好事，什么呢？因为你港股大部分的底层资产是人民币资产，你又不是港元资产。你说腾讯赚的是人民币还是港币？赚人民币。你说京东跟阿里巴巴赚的也是人民币。所以他们底层资产是人民币估值的，不会因为汇率折损受到影响。如果他的股价再跌，然后他的资产先对于港元的市值又在增值的话，它就双边增值的。比如说你原先是100亿港币的估值，你底层资产是人民币，港币贬值个3%，人民币增值个3%，那么你的价值相对于100亿港元的市值来说，你就提高了3%以上的。 第13段 你100亿港元不变的话，你的股价就变向便宜了三个点。如果你的股价本身还是跌的，比如说你股价还跌了10个点，那么你价值的增量是10个点加上货币增值的三个点，应该是13个点左右。所以我说当港股它底层是人民币资产的那一批股票，它本质上它的价值是双边增量的。给大家简单这么过一下好了，还要出去吃个饭，然后感谢各位，拜拜。

视频信息 标题: 20260525 本周经济数据分析：超一线城市房价继续反弹，社会零售增速停滞，固定投资增速衰退，工业增加值增速明显放缓 BV号: BV1Q1Gn6LEYj 时长: 27分57秒（1677秒） 作者: 史诗级韭菜 原始链接: B站视频 视频摘要 本视频对2026年4月国内主要经济数据进行系统解读。房产方面，超一线城市（北上广深）二手房价格连续两个月环比反弹，16个城市房价转涨，筑底概率较大；但三四线城市仍处下跌通道，库存消化放缓，分化明显。社会零售增速降至0.2%，低于发达国家水平，主因猪肉等基础消费品价格下跌、重资产周期降价及消费预期悲观，结构性呈现商品消费转负、餐饮微增的格局。固定资产投资转为负值，核心问题在于实体投资回报率不足，医药、新能源汽车、食品制造等行业投资均出现衰退。工业增加值跌至4.1%，基建材料承压，光伏产能过剩25%，新能源车产量增速仅3.8%，行业增长需依赖出口。作者建议消费股以低于10倍估值介入，聚焦头部品牌，警惕长周期房贷透支消费能力。 核心要点 超一线房价筑底：北京、上海、广州、深圳二手房连续两个月环比上涨，16城转涨，财富衰退效应基本停止，但三四线库存压力依旧沉重。 社会零售异常低迷：4月增速仅0.2%，低于发达国家，商品消费已转负，反映社会总消费预算萎缩，消费股需以低估值、强品牌、无负债为筛选标准。 固定投资陷入衰退：投资额同比转负，但并非融资成本问题，而是高回报项目稀缺导致企业不愿扩产，医药、汽车制造、食品制造等行业投资普遍下行。 工业增加值破5%：4月降至4.1%，工业机器人增长10%以上表现亮眼，但水泥、钢铁、光伏（-25%）承压，新能源车产量增速放缓至3.8%，增长须依赖出口。 消费低迷的多重根源：猪肉等基础消费品价格下跌拉低消费总额，重资产周期降价叠加消费预期悲观，金银珠宝呈现典型追涨杀跌金融属性。 结构分化已成定局：超一线供给紧张、买盘活跃，三四线供应过剩、土地财政难以为继，不同城市房产投资策略需差异化对待。 新能源汽车内卷加剧：行业投资首次转负，国内消费预算大幅削减15个百分点，产能扩张与销量增长矛盾突出。 房地产长效机制建议：30年房贷严重透支年轻消费力，应缩短至5-6年，并推进土地财政向房产税转型，避免房价硬着陆。 视频全文转录 口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。 第1段 Hello各位亲爱的小伙伴大家好，我是十九菜。然后我们来到了周日晚上的11点35，今天出去跑了个步，花了点时间，回来得稍微有点迟了，大家也见谅。那么我们本周的经济数据是比较多的，但是我们侧重于国内，美国侧的话我们就这期先不更新，因为美国侧的话大家也知道一个通胀上升的情况，它也没有更新什么通胀或者PPI之类的，因此美国侧的数据很少。我们主要集中于国内。国内的话，我的标题给大家写了：超线城市的房价是连续两个月的全面的环比反弹，三到四月份的价格都在反弹，二手价为主。收购零售数据的话呢则是大幅的这个放缓、停滞，这个的话呢也代表我们整个社会的消费总金额总预算的话呢没有怎么增加（在人民币层面）。然后固定投资的话呢是直接陷入衰退，它的一个增速相较于去年的话呢变成了一个复数。 第2段 然后工业增加值的话呢，以前我们工业增加值都是大于GDP 5%的目标的，但是最近一个月的话呢也正式跌到4%了，5%也守不住了。那么如果工业的增速只有4.1%这个趋势继续往下的话呢，那么第二季度的GDP想要维持在5%的难度是相对来说比较大的，因为第一季度的GDP增速5%，第二季度如果开始GDP增速持续小于5%，那全年五个点的目标可能也守不住，也代表我们国家的增速也在逐渐的放缓。这是一个基础变大的一个大家的增速也在逐渐的放缓，这是一个基础变大的自然现象。 然后我会对我们的房地产进行一定的数据分析，基于国家统计局的阅读合并数据。然后我们还会讨论一下社会零售数据的一个低迷的原因，还有一个固定市场投资它的一个情况的话也相对不乐观。 第3段 就那么一些事念一下免责声明，因为这期数据的压力比较大，我们只是针对于统计局的数据进行一定的解读，不带有其他色彩。 第一个的话，我们采用四月份的二手房的自然交易的一个房价，它覆盖了中国70个比较大的一个城市。那么我们可以看到房地产市场的话，北京的话相较于三月份继续上涨0.4，上海的话相较于三月份上涨0.7，杭州的话当然杭州不算超线城市，杭州是没怎么涨的，然后广深，广州相较于上月的话上涨0.2，深圳相较于3月份上涨0.3。当然这些城市跟去年同期相比的话还是一个绿的，因为过去累积了12个月的跌幅，但是最近两个月的话可以看到北上广深为代表的大城市的房价均已经明显开始反弹。那么稍微大一点的城市其他的比如说像武汉、比如说像重庆、比如说像西安这些城市也出现一些不跌的倾向，沈阳等等地方有一些大城市的话还有点跌，但厦门之类也都不跌了。 第4段 因此我们观察到左边一列中国最大的35个城市当中相较来说有个十几个城市已经不跌了，超线城市的话是全面连续两个月转涨。如果超线城市连续三个月转涨的话，那基本上确定超线城市的房价大概率是筑底了，未来能涨多少不好说，可能也涨不动，但是相对来说的话对于财富的一个衰退效应基本上是停掉了，对于中国最大的几个城市的居民的财富衰退开始停止。这个主要是由于超限城市整体人口的流出没有这么猛烈，像北京之类人口可能流的不多，但是它的房价也至少也起稳了。因此的话我认为的话，我们的已经有16个城市主要转超限城市的结构明显呈现分化。因此我认为的话目前的结构非常的明确，就是一线城市的房价有上涨的可能性，至少筑底的概率非常的大。 第5段 后面你就算往下跌的话也跌不了多少。其余城市的房价大多仍处于下跌的结构，尤其是右边的第36名到70名的这些城市，它基本上就是除了无锡跟徐州这个价格不跌之外都是跌的。因此你说房价上涨它只极限于极小的城市，就是那些房产相对比较珍贵的这些地方。 然后我们通过逐月做差得到单元数据，我们可以观察到一个什么迹象呢？他得到单月数据我们可以观察到一个什么迹象。首先的话灰线的销售数据对吧，单月的销售量的话相较于3月份的话是有一定回落的。大家想到你的房价超越现在住底，为什么你的房价的销售还是一个下降的状态？主要是因为我们刚刚70个城市当中其实还是有50多个城市下跌的，你只有16个上涨，对吧，说明大部分城市它其实交易量是没那么活跃的，可能就一线城市超线城市活跃一点。 第6段 然后迅攻面积的话甚至还反弹了，虽然说我们这个中线的我们这个灰线的销售面积依然是持续的大于这个蓝线的竣工的面积的，代表我们的消费量实际上要高于供给量。但是的话他们中间的外轴上的叉子是在收窄的对吧，这个面积在收窄。但是底下的库存变化这个是零轴，我们原来库存小于零是一个消化的意思，你看它这个负数的话也收窄了，代表你的库存的消化的速率正在降低。所以我们看到底下的库存，你看它这个斜率是不是也放缓了对吧，4月份相较于3月份的库存消化的斜率它给放缓了。这代表一个什么意思呢？代表着的话就是我们的库存消化的越来越慢。这个点对过去的话那什么意思呢？其实我们在这个年底一波房产回升之后，现在的这个库存依然是大于去年的这个下半年的大部分时间了。 第7段 所以这个库存的消化呢依旧不彻底，依旧有很多很多的库存去代这个消化。所以一些除了一些供应偏紧的一线城市的这个楼之外呢，你的一些三四线城市他的这个库存啊可能还是比上去年的下半年都要多的，这个情况就不容乐观。 所以我呢认为这个结构的情况之下，我们这个房地产的话呢他是一个非常明确的购买链，他有一个结构性的分化了。你的一线城市的这些地方的话呢他的这个买盘大一点，他的供给量偏紧一点，土地冲浪金收的不猛。那么一些三四线城市它的企业的税收比较少了，它没有什么大企业，它只能靠搞房子之类的，它之前发地钱发的很多现在就很难弄。所以的话我认为大家在二线城市三线城市四线城市的依然可以等价格的下跌。但是你如果想在超一线城市像北上广深，甚至稍微排后一点的比如说杭州等等这些地方买的话，你可以观察起来，对吧，你也不一定要买，但是你可以观察起来，就是我观察一下房价的情况了对吧。 第8段 如果它实在是跌不动了，它每个月下跌的速度极小，可能每隔几个月跌那么一丁点，那么可能我租房的话跟我还房贷到底哪一个比较合适，你要自己去选择。因为你这种重大的投资了没有人能够给你打包票，你终究还要自己观察的。我给大家提供的建议是基于统计局的视角确实是呈现超线城市几个月的价格的反弹，你就算往下跌的话我觉得后面肯定也跌得是极慢了。因此的话大家就自己思考一下这个情况，根据你所在的城市了来决定自己的投资决策。这个的话只能你自己去决定，也没有人能够为你的财产的损失负责，因为你赚了也不会分给我对吧。 所以以上的话就是我给大家提供的我的这么一个分析视角，不一定对，当然数据来源至少公正是吧。你说有些朋友阴谋论对吧，说统计局它是美化过的，那请问你去哪一个第三方市场找个机构它的数据你觉得一定是公正的？ 第9段 我们只能说相对公正。你去什么第三方的什么报纸里面人家说不定收钱给你城市的房产打广告更说不定。那统计局至少不这么臭对吧。所以以上就是我的一些观点，我觉得还是公正一点的。 我们来到了这个社会零售的总和分析，贵故事来了对吧，要变富了这个趋势大家看到没有？这个趋势这一节是春节对吧。所以我们整个社会的在对于整个消费的总预算最终消费品及其服务的预算，可以看到没有鬼故事，所以消费板块了持续创新低。在宏观上是有证据的。大家在后面买消费买消费的这种公司的时候要注重其公司的质地，一定要在这个消费内部非常的卓越。如果你在这个行业当中是个老二老三老四，那么在这种存量竞争看到没有，最近四月份只有0.2%的增速了，在存量竞争当中是很残酷的，一些后排可能就吃不消了。 第10段 当然这个东西它跟很多大类的消费品的价格很低有关，比如说猪肉。我的外婆这时候我们叫她吃饭对吧，这种勤俭节约的农村人以前是种地的。你看这种农村人到我家里面来说都开始感叹了，说以前卖5块大牌就猪肉买5块猪的大牌了要25元，现在只要15块钱。你要像这么勤俭节约的老太太，她一般都只嫌贵从来不嫌便宜的，她都开始说这个肉价他已经有好多好多好多年没有见到过这么低的价格了。你看连这种农村的老太太，我刚刚没有说谎，是真的，连农村的老太太都开始感叹猪肉价格低贱了，你连养猪的这些人，种菜的这些人，都说猪肉价很便宜了，跟菜价差不多了。你要想想看这是什么概念，你把一只猪从小养大，养的这么大，把他的肉卖出来，买五块大牌，足够三四个人吃，他的这个才只要十几块钱。 第11段 所以这个东西的话，我说的话占我们CPI篮子比较重的，占消费品篮子比较重的，这些底层的消费品，因为你的肉制品，你其他的肉类的加工品，我们吃的一些香肠之类，它的底层原材料都是猪肉，猪肉跟牛肉这种是最底层的消费品。所以这种东西的降价，也是从单价程度上面拉低了整个社会的消费金额。其他的东西的话，涉及到消费的一些重资产周期，在消费比重我们整体的支出开支比较大的，什么房子之类，都是在降价的。这个种种原因单价的下跌，重资产周期的下跌，消费者预算及其预期的悲观，多重打击影响其摄领，最终回归到只有正零点。我们知道在一些GDP增速极慢的国家，比如说那些发达国家，美国、英国之类，人家的这个社会零售的增速其实都蛮多的，我们反而比发达国家的这个摄领都要低了，这个就开国际玩笑了。 第12段 所以我说消费品这个行业我们喜欢的原因是因为它很难变更。比如说你手机，每隔三年你一会诺基亚，一会iPhone，一会OPPO，一会华为，搞都搞不清楚的。比如说你的芯片、半导体什么东西，它这个东西日新月异，每隔十年的话你是天翻地覆的一个转变，你十年前用的是什么东西，十年后用的什么东西，完全不一样。但是的话消费品，你可能十年前喝可乐，十五年前喝可乐，十八年前喝可乐，二十年前你都还喝可乐，是肯德基你还在搞这个。所以消费品它的核心优势就是我不太会被替代。你不能说我们集团多发达，所以我饭不吃了，我这个饮料不喝了，这个是很搞笑的。你可能喝矿泉水的话，你从小喝到大就农夫山泉。 所以消费品它的优势是什么？就是它稳定。 第13段 但是稳定跟它的增速也有关系的，我虽然稳定，但是我不再有增长了，那么我就一定要买的便宜。所以我对于后续消费股的一个理解，我认为摄灵的低迷的这个情况会长周期的持续下去，直到基础消费品开始通胀，猪肉价格回升，等等这些信号为主，最终会拉动设令。因为老百姓每天都要吃的猪肉等等，这些因子占比是很大的，猪肉价格反升这些东西才会体现出来。包括其他的一些内卷电商平台对于实体的价格的压制，这种情况它都是长期的。 因此我们对于消费品的话，一定要买的便宜。消费品公司绝对不能再用过去的一些经验常识，我海天为以为25倍30倍估值去买我的一些消费品公司，我要拿很高的价格去，这是错误的。我们对于未来消费品公司的投资核心点就是一定要便宜，要假设其没有增长的情况之下，我非常便宜。 第14段 那我的又是什么？我稳定，我虽然没有增速，但我稳定，我也不怎么衰退，然后的话我就每年5%、6%的股息发出来，我每年赚40%、10%几这么稳定的搞着。那么的话这些公司回购分红接力业绩，如果不衰退的情况之下还能有看点。如果你为其成长性付出溢价，在这种宏观病情之下，你的未来是非常暗淡的。 所以针对消费品，我清晰的向大家提出一个建议，要以非常低估值，及预期负5%之类增速去考虑这些消费品公司的估值，尽量不要大于10倍适应率，现金流估值尽量不要大于10倍适应率，必须要在10倍估值以内。然后不要有负债，因为未来的战争是激烈的，然后对于激烈竞争的消费行业要一定远离。一定要有强品牌，对于生产大宗型消费品你一定要小心，生产猪的、生产牛的、生产羊的、生产鸡的这些公司，它是没有品牌的提价权，它没有差异化的，大家都是用相同的猪肉价格去衡量，这种公司很危险的。 第15段 未来消费品你只能买一些顶级品牌，买可乐的，买肯德基，买一些蜜雪冰城、古茗之类有牌子的。这个东西的话，你消费没有增速，但大家认这个牌子。在美国跟英国的消费历史上面，它最终头部企业的市场率是越来越大，因为最终整个市场会越来越标准化，这点大家需要有理解。 因此我认为后面要投品牌，减少大中型投资，除非他周期已经在深度底部了，然后估值一定要拉到个位数以内，不能再以成长性价值去搞了。否则你这个正0.2的正0你吃的消了，要么你先泡吧，他一样杀出一条血路的，完全是Z时代的新消费，对吧？ 然后我们看他的结构，对吧？蓝线的话是商品消费，你看他已经负0.1了对吧，被餐饮的正2.2给拉到正0.2的，看到没有？商品已经变成衰退了，你要小心一点。 ...

视频信息 标题: 20260517 本周经济数据分析：工业物价由于原材料而大涨，消费物价由于能源而回升，美国通胀原地起飞，降息概率基本为0 BV号: BV1ziLn6AEgL 时长: 15分53秒（953秒） 作者: 史诗级韭菜 原始链接: B站视频 视频摘要 本视频对当周中美经济数据进行解读。核心结论是中美物价同步上涨，但驱动逻辑和结构差异显著。美国通胀因能源价格飙升全面"起飞"，CPI综合从2.4%飙至3.8%，工业物价（PPI）达6%，最终需求商品价格从2%涨至7%，降息概率从64%骤降至1.4%，长端利率升至4.6%。中国端，工业生产者出厂价格同比涨2.8%，主要由石油（+28.6%）、有色金属（+38.9%）等上游原材料驱动；居民消费价格同比涨1.2%，几乎全靠交通工具用能源（+17.4%）支撑，下游因产能过剩丧失提价权，多个行业仍处降价状态。视频判断，美国高通胀由能源驱动且已不可控，将持续施压全球资本市场；中国上游利润可期、下游承压。 核心要点 美国通胀全面起飞：CPI综合通胀从2.4%飙升至3.8%，剔除能源食品的核心通胀也从2.4%升至2.8%，工业物价升至6%，最终需求商品价格从2%暴涨至7%，斜率极为陡峭。 降息概率归零：CME数据显示当前降息概率仅1.4%，较上周六月份预期的64%大幅坍塌，市场认为六月中旬前几乎不可能降息，长端美债利率从4%升至接近4.6%。 中国工业物价上游驱动特征明显：PPI同比涨2.8%，但涨幅高度集中于石油（+28.6%）、有色金属（+38.9%）、煤炭、化工原料等上游行业，下游如汽车制造（-2%）、医药制造（-4.7%）、电力（-4%）仍处于降价区间。 中国居民消费价格高度依赖能源：CPI同比涨1.2%几乎全部由交通工具用能源上涨17.4个百分点所驱动，食品饮料、房租、猪肉（同比近-15%）等多数分项仍在下跌。 中美提价能力存在本质差异：美国因供给约束可全行业提价（油价涨30%则下游提40%），而中国产能严重过剩，上游成本暴涨但下游仍被迫降价，毛利率承压。 大宗商品结构性分化：有色金属高位强势震荡，黑色金属反弹，化工偏弱，天然气飙升而汽油回调，基建链条的水泥玻璃多晶硅无行情，农产品普跌仅棉花和钾肥磷肥有起色。 资本市场面临压力：美债利率飙升与美元走强对全球权益资产形成利空，但港股投资者在汇率层面可部分对冲此前积累的损失。 视频全文转录 口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。 第1段 哈喽各位亲爱的小伙伴大家好，我是十九菜，我们来到了这一周的经济数据的一个简单的分析。这周的话还是很有看点的，首先我认为的话资本市场的话可能要经历一个潜在的压力。因为的话这周美国端的通胀是原地起飞，美国的消费者的物价还是说是工业的物价都在四月份发生了巨幅的上涨，导致美元的长端利率发生飙升，然后美国降息的概率基本上归零。所以目前的一个核心问题的话呢就是我们说美债的这个利率的话呢大幅上升，它无风险端的利率上升对于资本市场来说是个利空。然后美国的通胀的话呢也是原地起飞啊，我们知道它的一个消费者物价和工业物价双方都在一个非常高的位置。那么我们国内端的数据的话呢，因为工业原材料价格的上涨，导致工业生产者的这个工业物价平均也是有一个明显的一个创生的涨的非常多。 第2段 然后消费者的居民消费物价实际上他本质上是有点萎靡的，但是为什么他会上涨呢？因为能源价格涨了近17个点支持这个CPI翻证。因此我认为的话呢，工业跟消费物价他都有上升，但是他的结构没有那么理想。工业的话呢是这个矿啊这个油啊之类的涨价逼着他整体涨，不是说下游很繁荣、下游的消费量很大导致他供不应求然后才上涨那种是最理想的情况对吧，所以现在是一个原材料的供给侧的一个这个这个一个情况。然后居民消费者物价那很简单就是油价上涨了，就是油价上涨了啊。然后这个地方应该改为五月上旬的大宗商品的价格，我个人感觉一般般。呃，然后美国这一段跟大家说过对资本市场来说是有非常大的压力的啊，我们一步一步去看。嗯啊，那么首先的话呢就是那个免责声明啊，我们的话呢就只是对数据进行一个解读而不包括主观上的一些想法。 第3段 那么第一块的话呢，我们四月的这个工业生产者的这个出厂价格，大家可以看到他的工业生产者出厂价格发生了一个明显的一个上涨，也就是我们所说的工业价格进入到了一个比较繁荣的一个阶段啊。他的一个同比啊跟去年同级相比价格的一个涨幅的话呢，已经从之前的一个深度的复数连续三年多的一个下跌，成功的转为一个明显的一个上涨，涨了2.8个点，这是非常乐观的。那在环比的情况的话呢，即使跟三月份去比，四月份的价格依然涨了这些1.7，代表目前的这个工业价格的上涨还没有结束还在继续。那么工业生产者的购进价格啊，也就是我们所说的一个原材料端，我们原材料端的价格涨得更猛啊。原材料端的话同比涨幅是3.5，比这个成品价格2.8要多出接近0.7个百分点。 第4段 那环比的话呢一个月之间上涨了2.1，也是明显的高于了纯品价格1.7，好也是明显的高于了成品价格1.7。因为部分原材料也算在这个成品当中，所以他们两个是互相相互相有关联的，所以我说的话我们可以观察到他的一个原材料端的这个价格上涨这个涨幅是非常之猛烈的，而且明显的比工业成品的价格涨幅要大。就是我跟大家所说的，目前工业非常清晰的已经到了一个复苏阶段，但是他整体的话那一个涨幅主要在一个工业的一个上游为主，工业的提价的话是由上游传导至下游的这么一种结构。 那么在具体的我们所说的具体的这么一种行业领域，可以看到为什么我说价格的涨幅主要集中于原材料。我们可以看到石油价格的上涨有28.6个点，有色金属的上涨有38.9个点，这都是非常大的一个上涨，当然是跟去年同期相比了。 第5段 煤炭的话也有3.1，黑色金属在垃圾有1.3至少没跌。那么我们看到一些普通的消费，你说像食品的话跌1.6，酒啊饮料啊跌2.9对吧，它的这个价格啊服装啊跌1.5，木材跌2.3，造纸跌1.2，印刷跌2.7。然后石油煤炭加工业依旧涨14个点是吧，然后涉及到化工原料的化学原料化学制品涨8.9，然后纯品的医药的话呢则是-4.7的价格下跌。化学纤维这种涉及到原材料的涨5.4对吧，然后涉及到原材料的这个橡胶之类的价格跌的也比较少了。那么涉及到下游工业品比如说汽车制造业是-2，通用设备的话是-1对吧，计算机的话呢只有涨了1.5点的价格，电力热力的话呢-4点啊。所以你会发现真正涨10个点以上的就是有色金属呃，然后石油、煤炭对吧。 第6段 这个我所以我说你会发现工业了看上去在涨价，但实际上的涨价完全就局限于石油、煤炭、有色金属啊，你我们所还有这个化工原料对吧。你其他的这个什么汽车的金属制品了怎么铁路传播农副产品什么食品酒饮料全部是降价的。这就代表它是一个高密度完全由原材料上游涨价来驱动的这么一种结构，下游的话基本上没有提价权，甚至它的价格没涨还要面临一个上游不断窜升的一个原材料，你虽然说你价格没有提，但是你的金属端的成本上升了，你的石油能源侧的价格上升了。所以我说目前我们尽管说工业的这个情况比较乐观，但是他的这个利润了我觉得大部分是集中于原材料端，但原材料端的价格上的对于原材料端的企业是非常利好的。 然后来到了居民消费价格，我们可以看到居民消费价格，我们可以看到这个四月份的话这个也是一个同比1.2的这个涨幅，在过去12个月当中都属于是第二高，两月份因为春节。 第7段 然后环比的话相较于三月份价格也涨了0.3，所以的话整个价格你从定性上来讲的话呢都是属于一个上涨的一个趋势的啊，这是毋庸置疑的。那么在消费的这个结构当中了，除了食品饮料还有房租啊这两块是下跌之外其他的这个基本上都是一个上涨的，所以他这个价格的上涨也是一个比较广泛的。那为什么这个交通通信能够涨4.6呢？因为交通通信的话呢涉及到这个石油啊，所以他这个绝对贡献因子而右边11个点的其他用品及服务这个权重比较小影响不大。所以我们可以观察到整个居民的消费价格了它还是比较繁荣的是吧，这个都在正数啊，除了消费跟这个居住之外其他基本上都比较乐观这个价格。那么我们看它具体的结构对吧，什么东西在涨？那首先食品饮料及烟酒的话呢是个下跌的，这个价格的下跌的话呢粮食食用油鲜菜畜肉类对吧都在下跌啊，其中这个猪肉的话呢去跟去年同期相比跌了接近15点二个点，也是跌出一个不可思议的一个低价。 第8段 然后服装类的话呢就这个衣服跟鞋子还是有点通胀的，然后房租的话呢是-0.6，因为它的权重过大所以把居住板块也拉长了一个-0.2。然后真正上涨大家可以看就是这个交通工具使用的这个能源上涨了17.4个点，就大家去加油啊这个油价是直接起飞了对吧，所以的话呢就驱动交通通信长4.6点带动CPI最终翻证。所以我说这个17点4个点的交通工具使用的能源它7.4个点的交通工具使用的能源啊，还有跟AI相关的这个存储啊有关的通信工具的这个4.2个点的上涨，这两块是一锤定音的啊。呃，然后涉及到四月份旅游啊之类有点涨幅啊就大概那么一块东西啊。所以我说啊我们可以看到这个居民消费价格的这个分析就够了，基本上都来自于这个能源啊、AI相关的通信工具就这么两块啊，其他的话呢都不是很乐观。 第9段 当然肉里面的话牛肉跟羊肉是比较好的，就如果你是牛跟羊的养殖业是没问题的，你是猪的话呢是亏成，那真的是亏成猪了啊。然后医药领域的话呢也是回原先的结构，药物价格长期下跌，医疗服务价格长期上涨啊，是这种是这种状态啊。因此我们说消费者物价的话呢基本上来自于这个能源周期，那能源周期它何尝不是我们之前所说的工业原材料的一种呢是吧，非常好理解的。 然后我们来到了这个大宗商品。第一块的话呢是金属化工啊，金属的话我们可以看到什么啊，黑色金属的话呢价格的涨幅啊还是相对比较乐观的。有色金属的话呢这个除了铝之外的话呢基本上就没什么涨幅，但有色金属它前端的价格是涨的非常多的，它是它是个景气的一个高位进行震荡，这代表的话有色金属依然比较强势啊，尽管它这个地方没怎么涨，但是你在非常高的价格能稳住也代表你是相对来说比较强势的。 第10段 黑色金属这一轮涨幅是不错的。然后化工了啊，化工领域里面的话呢除了新能源的磷酸体力有点猛之外，其他我觉得里面的话呢除了新能源的磷酸体力有点稳之外其他我觉得都是反弹完之后是比较低迷的一个状态。能源里面就不用说了，对吧？天然气直接起飞。然后汽油的话呢，因为之前涨多了，所以现在小跌一下。然后煤炭的话呢，走个能源替代逻辑，微涨。非金属矿物的话，水泥、平板玻璃、多晶硅没什么行情，因为它涉及到基建，水泥玻璃跟多晶硅走的是基建逻辑，我们现在国内基建没有那么强。农林产品的话呢，这个生猪又继续跌成屎了。其他农产品的话呢也是跌的许多。这个棉花有三个点涨幅，所以农产品也不乐观。农业生产资料领域的话呢，这个钾肥、磷肥，这个中东战争干扰掉了这个钾肥磷肥的供给，俄乌战争本身也对它有影响，所以这个东西钾肥磷肥的话呢还是相对来说比较景气的。 第11段 然后林产品当中的话呢，这个橡胶跟瓦楞纸之气有点涨幅，其他的话没什么变化。所以大宗商品看下来的话呢，基本上有色金属强势，黑色金属反弹，化工的话稍微弱一点。能源周期的话呢，汽油转入下跌，但是天然气起飞，煤炭也涨一点。基建周期不太行。然后农产品的话呢没什么行情，除了棉花，然后这个钾肥磷肥还行，其他农药的话呢这不也没有什么涨幅了。就简单那么过一遍。 那么对经济周期的一个评价，我们只补充一句，就是制造业是从上游到下游开始涨价，大家刚刚也看到了。那消费者的物价的一个反弹，我认为是由于这个能源价格上涨而反弹的。呃，然后到了美国侧了，美国通胀的是彻底起飞了啊。你看右上角这幅图，他的这个CPI消费者物价，直接这个综合通胀直接起飞。 第12段 为什么底下这根线慢一点呢？因为底下这根线是把能源跟食物剔除掉了，而我们知道这轮真正引起上涨的就是能源。我们中国的CPI刚才不是给大家看过，也是这个能源价格上涨导致的嘛。所以啊，你看你即使把能源剔除掉，美国的通胀也在起飞呀，对吧？已经从2.4涨到了2.8呀。如果你把能源加上的话，他通胀更是直接从这个几个月前的这个2.4%这个两个点，对吧，直接给你一路飙到了3.8%，那不是接近翻倍吗？那底下的这个工业品的价格那更是起飞的不要再起飞了。之前几个月的话呢，他这个综合的这个综合需求侧的这么一个工业的这个黑线来的吧，之前的这个价格是2.5%周围晃的，这波直接给你干到了6%，完成了一个一倍多的一个上涨。那这个final demand goods，就是最终的需求型的商品，更是从之前的2%给你一路飙到了7%，你发的接近三倍。 第13段 你这个final demand services，就是说他的这个最终需求的服务了，哪怕是服务的话也从之前的2%左右飙到了5%以上，也翻了一倍多。因此百分之五以上啊，也翻了一倍多。因此我说通胀起飞啊，这个起飞啊，这真没有再夸张性叙事的。为什么呢？你看他这个斜率，这种上涨，这种上涨，对吧？那这个起飞了啊。所以美国的通胀已经由于战争进入到了不可控的一种状态，完全由能源价格的飞涨给他驱动了这个价格的起飞。这个高通胀啊将会严重的负面影响他的利率曲线，未来的话呢这个加息的概率是上升了，降息基本上没有可能性啊，因为你这种起飞的这种这种这种这种物价，你怎么降息啊？你给他火上浇油一下难道？啊，这个大家都可以理解。 第14段 非常不利于特朗普的这个大选啊。 我们可以看到啊，这个美国的长期利率啊是不是起飞了啊？原先已经一路走低到四个点了，最近一波的话呢给你干到接近4.6%了。非常大的一个涨幅，最近一个交易日直接干了十几个基点啊。那么可以看到这个美元有强加息预期吗？所以他的这个美元指数也走强，带动着本来人民币很强的现在也被美元指数反打一波啊。人民币跟美元的汇率层面啊，美元的话是增值一波，带动港元也增值一波，那么我们可以少跌一点，股价的话可能会跌，但是我们在利率层面我们做港股的能够回一点血，因为之前我们过去两年吃了接近8%左右的汇率损失，那八个点的话呢也是非常大的一块损伤。然后降息概率，因为现在在3.5到3.75这个利率嘛，降息的概率只有1.4%。 第15段 我们可以看到这个是CME的probability，就是现在这个阶段的，今天的降息概率就1.4啊。我们可以看到这个previous week probability，在上周的时候依然在今年六月份预期有64个点的概率降息，93%概率不降，对吧？现在好了，直接从64降息的概率直接干到就一个点的，基本上忽略不计了，是个minor了，是个绝对少数。所以了，市场预期基本上熬到了六月中旬也没有降息的可能性。那就是我跟大家所说的一个汇报。 那我给大家最终总结一下目前的一个情况呢，就是我们中国的物价跟美国的物价都在起飞，但美国的物价飞到了五到六个点，消费者物价在四个点，工业物价在六点的这个起飞状态。中国的话呢，消费者物价在一个多点，工业物价的涨幅在两个多点，相对来说还比较温和的。 ...

视频信息 标题: 20260510 本周经济数据分析：工业企业利润大爆发，但基本只局限于上游原材料和通讯电子 BV号: BV1Cv5E6wE5p 时长: 11分53秒（713秒） 作者: 史诗级韭菜 原始链接: B站视频 视频摘要 本期视频解读2026年五一节后一周的国内经济数据。采购经理指数（PMI）4月维持在50.3，生产侧（51.5）强于新订单（50.6），但核心信号是原材料购进价格飙至63.7，远高于出厂价格55.1，揭示涨价由上游驱动。规模以上工业企业利润出现"大爆发"：1-2月增速从此前0.8%-3.2%跃升至15.2%，3月进一步升至15.5%，营收增速约5%，利润增速达营收三倍。然而结构高度分化——利润几乎完全集中于上游原材料和AI通信电子：有色金属+95.6%、化学原料+54%、化学纤维+40%、黑色金属+24.5%、计算机通信电子+124.5%；下游传统行业普遍衰退，汽车制造-17.7%，纺织、烟草、医药、金属制品等全线下滑。大宗商品方面，有色高位震荡，化工前高后低，建材因地产疲弱持续下跌，生猪超跌反弹但仍处底部。美方利率维持4.3%附近，年中降息概率极低，人民币持续升值（1美元≈6.79元），侵蚀港美股投资的人民币计价收益。 核心要点 PMI生产端强劲：4月制造业PMI为50.3，生产指数51.5、新订单50.6，生产扩张快于需求，整体仍处景气区间但增长动力偏弱。 原材料价格倒逼提价：原材料购进价格63.7远高于出厂价55.1，涨价由上游向下游传导，下游成品利润空间被严重挤压。 工业企业利润大爆发：1-2月利润同比增速15.2%、3月15.5%，远高于过去数年0.8%-3.2%水平，营收增速约5%，毛利率与净利率同步显著改善。 利润高度集中于上游：有色金属+95.6%、化学原料+54%、化学纤维+40%、黑色金属+24.5%为利润主引擎，AI驱动的计算机通信电子设备更飙至+124.5%。 下游传统行业全面衰退：汽车制造-17.7%，纺织、烟草、酒饮料、医药制造、金属制品、专用设备、通用设备等下游行业大面积负增长。 外资企业缺乏竞争力：国内国企与民企利润大涨，外资企业在中国市场利润空间持续被压缩，几乎无增长贡献。 大宗商品分化：有色高位震荡，化工回调，建材因地产疲弱下跌，生猪超跌反弹8.9%但价格仍处底部，农业整体平淡。 美国利率与汇率：美元利率维持4.3%附近，6月降息概率近乎为零；人民币持续升值至6.79，持有港美股资产的人民币收益被汇兑侵蚀。 视频全文转录 口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。 第1段 Hello各位亲爱的soul朋友们，大家好，我是石九才。然后简单更新一下五一节之后这一周的经济数据，然后因为五一节更新的数据不多，所以我们简单过滤一下。那么这期的数据的话主要以国内为主，一个是采购经济指数，一个是规模以上的工业企业利润分析，尤其是规模以上的工业企业利润分析，它还是比较大方一彩的。因为我们过去工业利润的压力比较大，今年一至二月、一至三月的话，工业企业利润的话整体的增速全国都在10%以上，营业收入的增速在5%左右，所以是一个利润的反弹明显要大于营收反弹的一个情况。这代表我们工业的一个毛利率跟净利率有个明显的一个提高。然后大览商品价格就简单简单过一遍，然后美元基本上没有什么降息概率，对吧？ 第2段 然后所以这一期的数据的一个核心的内容就是我们的工业的一个宏观的一个利润大爆发，但是它的结构不太好，因为就全部都集中于上游，基本上就AI产业信息电子业，然后加上各种矿，这两个东西的话增速接近100%。那么其他的话，传统行业大部分其实还是衰退的。所以的话，工业企业利润的话就集中在这些这个景气度比较高的行业。然后我们做一个免责声明：所有的结论都是对数据的一个简单的讨论，不代表主观恶意。 第一块的话是采购经历指数PM买，那PM买的话呢，是个工业价格的一个先行数据。我们观察到它在四月份当中的话呢依然是维持，我们观察到它在4月份当中的话呢依然是维持在50.3，那这个东西的话呢高于50点的库容线，那至少能证明制造业整体的话呢还是相对来说比较景气的。 第3段 我们在表一当中看到最底下的这个26年4月份的这个数据，我们的生产侧的话呢依然是51.5大于50代表生产处于扩张，新订单的话呢50.6相较上个月下降的点，但依然也在增加，而生产侧是要大于订单的增长侧的，说明的话呢依然是生产过更加大一些的这种结构。然后其他数据的话没有那么重要。 然后我们换成表二，表二的话可以看到也是26年4月，我们的出口订单的话也是一个增长的情况。但是这里面清晰的表达出来了，我一直想跟大家聊的这一点，就是目前的工业的繁荣是由原材料端所引发的。我们可以看到主要原材料的购进价格的话高达63.7，这个数字的话远远的大于了出厂价格的55.1。比如出厂价格的话55.1相较50点只高了5.1个点，那么原材料供应价格的63.7相较50点多出了13.7个点，它溢出来的这个东西基本上是下游提价的两倍以上。 第4段 所以我说的话，原材料价格的上涨是倒逼着企业的出厂价格在进行上涨，那么这只是在采购经济指数这一个栏目的一个维度理解。等一下我们再看到具体的工业企业利润拆分成行业的时候，大家就能更加明显的感觉到什么叫做从上游开始逼迫的整个工业的提价。因为等一下在行业里面，你会发现真正利润大爆发的集中于有色金属、集中于黑色金属、集中于我们所说的一些AI的存储这些地方，它都是偏连不见或者原材料的。你下游成品的手机、电脑、成品的工业产品、成品的这一些有色金属的下游了，它实际上它的整个利润甚至可能是下降的。因此我跟大家所说的在采购经理组这边已经能够先行的看到端倪了，对吧？原材料购进价格的值63.7遥遥领先于出厂价格的55.1遥遥领先，然后在手订单什么都减少，主要是，他现在的营业收入增长比较大，他把手里一些订单都损耗掉了，整体的新订单还是有增速的，这块我觉得不用过于焦虑。 第5段 所以采购经理指数的话我们简单解读一下就是说，他的营业收入、他的生产侧、他的需求侧都是有所增长的，所以定性层面上来讲是非常好的一个结果。但是它的一个核心问题的话就是说，你的利润的分配结构其中语言材料端下游的话不怎么有钱赚。 然后我们来看看规模以上的工业企业利润，就是大型企业的利润分析。我们可以在右上角的这幅图看到，从26年我画了这根线的26年的转折点开始，一直两月份开始，我们就进入到了工业企业利润的一个大爆发。什么叫大爆发呢？我们在国内一个大爆发什么叫大爆发呢？我们在过去去年为止，你看它的一个幅度都在0.8、1.4最高最高也就3.2，但是到了20年的话，第一至二月直接给你干到了这15.2，堪称一个飞升。 第6段 一直三月份的话更是进一步飙升到了15.5，代表三月份继续拉动了全年的这个增速。所以目前的话，我们开年不仅仅是工业期论的一个大爆发，更加是一个高走的一个情况。在营业收入端的话虽然说三月份有所下降，但是依然保持在5%左右的增速，也是遥遥领先了。因此我说，我们目前的话不仅仅是营收飙升到了5个点，你的毛利率跟净利率有一个大幅的改善，导致你的利润的增速高度推升到了15个点以上，是营收增速的三倍，也就是说它不仅仅涉及到一个营收增加，还涉及到一个提价的一个问题。所以的话，今年开年的工业企业利润非常乐观，也是支撑我们的创业版跟科创版履创力履创新高的这么一个宏观数据很乐观。 那么在具体的结构层面分布的话，除了外资企业没什么竞争力，我们本国的国有企业或者本国的民营企业或者说私营企业都是大方一才的，所以海外企业在我们中国内地目前确实没什么竞争力。 第7段 所以的话我们认为的话整个情况还是比较乐观的。但是在这个地方我也跟大家说过哪些企业有增速，我们看这个增速95.6，对吧？是有色金属，24.5是黑色金属，6.7是煤炭，然后其他的260多也是辅助开采就挖矿的这个辅助设备。然后底下你看这一大段都是衰退的。哪些行业衰退呢？服装纺织、烟草、酒饮料，然后挪斧食品也食品的话还可以，其他的话都凉凉，木材也凉凉啊，皮革也凉凉，全部衰退，印刷也凉凉，然后体育文教也凉凉，都附的是吧？然后另外又是一道原材料化工，对吧？你涉及到化学原料了对吧？又是个大增54个点。所以你可以看到，如果你传统行业你不是原材料端的话，你全衰退的；如果是原材料端的话，你无论是煤炭还是钢铁的黑色金属还是什么稀有金属这种有色，你都是这个大涨，包括连化工都开始起飞了。 第8段 所以目前的一个利润端的一个增长完全集中于原材料端，你偏下游的医药制造业也是衰退的是吧？然后你骗原材料的化学纤维对吧？又是涨40个点的利润，所以我们又来到了相关的下游了对吧？其他你说像什么非金属矿物什么都比较垃圾的，包括我们说金属制品业、通用设备、专用设备全衰退，汽车制造业大幅衰退17.7个点，电气制造业没有什么变化。所以你会发现真正有涨幅的它是什么呢？黑色金属、有色金属、煤炭、化学纤维、化学颜料，对吧？这全是上游的这个东西啊，根本就没有我们所说的这个这个下游下游套全衰退，根本就没有我们所说的这个这个下游下游到全衰退，80%以上都在衰退。因此我说，规模以上工业企业论的这个15点大涨完全是由于有色金属95点的增速、化学纤维40个点的增速、化学原料化学制品的上游的54个点的这种增速所构成的。 第9段 另外一个就是AI这个计算机通信机其他电子设备制造业也大涨了一点，124.5点，也是由于这个AI的这个这个这个通信的这些设备，就包括你说像我们所说一些光模块，一些所谓的什么半导体芯片，然后还有一些存储相关的代工链，对吧？这一些东西是目前在计算机通信里面大放异彩的，我们也看到中进区创新一生之类的这一批企业。 因此在这一份结构当中我们可以清晰的得到一个结论：利润的增长集中在工业的上游领域及一部分景气的通信之类的这么一个领域，而下游的传统行业、老灯行业大部分处于深度的业绩衰退。因此工业的结构目前是处于一个极端风化的情况的，利润的话基本上锁定在向右边材料端，这个是大家需要去深刻理解的。因此所谓的一个市场炒作也是以有色稀有金属，然后延续到一些AI人工智能AI硬件的这种领域，因为他确实赚钱。 第10段 当然他人家的市值大不大巧不巧有没有透支未来是另外一方面，他的利润本身是好的，这个点我们是毋庸置疑且得到实证的。 然后我们来到了大宗商品大宗商品简单过一步，然后来到了这个大宗商品啊大宗商品简单过一步啊。有资金属的话在高位震荡没有继续怎么大涨，但是至少也没怎么大跌，我比较是比较景气的。黑色情组的话呢被带了一下啊有一个上涨啊，化工的话呢之前涨了蛮多了啊，这个地方跌了一些啊，但前三个月的利率还是比较好看的。然后来到了能源建材领域，能源建材领域的话呢，这个水油的话呢，因为这个美伊战争的高潮过去嘛，有个略微的下跌。天然气的话呢是个大涨，因为他走个能源替代逻辑。煤炭的话呢相对来说也比较坚挺，虽然说涨幅也比较小吧，但是相对来说还是比较坚挺的，因为之前也紧急拉过一步。 第11段 在三月和四月这个中上旬，非金属矿物的话呢就一直在跌，因为不景气嘛，地产周期的话呢比较拉跨。那么一个简单过一下，然后来到了这个农畜产品，农畜产品这一侧的话呢就农业嘛。生猪的话呢，这一次绝地反击，大涨了8.9个点，但是价格依然很低，在个14块多的样子，就是每千克，应该说应该说美金的话你分化下来的话就是比原先高了个几毛这个样子。然后农产品的话其他东西都比较萎靡，棉花也涨了点，所以农产品整体没什么行情。生猪这个地方大涨纯粹是因为之前跌成狗了，是之前已经跌破了养殖成本，所以生猪过去就是一个超跌反抽、超跌反抽就一直在底部震荡的结构。因此于生猪这个行业的话呢省声乐观吧，现在跟以前的周期不太一样。这个大企业之间跟散户的话呢，大企业之间在熬，散户的话呢，这个散养猪的这个比重真的没有以前那么高了。 第12段 大企业的话呢，人家抗周期能力实在太强，都互相熬，能熬很久。农业生产资料的话呢整体也还行，钾肥跟磷肥之前飙过一波，这波的话现在算是没什么行情，农业甚至还跌了一下，这个属于超涨。但是我觉得依然景气，因为你之前涨了这么多，现在基本上没跌，你在高位横住，本身也是景气的一个表现。农副产品的话基本上也还行，橡胶、纸浆、瓦楞纸小涨，其他没什么变化。所以简单过了一下国内的数据，我们的一个核心结论：本期真正有变化的就是制造业利润的话集中于上游进行大爆发，其他的话下游其实挺难看的。下游的话什么新能车、什么乱七八糟的、什么金属制造业、什么传统的设备制造业都是没有什么增速的，甚至是衰退的，所以它集中于上游。其他的结论的话大家暂停看一下就行，我觉得跟上周是完全一致的，没有需要改变的。 第13段 然后来到了美国侧，美国侧的话呢常在利率稳定啊，在4.3啊4.3周围晃，然后降息的概率基本上没有啊。6月份的话呢，今年年中降息依然认为有94%的概率基本上不降。然后人民币利率的话呢，继续创一个人民币增值的一个新高。呃，也就是说现在的话呢，以前的话呢这一块美元能够换个七块多人民币，现在一块美元只能换到6.79的人民币了，所以人民币的话也在持续的侵蚀。如果你投资港股、投资美股的收益，因为你以人民币来计算的话，你越算越少了，大致这么一块。以上就是我简单简单的跟大家这么解读解读，好吧，没有什么其他需要补充的，拜拜。

视频信息 标题: 20260426 本周经济数据分析：我国一季度居民收入稳定增长，美元降息概率短期接近0 BV号: BV1MaofBRENP 时长: 14分06秒（846秒） 作者: 史诗级韭菜 原始链接: B站视频 视频摘要 本期视频盘点2026年4月26日当周经济数据，重点覆盖中国一季度居民收入消费、能源生产、4月中旬大宗商品价格以及美国利率与美元信用变化。数据显示，一季度人均可支配收入12782元，城镇与农村差距超两倍，食品烟酒与居住合计占消费支出约52%，追求型消费占比偏低，收入端以工资和经营性收入为主，财产性收入增速仅1.6%。能源生产端煤炭平稳、原油微增、天然气增速约3%；发电量增长由火电、水电、太阳能拉动，核电与风电因天气因素大幅下滑。4月中旬大宗商品分化，黑色横盘、电解铝创新高、农药化肥景气、生猪承压。美国方面，美联储主席候选人沃什表态偏中性，10年期美债收益率维持4.2%—4.3%箱体，市场定价4月底不降息概率达98.9%；人民币兑美元走强至6.8附近，主因美元信用衰退与中东军事威慑力下降推动全球去美元化趋势。 核心要点 居民收入结构：一季度人均可支配收入12782元，城镇16549元、农村7433元，城乡差距超两倍，城镇化仍是提升居民收入的核心路径。 消费支出结构：食品烟酒占32%、居住占20.3%，叠加生活用品后基础性消费超55%，教育文化娱乐、医疗保健等追求型消费合计仅20—25个点。 收入来源增速：工资收入增4.9%、经营性净收入增6.6%（最高）、转移净收入贡献突出，财产性收入增速仅1.6%且绝对金额小，反映股市与租售比表现仍弱。 能源生产格局：煤炭产量基本持平、原油微增约1%、天然气增速约3%，反映传统化石能源稳定、新能源结构性调整。 发电量分化：火电+4.2%、水电+10.8%、太阳能+10%为主要增量，核电大幅下降11.8%、风电下降17.3%，凸显新能源"看天吃饭"特征。 大宗商品分化：电解铝高位创新高，黑色金属横盘，化工品回落，农药尿素因中东冲突推升国际价格走强，生猪持续探底。 美债利率结构：10年期美债收益率维持在4.2%—4.3%箱体，长短端利差60—80基点，期限结构正常化指向短期无降息空间。 美元信用与人民币走强：人民币兑美元从7.0升至6.8附近，并非利率差驱动，而是美国中东威慑力下降引发全球储备货币替代效应加速。 视频全文转录 口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。 第1段 Hello各位亲爱的B站的小伙伴大家好我是十九菜。然后我们来到了这周4月26号的一周的整个经济的一个简单的一个盘点。那么这期的话呢，其实没有太多的内容，对吧？所以我们把上周没有结束的一点点东西加进来。三月份的中国的能源的生产量，然后我们的一季度的居民的整体的消费与收入，实际上是上个礼拜没有放进去的内容。还有再追根一下这周唯一一组数据，4月中旬的大宗商品的价格。然后美国侧的话也没更新什么数据，所以我们就市场化的那个marketing的数据追踪一下，美债的利率，然后还有美元降息的概率，对吧？所以我们的一个结论的话就是居民的收入端的话，中位数的增幅是5%，然后消费的结构实际上没有特别大的改善。食品加上房租这两块的一个开支接近到居民消费的50%了，那么剩下大家很多的什么新消费之类占比都蛮低的。 第2段 然后美元的话呢，因为现在上了个沃什嘛，就是一个美联储新主席的候选人，之前在国会上答辩。然后因为他需要国会授权嘛，那么无论他是现在暂时在隐忍啊，还是什么原因，这个阶段的沃什的话呢，他整体的一个在国会听证会上的一个表现是倾向于中立的，也就是履行这个美联储的职能嘛。我们说两块，一个是通胀，一个是所谓一个最大就业、就业的数、所谓一个最大就业就业的这个数字要好，通胀进来要低，还是维持之前老一套的这么一个观点，没有说把美联储的框架发生什么样的改变。当然他到底是不是一个特朗普人民的鸽派这个不好说的，因为特朗普第一次任命鲍威尔的时候，鲍威尔也是特朗普任命上去的，但鲍威尔任命上去之后后面就不听特朗普的，特朗普想降息他不给降息。 第3段 那你说特朗普有没有可能再次犯一个错误，把沃什推上去之后沃什又不怎么听特朗普的话，又维持一个美联储的一个职能，当一个专业人士去了，也是有可能的。因为一旦你坐上了美联储主席的话之后，特朗普还真拿你不下来，是吧？所以我说的话呢，沃什的话呢，目前这个表态到底是在特朗普的鸽派的这个推动之下，他先伪装成鹰派先过了审核这一关再说呢，还是说他也是已经开始明牌啊，就是我要维持中立了，这个不好说。 我们来一个免责声明，反正也是就事论事，针对一大堆客观数据简单的解读一下，不发表什么过度的评价。 我们第一季度的话来自于国家统计局，我们的居民的消费收入的水平，我们可以在右上角看到人均可支配收入的话，第一季度大家应该提出掉各种费用之后有个12782元的人均的收入啊。 第4段 这可支配的啊，不是说你的毛收入，而是你可以支配的，剔除掉各种开支。城镇的话呢，这种开支之后，然后城镇的话找16549，那么农村的话在7433。这么一对比的话，我们城镇居民的这么一个可支配几乎是我们农村居民可支配的两倍以上了，对吧？这个差距还是非常之大的，也是为什么我们国家认为城镇化是一个提高居民收入的一条路径。 然后我们看右下角的一个人均支出的一个结构，其中最大的两块，一个是居住。居住要花费1600块钱，一季度占比20.3%。那么食品烟酒的话呢高达32%，就你有2549元是在吃饭、抽烟啊、喝酒上面的。那么食品烟酒加上居住，一个32%一个20.3%，一家就已经52%了，对吧？所以的话呢，这个加上这个生活用品，对吧？ 第5段 生活用品之类的也要占比5.6%，所以这几块加在一起的话呢，你这个住啊、吃啊，你搞来搞去就已经有个接近55个点以上了啊。 那么剩下的我们可以用于这个教育文化娱乐呀、医疗保健啊，对吧？或者好点的衣服啊。这个衣服的百分之6.6里面是包含很多这个低端衣服的啊，因为它的占比本身就6.6。因此我们说这个所谓的追求型消费啊，就是立足于吃睡之上的啊，我们的对教育文化娱乐的追求啊，对于这个医疗保健的追求啊，对于对好看的衣服啊，这些东西加在一起可能也就20个点、25个点不到一点。而且里面还包含很多偏的部分，比如说你的钢琴教育什么的都算在里面。因此我们说我们的跟发达国家比较差距比较大的，一个是医疗层面的，这开支相对发达国家美国的30%以上是相当之少了，只有人家三分之一不到的水平。 第6段 就以文化娱乐也是比较低的。当然这跟我们国家的医疗保障体系是有关的，你像英国使用NHS国家医疗服务公立服务的，他人家的这个医疗保健支出的话呢也比我们高一些，但是远没有美国那么高啊，只有私立的才会起飞啊。 所以的话呢，整个结构的话呢，我觉得跟之前的话呢结构是没有什么太大的差距的啊，还是一个啊基础性消费的占比较高，也就是我们从投资消费了，对吧？从老百姓的这个收入结构上看，投资食品饮料、投资这么一个这个这个这个这个固定资产，他始终是占大头的啊。你无论房地产怎么衰退，你无论这个消费怎么衰退，你还是两个都占了50%以上，占了一半以上的预算，这是实打实的。因此我说的话，这两个行业整个大类的消费行业、整个大类的轻资产市场行业，它如果说能到10年的一个底部，你去捞点核心资产了，它长期来看的话还是会有一些帮助的，对于大家的大周期。 第7段 因为我们说周期是暴利，尤其是一些我跟大家所说的其实没有那么周期的。你的食品、你的居住很多没有那么强的周期的，也就是一些租赁型的房屋，很多没有那么强的周期的。尤其是一些租赁型的房屋，它的租金其实上没有像房地产的房价一样跌涨那么大的，因为它使用价值还是比较稳定的。 然后我们老百姓的收入端，我们到底是靠什么东西来赚钱呢，对吧？工资的增速是4.9%，经营的增速是6.6%。也是为什么这么多企业家，人家在经济不好的环境当中身家还在累积，因为你的经营收入是最高的，经营净收入。然后我们炒股或者干什么财产型的收入就1.6，跟我们全国房子的租售比很低有关，然后这个股市我觉得算是应该表现是很不错的了。然后转移净收入的话呢，也就是低保啊，或者各种各种你的这个这个这个这个这个这个退休的这个这个养老收入啊等等啊都算在里面。 第8段 转移净收入就是国家转移给你的或者这个企业的年金啊什么转移给你的这一部分。所以核心拉动点还是进行工资的转移，财产型收入的话呢占比是增速是极低的，就1.6%，绝对金额层面也是比较小的。也是我们说我们为什么是一个工人阶级这个社会主义的为主的国家，因为你财产净收入的这个绝对金额就这么一点，是吧？ 我们来到了这个能源生产量的这个分析。能源生产量的分析的话，首先第一块是右下角的煤炭。煤炭在今年1到2月份的增速是负0.3，我指的是产量，然后3月份的话也没有扩产，所以煤炭在今年的一季度整体的话是基本上没有什么产量的增加的。然后我们的这个工业原油了、了这个石油的这个开采量，当然加工量还是好一点，开采量的话也基本上没有什么大的增加，就1到2月份有接近两个点的增加，3月份的话就0.2点增加，低一季度平均下来大概一个多点的一个原油的开采的一个增速吧。 第9段 然后天然气的一个增速则是比较大的，基本上都会是在3%周围。所以我们目前是天然气的量比较大，其次是这个原油有一点点增长，然后工业原煤炭的这个产量基本上没有增加，甚至还略微降了一丢丢。所以能源侧的这个产量变化大概是这么一种结构。 然后我们再看到下游的发电。发电的话你要烧能源，我们可以看到发电量的话1到2月份的话发电量是大增4.1%，这个是相当大的一个增长。然后3月份增速1.4%。然后下面的这张图我们国家具体之业具体的讨论了我们目前核心的一个发电量的一个增长的话来自于火电跟水电还有太阳能发电，那么核电及风电的话则有一个大幅的一个下降。火电的话增速是4.2，水电的增速是10.8%，然后核电的增速只是大幅下降11.8%，这是非常大的一个降幅。 第10段 风电的话大幅下降了17.3%，跟天气风的量有关，我们的发电机组是没有下降17%这么多，甚至还增长一点，天气不太好。也是新能源的一个问题，就是你有点看天吃饭的感觉，然后新能源的一个问题就是你有点看天吃饭的感觉啊。然后太阳能发电增长10%，日照稍微强一点。因此的话呢，目前核心的一个增量来自于火电啊、水电啊，对吧？然后这个太阳能发电，那么核电、风电的话呢，一个衰退17%，一个衰退11%，啊，都是比较大衰退。然后来到了国内的最后一块大宗商品。大宗商品的话呢，我们统计四月中旬的。四月中旬的话呢，黑色金属整体的话呢，依然还是一个低位横盘的一个状态吧。有色金属的话呢，电解铝在高位继续创新高啊，然后其他的有色也略微小跌。 第11段 小讲一点，只有这个铅啊，是小跌的。化工产品的话呢，前面两期非常景气啊，这一期的话呢略微回落啊。你看到化工产品的话呢，这个除了硫酸还在继续大涨之外，其他的话基本都在跌。然后新能源侧的磷酸铁锂电池的话呢，上期是大跌了一下，这期稍微回来一点。那么在能源建材层面的话呢，四月中旬因为美国跟伊朗的战争的情况稍微有所缓和嘛，所以的话呢，石油、汽油、柴油的价格就开始反升性的一个调整了。煤炭的话呢，因为基本上没有怎么扩散嘛，对吧，然后能源稍微有点替代，所以煤炭价格比较稳定一点。非金属矿物的话呢，涉及到基建周期的水泥啊、平板玻璃啊，还有涉及到新能源的这个多晶硅啊，都是在一个跌幅当中啊。所以我们说基建周期及相关产业链的话呢，还是不容乐观的。 第12段 那么简单跟大家这么过了一过，包括还有这个农产品。农产品的话呢，生猪的话呢，在之前跌成狗的情况之下又在往底下跌，所以生猪的话非常之困难，非常之困难。豆粕的话呢也大跌，其他的话呢倒还好。那么农业生产资料层面的话呢，因为战争导致中东的一些农药相关的产能受到了干扰，因此像印度啊之类现在又到了耕种期了，人家就得去想办法去搞农药。那么印度就开始大规模的采购尿素，然后这个农药的话，印度现在生产量只有以前的四分之三左右，连带着他们大量的采购啊等等，推升了国际上农药的这么一个价格。所以农药在最近这段时间的话呢是猛涨啊，之前有很多朋友买农药、化肥啊之类的股票啊，也是赚很多钱，对吧。至于目前的话呢，农业生产资料的话呢是一个比较景气的一个周期，氮肥啊什么都比较强。 第13段 然后农产品的话呢，橡胶啊、纸浆啊、瓦楞纸啊这一批都在跌。所以农林产品这个角度的话呢，生猪是比较惨淡的，然后农药周期比较强一点，其他就没有什么比较大的一个变化。然后每周的评价我也没有发生什么改变，因为这期的数据都是比较边缘的，没那么直接。然后来到了美国的这么一个利率的一个简单的一个追踪。美国利率的话，这段时间都比较强势的，维持在4.2%到4.3%周围横盘，是个箱体结构。结构不破的话，基本上就意味着没有什么降息概率。因为市场长期把利率定价到4%以上，那么现在短期利率的话是3.5%到3.75%，所以4.3%的话差不多有接近60到80个基点的这么一个溢价，就长端利率相比于短端利率，说明这是一个非常正常的一个期限结构，长期利率明显高于现在短期利率，一般是不会降息的一种走势。 第14段 如果长期利率贴近于短期利率甚至低于短期利率，代表市场认为的话，你长期是有一个降息的可能性的。因此的话，美联储利率观察工具芝加哥交易所当中，对利率的市场提前交易也是认为有98.9%的概率在4月底不降息，只有1%的概率降息，基本上忽略不计了。在此情况之下的话，尽管美元的利率端比较强势，但是人民币却更强。人民币的话相较于欧元之类其实没那么强，但相较于美元是比较强。因为市场交易的是美元信用的衰退，所以人民币我们可以看到从7.0之类，今年开年一直跌到了6.8，这段时间的话陆陆续续在底下有点点反抽啊，但是依旧比较的弱，在底部目前形成了一个这么一个筑底的一个结构啊，小碎步走走啊。原因的话呢，也是因为美元利率虽然不降息，美元的话呢相对来说的话呢利率比较稳定吧，但是美国的信用在衰退。 第15段 大家可能不怎么想要增配你的这个美元啊、美债啊，为什么？因为目前在这个中东地区，美国并没有体现出统治力啊，他的一个情况的话呢，一个国家的一个军事威慑力，及其各个中东地区都需要被你美国的军事基地强制威胁去使用美元结算的这种情况也在改变。如果你持续坚挺不起来的话呢，后期中东国家的态度也会变得很微妙了对吧，因为你说保护费啊要求人家啊用美元捆绑石油间接收他们的这么一个铸币权啊对吧，但是你却没有办法在这个战争当中保护住这些交保护费的国家吗？他们的国家都被伊朗的无人机啊、导弹啊都给炸烂了对吧。所以我认为的话呢，这个情况它实际上反映的并不是美元利率测的一个相对人民币利率测的一个强弱的一个问题，而反映的是一个国家的一个信用跟大量的国家在用人民币一点点储备来替代美元储备的一个情况。 第16段 当然美元储备肯定是占大头，因此目前的一个情况的话简单个量这么更新更新。这期的话呢还是比较简单的，然后感谢各位，然后希望大家的话呢后面继续这个稳扎稳打好吧，不要着急，总能做好的，拜拜。

视频信息 标题: 20260419 本周经济数据分析：地产超一线城市开始反弹，社会零售增速较慢，固定投资增速较低，工业增加值依然旺盛 BV号: BV1R1ddBsE1U 时长: 27分14秒（1634秒） 作者: 史诗级韭菜 原始链接: B站视频 视频摘要 本视频对2026年4月第三周中国主要经济数据进行系统分析。地产方面，3月二手房房价环比出现分化，北上广深及14个主要城市已转为上涨，标志超一线城市房价从普跌进入分化反弹阶段；销售面积明显超过竣工面积，库存被动消化，但全国总库存仍处高位。社会零售总额仅增长1.7%，远低于工业增加值5.7%和一季度GDP的5.0%，内需明显偏弱，结构上餐饮与商品零售双降，但烟酒、化妆品等日用消费仍保持7-9%增长。固定资产投资小幅正增长但远不及去年。工业增加值5.7%表现强劲，出口交货值增长8.7%，机器人、集成电路产量大增，光伏、地产相关钢铁玻璃水泥衰退。大宗商品方面，化工与有色金属景气，钢铁疲弱，多晶硅暴跌，农产品普跌。整体判断：供给强、需求弱，制造业由上游涨价向下游传导。 核心要点 二手房房价分化：3月环比数据显示北京涨0.6%、上海与深圳涨0.4%、广州与南京涨0.2%，35个主要城市中14个转为上涨，超一线城市全面进入年内价格反弹，刚需购房者可考虑入手。 社会零售疲软：3月社零总额仅同比增长1.7%，在近13个月中处于倒数第三，且仅为供给侧增速的三分之一，餐饮（2.9%）与商品零售（1.5%）双降，内需显著弱于供给。 消费品结构分化：烟酒、饮料、粮油、化妆品、金银珠宝等日用消费保持7-11%正增长，而汽车、家电、家具、建筑装潢等大件消费显著下滑，汽车类社零连续多月衰退。 固定资产投资乏力：固投增速回升至1.7-1.8%，但仅为去年上半年的一半，多数行业投资负增长，仅汽车制造、铁路船舶航空航天、食品行业实现正增长，实业投资回报率低迷。 工业增加值强劲：3月工业增加值同比增长5.7%，明显高于GDP目标，但与社零1.7%形成4个点缺口，工业品只能通过降价或出口消化，机器人产量增24%、集成电路增20.6%。 出口补位内需：出口交货值同比增长8.7%，明显高于工业增加值，成为消化国内产能的关键渠道，化工品出口整体增产。 地产供需改善但库存仍高：销售面积创近期新高、竣工面积持续下降，库存出现被动消化，但全国商品房待售面积仍维持在7.8亿平方米以上，三四线城市库存大概率继续累积。 大宗商品周期分化：有色金属与化工品价格普涨（冰醋酸暴涨431.5%），黑色金属疲弱，多晶硅十日暴跌15.5%，天然气与石油气因美以伊局势剧烈波动，农产品普跌，生猪出栏价跌至4.55元/斤。 视频全文转录 口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。 第1段 Hello，各位亲爱的小伙伴，大家好，我是石九彩。我们来到了这一周的经济分析，这一周是4月19号的这一周。然后我们核心聚焦在国内数据，因为国内数据更新了很多比较重要的数据，尤其是跟房地产相关的，房地产的价格分析，还有房地产的库存的一个供需分析。这一块的话是大家特别关心的。重资产周期这一块的话，有一些乐观的迹象出现，以超一线城市为主的城市开始陷入到了环比月度之间的一个价格的回升。那么我们说这是一个人口净流入比较多的一些城市，它完成了一个价格的一个反弹，一个早期的一个迹象。 然后我们社会零售数据的话，依然是比较的弱，只有1%点多的增速。然后在固定投资层面的话，我们的固定投资整体的增速也还可以，有一点略微的一个增长。 第2段 但是跟去年相比的话，去年上半年相比的话，是差了非常多。所以在整个投资领域还有一个消费领域，其实都是增速都是比较低的。然后我们国家其实最近这一次也发了GDP增速5.0%，对吧，但那个的话呢主要就是一张表，简单跟大家提一句就行。然后工业增加值的话呢增速也非常大。4月上旬的大宗商品的价格也会跟大家讲到，贵一下。 然后美国侧的话呢就先不更新了，因为美国侧这一周没有更新明显的一个通胀数据，亦或者劳动力数据，然后4月份的一个四五月份的一期会议的话也基本上都没有降息概率，所以结论跟上周差不多。然后美国与伊朗以色列的战争的话，目前是反反复复的，一会收核谈，一会伊朗说封锁，双方目前都在不断的释放消息去试探对方的一个底线，从而达到一个对己方最有利的条件。 第3段 所以目前的话一天一个消息，你没有办法形成一个结论。我个人认为的话就是不断的压力测试，慢慢走向缓和，因为继续战争对双方都没有好处。 然后念下免责声明。我们的经济分析反正就是跟国家统计局相关的一些数据的一个讨论。本周第一个是来自于二手房房价，我们主要关注的是环比，因为你跟去年相去年的同一个月相比肯定是跌的，我们关注的是年内什么时候会开始起稳，所以我们看的主要是环比。环比的话100点就是不变。我们会发现超一线城市北京涨了0.6个点，然后上海涨了0.4个点，南京涨了0.2个点，然后广州涨了0.2个点，深圳涨了0.4个点。所以北上广深这四个超级城市为主，他们的一个房价已经进入到了全面的一个年内的反弹。 然后经济好一点的像左边这一列，左边这一列是最大的一些城市的，我们观察到1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12、13、14，在左边的35个城市当中，有14个城市的价格都已经转为上涨。 第4段 那么一两个月之前还是全面下跌的，没有一个城市上涨，或者只有一两家上涨。因此他这个反弹的话呢明显呈现出经济较好的人口净流入较多的这个左边一蓝的中国最大的一批城市，明显的出现了一个房地产的一个修复。他的一个修复的话呢，在超一线城市层面是全部修复。在一线城市层面的话呢，有接近三分之一到五分之二转为上涨，是这么一种情况。 当然因为三月份涉及到这个春节嘛，他的统计数据的话呢也是受到节假日干扰的，我们很难说它一定完全准确。但是跟前面几个月的100%下跌，所有城市都跌相比的话，你显然是有一个大幅的改善的。因此的话我们对于房地产在技术侧的结构给大家的一个结论就是，在上一份开始超一线城市的房价短时间已转为上涨。 第5段 如果你的目标的话是想要在超一线城市买房，而且是刚需的自住房，那么最近几个月的话或许会是一个买点。因为的话它已经开始反弹，然后你后面即使再次转跌，它跌的也很慢，很难说跟你去租房子之类相比急速的一个慢跌或者震荡到底能节约多少钱。所以这个东西的话，我认为的话如果是刚需住房的话是可以考虑考虑的，以超一线城市为主。如果你是二三线城市，三四线城市，那就继续等着，因为的话房价大概里还会硬跌，还会硬跌。因此的话我认为目前房地产的价格已经从一个普跌变成了一个分化的一个临时结构。人口进入的超一线城市的房价起稳的概率在大幅的增加，一线城市的话整体房价的筑底需要还需要点时间。那么二三线城市往后的话那不好说了，它可能是长时间的下跌，也有可能有一部分城市是供给量比较小的话跌的少一点甚至转为上涨，这个不好说。 第6段 但是我们注意力主要集中在这一块，因为国家同盟局它不更新二三线城市的房价，我们也没有数据可以支撑我们的分析。 然后我们来到了全国的房地产的供需的统计。我把他的国家的数据库以月度之间逐月做差的方式把它给体现出来。我们看三月份，三月份的话我们可以看到他的这根蓝线也就是他的竣工的供给量层面，大家会发现他是一个呈现逐步下降的趋势。之前尖峰是因为25年12月份年底的时候很多保教楼的面积会一次性积入，你这个点的话是属于一个偏离值，你可以把它插掉。那么这个点的话再过去来看的话，供给量已经回到了均值左右了，竣工面积的话是慢慢下降下去了。而我们的销售面积，老百姓买房的面积则创了一个小高点，看到没有？就跟灰线老百姓买房的灰线的话已经来到了过去最高的两三个月的高度。 第7段 因此的话我们认为的话地产的供给跟需求层面，销售的需求量是明显的上升的，而竣工面积是下降的。因此销售面积减去了竣工面积就等于库存的消化。因此我们看到他们这两根线了，我给大家把之前的东西给它擦掉，我们来看它中间咔嚓的这么一个扩大。我们就可以发现集库存的消化是变大。你看它中间的销售面积跟竣工面积做差就是灰线比蓝线高的部分，因为它的外轴上面是面积。你看到，你看它消化面积在逐渐扩大。因此在消化面积扩大的情况下，我们可以看到库存变化是直接转负了，而且负的还蛮多的。 然后我们再把需求量大于供给量消化库存的结构再映射到底下的静态库存图。这是我们统计局的数据直接拉过来的。我们可以看到它的库存量的话也发生一个明显的一个库存的消化。 第8段 但是这个里面有一个问题就是说你虽然在消化，但是你这个点对过去你现在的库存依然是跟去25年的3月份是持平的，对吧？所以从25年的3月份到了26年的3月份，你整个库存的话呢依然集中在7.8亿方以上的商品房代售登记面积，没有发生明显的下降。主要原因是因为去年下半年跟今年的开年的话呢又储备了很多面积。因此的话呢从库存角度上面理解的话呢依然是库存压力很大。当然他的这个面积肯定是分布不均匀的，有一些像上海之类的城市，他的新房的那个代售面积是很少的，因为大家都在买。那么有一些三四线城市你可能不断的造好小区但是没有人买，它就会越积越多越积越多变成了这个长期难以去化的这个顽固的面积。因为那个地方的人口是流出的，可能你原先的房子住的人也在变少。 第9段 因此的话呢就是这个库存面积跟去年相比不变的话呢，我认为一线城市的库存应该是有所改善的，而三四线城市这种大概率是越积越多的，应该会有这种趋势，但也只是我的推测了。 因此的话呢，我们从右上角正中图看到，你的销售面积明显的大于竣工面积，显然是乐观的。但在库存上面的话，我认为并没有说大幅削减库存，我们要预期它的库存去化多好多好的情况，对吧？那只能是说到这边了。因此房地产我给大家总结一下我的观点，简简单单的几句话：第一个从普跌转为了分化，超一线城市价格明显有震荡的一种情况出现，可能已经不再是单边下跌了，刚需买房可考虑。如果你是刚需的话那就继续犹豫，三四线城市的话刚去买房也可等，一线城市不好说，有分化有涨有跌，我是对于技术面是这么一个评价。 第10段 对于供需层面的话，我给大家的评价的话就是它的整个库存并没有明显的下降，但是买盘明显有反弹。我认为的话大城市人口进流的城市的结构应该比下面的库存图要更乐观一点。因为说人流出的城市它的库存只会越积越多，言下之意就是库存不变的情况之下人流入的城市的库存大概率是削减一点。这是我对于房地产市场3月份的一个综合的一个判断。 这是我们对于房地产市场3月份的一个综合的判断，结合我们的数据。我们来到了我们中国3月份的社会零售的总额分析，我们可以看到我们整个国家的最终的社会消费的总金额，他一个非常慢的速度在增长。你看右上角的这幅图目前的增速只有1.7%，1.7%怎么样去判断他的增速属于高还是属于低呢？有两种视角：一种叫做绝对视角，你跟过去的绝对值相比；第二个的话，就是你一个相对视角，你跟整个社会的供给量去比，看看你的购买量是否匹配。 第11段 那么第一个角度，从绝对的一个增速角度上相比，我们可以看到1.7个点的话，在过去13个月当中都是属于一个倒数第三低的一个值。因此你在绝对值上面来看，它的增速是比较弱的。这是第一块。第二块的话，跟供给量相比，我们第一季度的GDP的增速是5.0%，同时工业等等各个生产总值的增加都在6%以上，二、三产业在这种情况之下的话，你的1.7%的社会的总消费预算的增加，是明显的只有供给侧增长的三分之一的，你更加不要说供给侧的基数还比较大。因为供给侧不仅仅包含国内，我们还供给了世界上绝大部分的相关的跟我们有关的这些工业品。我们工业产值占世界的30%以上，我们的供给侧本身还包含了很多出口的非国民消费的部分。因此在这种情况下它的技术如此之大，它的整个增速还适合在这种情况下，他的基数如此之大，他的整个增速还是社会零售的两到三倍，只能证明内需他确实没有办法匹配供给。 第12段 因此你无论从绝对的增速上面来讲，1.7%其实处于倒数第三，还是从一个相对的一个比较上来讲，你的这个社会零售的增速远低于供给侧的增速，都证明社会零售增速他是一个比较疲软的一个状态。 那么我们看底下他的一个结构。我们的社会零售分为两部分：一个是服务型的，大家去餐厅里面吃饭，餐馆的收入；另外一个是商品型的，我们直接去购买什么可乐、这个薯片、买汽车、去买这个教材、买书，都算在商品里面。我们可以看到最近这段时间的话，它的结构是两个一起下降。其中的话，餐饮收入从4.8%跌到了2.9%，商品零售从2.5%跌到了1.5%，他们都是呈现了一个接近一个点以上整数百分位的一个下挫。在这个结果上面来看，我们的一个消费类型它是一个普跌，而且跌幅还蛮大的。 第13段 因此的话呢，我们只能说在这个细分端，餐饮收入比商品零售更加乐观一点。但是的话呢，两者都是一个衰退的。因此的话呢，我认为的话呢，这个他的这个社会零售总额的话呢依然有一定的增长，他至少是个正数，但是他的这个数字的话呢，是一个明显回落加衰退的一个结构，就是这个增速的这个速率了。因此的话呢，我们说经济增速为正，二季度倒数很负，那么餐饮收入与零售端的话呢，是双重的一个速度下降，而且消费的增速明显的要低于GDP 5%的目标，因此这个结构的话我觉得不算乐观的，不乐观，进步空间很大。 然后在具体的结构层面，我们看一下什么东西在拖累：一个是跟国补相关的家用电器，然后跟地产周期相关的建筑装潢材料、家具、白色家电这种负8.7%。 第14段 然后的话，我们可以看到汽车，我们大吹特吹的新能源汽车，在最近这段时间的话是受到了很大的打击，因为新能源汽车的社会零售总额已经是连续好几个月的衰退了，就整个社会在汽车品类上面消费的金额是下降的。当然跟单价下降有关，哪怕你像奔驰宝马的价格，我看普遍也都跌了10个点。所以你社会零售的下降不一定是消费数量的下降，可能我们老百姓消费汽车还是比较多的，只是以前大家买四五十万的，现在都变成国产十万、二十多万新势力了，我觉得他的体验感也是不错的。因此汽车类的社零的下降不代表我们汽车的产值在下降，这代表它比较卷，单价下跌的比较多可能。 然后在食品链里面，最坚挺的永远是粮油、饮料、烟酒，对吧，永远是上涨的。服装、化妆品、金银珠宝、日用品都在上涨。 ...

视频信息 标题: 20260411 本周经济数据分析：工业、消费者物价均上涨，工业由上游开始涨价，美国战争引发大通胀 BV号: BV1eTQMB3E3H 时长: 22分09秒（1329秒） 作者: 史诗级韭菜 原始链接: B站视频 视频摘要 本期视频解读2026年3月中国与美国最新经济数据。中国侧，制造业PMI回升至50.4，需求端改善优于生产端，但原材料购进价格涨幅（约64）远高于出厂价格（55.4），中下游承压。CPI同比涨1%，剔除春节因素后呈大面积普涨；PPI同比终结连续40余个月负增长，转正0.5%，核心驱动来自上游有色金属（同比涨36.4%）和石油等能源周期，下游成品涨价有限。美国侧，3月CPI环比飙升至0.9%，年化通胀或达3%–4%，几乎完全由能源（汽油涨30.7%、燃油涨21%）拉动；市场因此修正过度加息预期，美债收益率回落。视频认为特朗普发动的战争推升油价是本轮美通胀主因，美元信用受削弱，人民币相对走强；短期内中美均不具备降息空间。 核心要点 PMI结构分化：制造业PMI为50.4，新订单（51.6）强于生产（51.4），显示需求端回暖，但从业人员仍萎缩，整体复苏并不全面。 中下游利润承压：出厂价格指数55.4，原材料购进价格指数约64，后者涨幅是前者三倍，工厂被迫提价转嫁成本，毛利空间被压缩。 CPI普涨特征明显：3月CPI同比涨1%，除居住项因房租下跌小幅负贡献外，其余类别几乎全面上涨，并非单一由油价驱动。 PPI终结长期通缩：工业出厂价格同比时隔三年多首次转正至0.5%，但涨价集中在上游有色金属和石油，下游工业品涨幅微弱。 上游周期是核心驱动：有色金属同比涨幅达36.4%，石油受3月中下旬战争影响开始提价，4月CPI中油价贡献可能升至4%–5%。 美国通胀由能源单点引爆：3月CPI环比涨0.9%，剔除能源后其余品类几乎平稳，汽油涨30.7%、燃油涨21%是唯一主因。 降息预期落空：中国温和通胀叠加美国单月近1个百分点的涨幅，使两国短期内均无降息空间。 美元信用与汇率影响：特朗普未能速胜伊朗削弱美元信用，人民币对美元显著走强，港股投资者因汇率换算面临浮亏。 视频全文转录 口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。 第1段 Hello各位亲爱的小伙伴们，大家好，我是十九彩。然后我们来到了4月11号今天的一个经济分析。上周的话，其实把稿件给做了，但是因为清明节来回来回跑就没有时间录，那么也整合到这周来了。所以这周国内的数据稍微多那么一丁点。然后我们这期看到比较乐观的一个迹象是什么？我们的消费者物价跟我们的工业物价均开始上涨。当然这对很多收入端没有怎么增加的本频道的朋友来说，可能是一个没有那么好的消息。因为在我们老百姓的观念当中，肯定是希望这个价格越便宜越好是吧，我们不希望用更高的价格去买东西。但是对于一个国家来说，如果你的一个产业始终就是保持一个无限降价的这种情况，它的连续的价格下跌是一个非常久的一种情况的话，其实我们说它可能有一种通缩的风险。 第2段 通缩的话，因为它不是说是一个孤立的价格的一个下跌，它最终是会传导到社会的方方面面的。比如说你们工厂这个货卖不出去，你们货卖得很低，它的毛利率很低。老板的话就会想着节约收入，怎么节约开支，怎么节约开支，可能就会降低大家的工资了，至少可能你原先应该获得的年终奖之类的都不太有提升的空间了。所以我们说一个比较好的经济体，它应该是一个生产力跟它的需求相对来说比较匹配的，然后我们的一个国家GDP的上涨伴随着一个物价的温和上涨，这种情况是比较好的。我们之前的一个前面的一个情况是比较极端的，物价的话有个两年左右没怎么涨，工业价格的话更是在同比口径之下连续跌了42、3个月，连续跌了三年多的话，这种是比较极端的。 第3段 因此我们说你不能够这么一直跌下去。所以的话在前面这种长期不涨价甚至跌价的背景之下，我们基于那一个情况说现在的价格的上升了可能是比较乐观的，因为它是一个长久以来的复苏。我们的话认为这个东西他尽管有很多借口，就是比如说董王的战争导致油价上涨，你推升了物价是吧？然后比如说像一些AI的东西，你驱动了有色金属、小金属的这么一个价格的上涨，导致有色金属的价格涨很多，驱动了工业价格的上升，对吧？这些都可以找原因。但是你从结果层面来讲的话，它终归是有一些变化的对吧。另外的话就是市场之间已经形成一个共识了对吧，降价内卷，降价内卷，你现在来一个公布应求给大家看看，原来有些资源他也是稀缺的，改变一下整个工业行业的共识了。 第4段 我觉得阶段性的这么摇身一变，他有些时候还是有点好处的。所以这是我对于整个价格上涨的一个态度，我认为你的一个微涨的话我认为是偏正面的，因为你也不是大涨，涨个零点几，对大家的生活上没有那么大的压力，甚至可能带来一部分工作、工资的上涨。然后我们的大宗商品的话大家也都知道就是油价上涨了是吧？然后特朗普的战争现在已经在美国劳工署更新的3月份的美国物价层面清晰地看到了大通胀的一个征兆。3月份你一个月时间就把整个物价往上拉了接近一个点，这是非常大的。因为我们说什么叫温和通胀，指的是一年下来你涨了两个点，也就意味着你的月度应该是0.2、0.3、0.2、0.3这样的持续12个月，你最终构成2%到3的通胀。但如果你一个月就涨一个点的话，你全年还得了？ 第5段 你一年下来就不是2%的通胀，你可能变成10%的通胀去了。因此我们说特朗普的战争导致美国的大通胀已经在劳工署的官方数据上面出现了是吧。等一下我给大家解读一下结构，基本上完全是由油价的上涨所引导的。那么在这种情况之下你说有可能降息吗？不太可能降息了。 然后我们来个免责声明，我们所有的数据要么来自于中国统计局，要么来自于美国的劳工署或者美国的经济分析局据为官方机构，不带任何的自媒体之类的恶意解读的这种消息。 那么第一块就是我们第一块叫做采购经理指数，其实是上周的一个数据了。采购经理指数一般是先于工业价格这个发布的，它是一个定性的一个数据。大家不要看右边好像有50.4、40.0好像是个定量的，它的这个问询方式其实就是给你定性的问答，问答。 第6段 为什么这个东西比工业价格要提前一周出炉呢？为什么它能更快呢？因为它是个定性的，大家只要勾选我对这个东西乐观，我对这个东西悲观，我的订单是增加了，我的订单还是减少了，他没有问你增加百分之多少，也没有问你减少百分之多少。所以采购经理指数它是一个定性级别的统计量。比如说大部分工厂都涨价了，上面的出厂价格就写为上涨。它上面的65指的是有很多的工厂涨价，55指的是有少部分工厂涨价，48指的是有一些公司在降价。它是一个面积为主的，不是以一个你的深度、你的密度为主的，是这么一个指标。因此制造业PMI的50.4了，代表有超过一半多一点点的这么一个我们的制造业的工厂了，他们的制造情况是偏向于乐观的。然后我们看右下角的这幅图，我们聚焦的是最新的26年的3月份，它是个环比的指标，3月份的数据都是跟2月份的基数去对比得到的。 第7段 我们看到PMI 50.4就代表整体的PMI跟2月份去对比，它是有一个反弹的。那么哪个东西在反弹？因为50点大家看50点的话是与上月无变化。所以生产端的51.4代表只有过半以上的工厂它的生产是扩张的，51.6代表有更多的工厂它的订单是增加的。51.6大于了51.4，我们可以认为订单增多的工厂比生产增多的工厂还要再多一些。所以的话这是个比较不错的，因为我们之前是有点过剩的，因此我们希望看到以订单、需求侧为主的数据更加好。然后人员的招聘之类都是一个萎靡的情况。 然后看第二张图，我把右下角的图给他换了一换，对吧。我们可以看到26年的3月份有一些什么变化，一个是他的进口的话是减少了，出口的话减少了更多，然后他的出厂价格是55.4，很清晰地代表着价格大涨。 第8段 因为55.4几乎是从去年3月份到今年3月份12个月以来的最大值，就是三月份是最多面积的工厂涨价的情况。当然它最大的一个问题是它的原材料的涨价更加夸张。出厂价格的话只是55.4，比50个基准点高了5个点。那么你的原材料成本端的话是64左右，比基准点高了14个点，是你出厂价格提价的三倍左右。因此我说你虽然说提价，但是对于下游的工厂来说压力是很大的，因为他们是被逼着去涨，因为我的原材料价格涨得太夸张了，就是有色金属铜啊、铝啊是吧？所以的话他没办法只能涨价，不然他没钱赚。然后在手订单的话那47是减少的，所以他现在还是在消耗手头订单的，是这么一个情况。所以这个PMI你不能把它解读为特别的乐观，他有好的地方，我的新订单确实变多了对吧，但我也有不好的地方，我的原材料涨价太猛，是这么一种结构。 第9段 然后第二块的话当然是我们国内的这个消费者的这个物价分析。我们看到国内的消费者的物价分析对吧，我们看到三月份环比的话有些朋友吓了一跳怎么付0.7？因为环比是指年内的价格的变化，那你两月份是春节，所以三月份跟两月份相比的，三月份价格比两月份价格在年内跌了0.7，我觉得可以理解的，因为你跟春节比你的物价怎么可能比得过过节的时候的价格。那么我们主要看同比，同比指的是跟去年的三月份比。因为去年三月份也没有春节，今年三月份也没有春节，所以物价的话还是挣0%还是挣1%的，这还是比较乐观的。因为去年春节有一部分在1月份，所以今年两月份春节的时间比去年两月份的时间要长，所以今年两月份同比1.3偏高一点也是可以理解的，因为你春节的时间更久。 第10段 那么三月份的话在两者都没有春节的情况之下你还维持一个点涨幅，这个就证明了我们的物价确实是在上涨的。 然后我们再看底下同比的跌涨幅，我们可以看到除了房地产价格下跌导致居住的房租的价格有0.5%的下跌构成了整个居住板块-0.2%的下跌之外，剩下所有的东西跟去年同期相比都是上涨的。那么其中上涨我认为比较偏弱的还是我们的食品研究，也就是大家说的白酒这种餐饮这种行业相对来说比较拉一点。当然餐饮不算在里面，因为居民消费价格它是以商品为主的，你的服务价格没有直接算在里的。所以的话就是说所以的话这是我们的CPI给大家解读了宏观的结构，我们解读下来就是一个你确实在涨，你剔除掉春节之后你确实在涨。第二个你的上涨是个大面积的上涨，不仅仅是由油价驱动的，因为油价被放在哪里？ 第11段 被放在交通通信里面，交通的燃料里面。你看，把油价剔除掉之后，它不也是涨的吗？ 然后我们来到了具体的结构分析。我这个地方给大家截了都是同比，我们可以看到，首先大家最关注的石油价格，它确实涨了，涨了3.4个点。为什么不多呢？因为的话，我们现在的话有很多的能源用的是电力，你的石油的占比没有那么高。你石油可能涨了10个点，涨了7个点，它被摊到了3.4。另外一个是什么？就是我们的油价的提价也是在3月中下旬才开始提的，所以你的以3月整个月作为中旬，它在时间上也被摊薄了。因为伊朗跟美国的战争不是在3月1号就打，它在3月10多号、3月20号开始搞起来的。所以这个地方的话，我认为4月份这个东西还会进一步拔高，可能会接近4%、5%以上。 第12段 所以这个石油价格会成为最近一段时间CPI物价的一个核心支柱。 除了它之外，我们可以看到，首先肉类的话跌了4.2。我们国家主要是消费猪肉为主，所以猪肉下跌的11.5个点非常的负面。其他的牛肉跟羊肉都是价格上涨的，所以这也是为什么我说奶周期可能有点看点，因为奶周期的话它是牛。然后另外一个的话，粮食、食用油等等都有点小跌。鲜菜跟鲜果是上涨的，然后鸡蛋跌得比较多，然后烟酒大家比较关注的酒，因为酒的上市公司比较多名气也比较大，它是一个价格下跌的。服装的话都在涨价，它是零食负的，它是一个量减少价提高的一种结构。然后居住的话，因为商品房价格下跌连带着房租也跌了0.5，然后剩下的家用器具、家用服务之类的都还维持比较正常的。 第13段 然后旅游的话也是正3.2，也还可以。 所以以上就是我们一个主要涨价的过程。然后医药的话其实我觉得没有必要多聊，因为我们一直保持着药物价格下跌，然后医院的服务大涨的情况。就你去看医院的话，它的医疗服务的价格越来越贵，这就大涨了三个点。那么如果你去买药的话，因为集采的影响，中药西药都在降价，这已经是连续十个月以上的一个趋势了，大家也可以理解。所以我说现在要投的话就要投医院股，医药股的话除非估值很低否则不要随便买，要么你买那些不尽其才的药物。 然后我们来到了工业价格。工业价格的话说实话还是比较亮眼的。因为我们过去有连续三十、有连续四十多个月的一个同比的一个负了，跌跌不休、跌跌不休对吧。终于，对吧，隔了，时隔三年多，对吧，时隔三年多，它终于归来了。 第14段 我们可以看到工业出厂价格，就是最终的成品工业品它的一个同比跟去年3月份终于相比的话是涨了0.5，然后跟2月份相比的话，年内的话大涨了一个点。这是非常大的一个涨幅，因为你是一个月的时间涨了一个点。然后我们的工业的原材料、生产资料的出厂价格，我们可以看到它也都是发生了一个大涨，而且涨幅比下游的成品工业品的涨幅更大，月度之间的涨幅基本上是两倍，同比的一个涨幅的话也高出0.3个点。因此我们会发现你的原材料的涨价是要大于工业成品的一个涨价的。 那么到底是什么一个东西在涨呢？我们来观察一下我截同比的，就我截的是这个绿线正0.5的解析没有解。黄线的这个环比，环比的话你跟春节比它会有些干扰的。我给你看到工业品的一个核心的它的一个结构，我在左边给大家写了是大部分下跌、小部分大涨。 第15段 大部分行业其实价格还是下跌的，但是是个小跌。为什么呢？因为同比的话你是去年的三月份到今年三月份12个月的一个累积值。我们虽然说最近一个月可能价格发生了很大的涨幅都在涨，但是因为你一个月的涨幅没有办法去抵消掉前面十几个月的跌幅对吧，所以大部分行业其实还是呈现一个负数的。但不代表他现在没涨，他现在也在涨，只是没有办法抵消掉之前的而已。 那么为什么有色金属能够涨得这么夸张？因为他涨得实在太离谱了好吧。有色金属的话跟去年同期相比涨了36.4个点的涨幅，是过去12个月累积的。石油的话也在3月份大涨的情况之下也是发生了5.2个点的上涨，2月份之后还是跌着。然后除了这两个人之外，你基本上就没有三四个点以上的涨幅了，剩下的基本上都是跌的。 ...