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- 标题: 20260621 本周经济数据分析：房价分化持续一季度，社会零售增速衰退，固定投资增速明显衰退，工业增加值增速维持不变，美国输入性通胀明显
- BV号: BV19ujb62EEy
- 时长: 32分57秒（1977秒）
- 作者: 史诗级韭菜
- 原始链接: B站视频
视频摘要
本期视频解读2026年5月中国及美国多项经济数据。中国房地产呈现明显分化格局：超一线城市连续三个月微幅上涨（涨幅约0.1-0.6%），其余城市持续阴跌，库存同比基本持平，量缩格局已持续一个季度。社会零售总额5月转负（-0.6%），为2022年疫情后首次单月负增长，需求侧进入实质性衰退。固定资产投资累计同比骤降至-4.1%，5月单月实际衰退达-15%至-20%，制造业、汽车、教育、医药等行业投资全面收缩。相比之下，工业增加值仍维持4.5%增速，供给与需求严重失衡，产能消化依赖出口或降价。美国方面，因伊朗战争扰乱全球能源供应链，进口商品通胀飙升至6.7%，油价大幅上涨，美联储7月加息概率升至42.1%，特朗普面临中期选举压力，被迫转向与伊朗和谈。
核心要点
房价分化格局确立：超一线城市（北上广深杭）连续三个月微涨，其余城市持续下跌，库存与去年5月基本持平，量缩价分化已成结构性趋势。
社会零售总额转负：5月社零同比-0.6%，商品零售-0.7%，餐饮仅+0.6%，为2022年疫情后首次单月负增长，居民消费总预算进入绝对下降通道。
消费分项严重分化：刚需低价品（饮料、矿泉水）保持稳定增长，汽车（-16%）、家电、家具、通讯器材（仅+0.7%）等大件及地产链消费大幅萎缩，呈现消费降级与板块联动性收缩。
固定资产投资断崖式下跌：1-5月累计-4.1%，5月单月实际衰退15-20%，制造业、汽车、医药、教育、基建全面负增长，反映企业投资回报率预期极低。
工业增加值与内需背离：工业增速维持4.5%，与社零-0.6%形成约5.1个百分点的产销缺口，国内无法消化产能，只能依赖出口或降价。
美国输入性通胀爆发：因伊朗战争扰乱霍尔木斯海峡航运，进口商品通胀从1%飙升至6.7%，油价翻倍，美联储7月加息概率升至42.1%，10月加息已被市场充分定价。
美伊和谈的政治驱动：高通胀冲击美国普通选民生活成本，特朗普中期选举面临压力，被迫与伊朗和谈以缓解能源与商品涨价压力。
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口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。
第1段
Hello，各位亲爱的小伙伴，大家好，我是十九菜。然后今天来到了26年的6月21号的这一期的经济分析。那这一次数据的话呢，还是会有一些比较旗帜鲜明的一些结论，那么其中当中也会涉及到一些大家比较敏感的因素，比如说与老百姓关联比较密切的房地产。房地产这一块的话呢，我们五月份的话呢，还是维持我原先跟大家说过的一个分化的一个结构。房地产的一个情况的话，与人口、与金融杠杆、与城市的发展情况、城市当中房地产项目的供给量等多个因素有关。那么明显来看的话，超一线城市房地产的供给量相对比较紧俏，然后那边的人口的流入比较明显，所以我们说房价分化的一个核心的一个情况就是超一线城市的房价持续的一个上涨。然后除了超一线城市以外，哪怕是一线城市的房价也明显的不一定能够上涨，容易下跌。
第2段
那么二三线城市以后的话呢，房价是持续下跌。所以就是我跟大家所说的一个房价分化的情况，它的一个表现形式就是超线城市房价上涨，其余大部分都在持续阴跌。这个情况的话你已经持续了一个季度，那么我们说一个季度以上的一个价格分化往往标志着一种格局的一种形成。 另外的话呢，我们来看社会零售数据。社会零售数据的话呢，已经到了一个绝对意义上的一个衰退，也就我们全中国老百姓最终端消费在终端商品跟终端服务上面的总金额，它是一个下降的一个情况。那么这个数据直接证明了我们的需求侧它已经不是一个这么增长的问题了，而是一个能不能停止衰退的一个问题。所以我说内需的一个问题已经到了一个非常紧迫的一个情况了。这个时候我们国家的一个注意力应该部分从扩大生产上面、提高生产上面转移到这个方面，否则老百姓他不想要买你的商品，你生产出来只能给外国人去卖，亦或者在国内打价格战。
第3段
你的总金额预算是下降的，那我把商品的单价更大程度的一个降价，那依然可以去消化掉数量更多的商品，这是另外一条路径，就是我们所说的一个内卷。 然后第三块的话，则是固定资产投资。固定资产投资的一个核心问题是一个明显的一个衰退。由于现在需求侧的不景气导致供给侧已经无力在进行社会化的扩张了。我们观察到整个社会它的一个投资于固定资产、厂房、土地、食物、工厂设备固定资产投资总金额，它是一个明显的衰退。就现在大家觉得你这个东西没有回报率，尽管中国的利率处于最近十年当中最低的一个水平，但是我们似乎并不乐于借贷去扩展投资。 另外我们观察到工业增加，那就是工业的生产量，它的增速的话维持在4%到5%，还是一个不变的，就是在4%到5%之间，还是个比较高的一个扩张水平。
第4段
那么你4.5%以上的这么一个商品数量的增加，与老百姓的社会需求的总金额的一个下降、衰退形成了一个鲜明的对比。我们生产出来的商品越来越多，但老百姓的消费总金额越来越低，它所呈现的一个结果要么卖给外国人不算在国内的需求金额里面，反正大家也买不起你卖给外国人；要么的话你想卖给本国人的话，你就只能降价。 另外我们观察到美国的数行通胀的话也是非常之明显，这是他们咎由自诩。因为他在伊朗那个地方打仗，严重扰乱了全球的货物供给，尤其是能源商品、石油之类的一些东西，他都需要经过霍尔木斯海峡。现在他封锁了很长一段时间，各国的石油储备都有明显的问题，尤其是像小日子还有韩国之类，他们的能源储备量是非常紧张的。美国的战争促使商品的运送受到了一个极大的全球供应链的干扰，竟然就导致你全球的商品都有一个数行的通胀。
第5段
而美国它是一个商品的进口国，所以它有很多的基础商品是需要从中国进口，就从去其他东南亚或者墨西哥进口的。那么这一些技术商品的话有一个名字，那么这一些技术商品的话有一个明显的一个数型的通胀的飙升，飙升到什么幅度呢？从去年年底到今年年初的1%周围，飙到了最近的6.7%，翻了有个4到5倍。那4到5倍直接飙升到6.7的通胀是非常明显的一个通胀，所以他是自食恶果。所以特朗普的终极选举如果在如此大的通胀之下，老百姓怨声载道，因为6.7、七八个点这种通胀是非常高的通胀，你是肯定是输掉的。所以他现在只能向伊朗去和谈。 那么我们的话还是做个免责声明，以后面念叨的所有数据都来自各国的官方机构，然后我们只是做个解读。
第6段
那么第一块的话就是中国大家最关心的房地产。房地产的价格体系分为两个体系，一个是叫做一手房，一个是叫做二手房。那么我们大家考虑是二手房主要考虑是一个持有价值跟居民的财富效应。因为你去卖房子，你不可能拿一手房的价格去卖，绝大部分老百姓的家庭，他或多或少都是有自有房子的，或者在租房。那么他主要跟二手房有关，因为一手房它主要受到现价政策的影响、还有限量、还有限人口、还有什么摇房对吧。 我们观察到二手房的话很明显的，上个月的话是有16个城市上涨的，到了5月份的话结果只有13个城市上涨，说明跟4月份相比房地产的上涨面积是变小了的。然后即使是上涨的城市，比如说宁波涨了0.1%，比如说宁波涨了0.1是吧；厦门涨了0.1；郑州涨了0.1；广州涨了0.1；深圳涨了0.6；重庆涨了0.1是吧；北京涨了0.1；然后上海涨了0.6。
第7段
我们发现它上涨幅度也很小，所以的话呢我也跟大家说过现在即便你想要买房你也依然可以观望。为什么呢？因为只有超线城市，北对吧上是吧广是吧生这几个城市它是一直上涨的。那么它上涨的幅度的话很小，0.1、0点几这样子。所以如果你说你要观望一下，你觉得这波房地产没有触底，你觉得价格还要跌的那你就继续观望好了，反正你每个月的成本也上升不了多少，涨不到一个点了是吧。所以的话就是现在的情况的话虽然超限城市有上涨但很疲软，那么其他的一线城市都是99.9都下跌了。所以现在的情况的话只有超线城市价格是稳涨的，其他都是下跌了。而且你继续上涨的话你的机构成本也很低，我等一个月的话涨0.1没关系。 所以的话我们认为房价确实呈现出风化，人口持续进流入的超线城市，房价已经连续三个月的上涨了。
第8段
那么连续三个月的上涨你不能再把它表述为一种短暂的一种迹象了，你一个季度了是吧，你再搞下去要四五个月、半年一个季度了是吧，你再赶快去要四五个月、半年去了。所以我们认为超线涨价它科幻情况确实涨了一个季度，所以我们认为目前的情况的话反正一线城市房价有概率起稳，超线城市已经起稳，那么其他二三线的话还在跌，一线城市多半也是跌的。就是我们给大家反映的一个技术面的情况，你不要讲原因，那结果就是这样的。 那么第二块的话原因就是从供给跟需求测诀进行拆分。因为我们没有办法得到一个城市的一个数据，我们只能拿到全国的数据，那全国的数据不代表你的城市对吧。中国这么多城市，中国这么多人口，14亿人口。你说你所在的那个城市可能几十万人口或者一百多万人口，你在超线城市可能几百万人口对吧，他的14亿当中都是个很小的一个数字，就海洋里面的一滴水对吧。
第9段
所以我说这个地方只反映全国的情况，你不能以此作为依据来推测你当地的房价的走势是吧。就相当于大盘在下跌，你的购物可能是上涨的。 那么我们简单聊聊全国上来讲的话，它的销售面积这根灰线是有明显的一个下降的，代表什么的？是你超一线房价是在涨对吧，但是我的交易量是在萎缩的，我的销售面积是在下降的，我的销售的热度是在下降的。这个销售面积的下降是全国都在下降，不代表你超线城市不可能上涨，你有可能上涨的，超限城市不可能上涨你有可能上涨的，但是整个系统的盘面的趋势它的一个成交量一个买量是一个下降的。竣工面积就全国房地产的这个开发完毕、登记入册的、代售的面积，拿拿证销售嘛你拿证的面积也是一个大幅的下降，所以现在它是一个什么情况呢？
第10段
就是一个量减的情况。这个量减不仅仅在买盘上，在卖盘上也是一样的啊。 然后库存变化就是一个差值，灰线大于蓝线的时间阶段，销售面积大于竣工面积的时间阶段，它都是一个下降的。那么库存变化就是两根线之间的间距，间距越大代表你的买盘比卖盘大的更多，你库存消耗的就更快。虽然这两根线都是下降的，但他们两个的间距没有什么大的变化对吧，所以你会发现库存变化就是个附属，而且它的这个绝对值维持不变节率没什么变。化，所以我们观察到最近几个月，你看它库存下滑的速率是基本上一致的，这根线有点像直线。因此我们说的话，库存确实在下降，但是你跟去年的5月份区比，是吧，其实你的水平是差不多的。去年5月份在7.7一方到7.8一方之间，今年5月份依然在7.7一方到7.8一方之间，没什么本质区别。
第11段
为什么呢？因为每年到年末的时候都会有一波集中登记、集中办证、年底竣工，所以就我跟大家所说的，你看似好像今年实现了几年这样的库存，但你今年11月份到今到明年1月份之间肯定还会有一波上升的。你到底是这样一个循环的，这个波浪型的，对吧，这个不好说。所以我说我们就拿今年5月份的库存跟去年5月份对比好了，你没有多少下降的，你可能就就下降了七八百万房，但你的面量还在7.7亿方以上。因此我说的话呢，这个还不足以形成一个明确的一个库存下降的一个定论。所以我说的话呢，买盘大于卖盘代表你动态上是消化的，但是你的库存没有比去年五月降低多少，仍然需要时间去摸底。这是我的答案，是吧。而且现在的话呢，你的成交量买卖盘的这个量啊，它往下降是个非常不好的信号，代表什么？
第12段
代表你这个市场的活跃度下降，你后面有可能是有价无市的。所以我建议大家，你想观望就继续观望好了，反正机会成本不大。如果说北上广深价格一个点一个点再涨，那我觉得可能要焦虑了，对吧，我们要急着上车。那0.1、0.1的涨，那我观望观望好了，这是我的一个答案。那所以我跟大家意思是不要急，你二三线城市就一直等着，你超一线城市你想去北上广深想去杭州之类的地方买房的，可以的，可以买，也可以不买，也可以再观望观望，因为现在他还没有加速。我们来到了社会零售数据，我们观察到了五月份社零的中值转为了负数，这是从2022年疫情之后第一次出现单月的全国的摄零的一个数字转为负数。实际上如果你观察下面的结构图，商品的零售其实在4月份就转了-0.1了，但是因为4月份餐饮的零售还有正2.2，所以把它还维持在正0.2。
第13段
因为商品的权重远大于这个餐饮，所以餐饮的2.2只能抵掉商品零售额的0.3个点而已。那么到了5月份就不得了了，对吧，你的商品零售额从负0.1扩大到了负0.7，你的餐饮收入从2.2暴跌到了只有正0.6。你的商品的零售额本来权重就大，你现在盖不住了。所以的话我们观察到5月份的话，摄零的话已经变成负0.6了，这个情况代表什么？代表需求次已经进入到了一个彻底的一个衰退，已经进入到了一个彻底的一个衰退，这个你没有办法再掩盖了，是吧。所以我就跟大家说，那现在是什么情况？我们国家GDP要冲5%的经验，对吧，但老百姓的预算已经转入减少了，我们愿意花的钱原来也少了。你现在还要求你的国民生产的总值还要增长5%，你就会产生严重的不匹配、不均衡，是吧。
第14段
你生产了105件商品，以前是卖100件商品老百姓用100块钱来买的，今年你生产了105件商品，老百姓钱预算只有99块钱了，是吧？商品老板钱预算只有99块钱了，是吧。代表什么？代表你平均每件的单价要么降6个点，要么你卖到隔壁村，是吧，你本村的村民没钱了，要么你卖给隔壁村。这是一个很现实的情况。所以我说这个社会零售的一个衰退，它是个非常严重的一个问题，它是个非常严重的问题，它最终会反噬你的制造业的，如果你分配制度有问题的话。所以我说连续两个月的商品零售的衰退，去4月份的-0.1、5月份的-0.7，这不是我说的，这是国家统计局说的，是吧。所以它严重的低于生产端的GDP的增速或者工业产品的增加值，这该怎么办呢？
第15段
我也不知道。我们看分项数据，我们投资的消费领域实际上是没问题的，我们投资什么饮料正6%，是吧，有些人要投资酒烟，是吧升4.8。谁在衰退呢？家用电器，还有谁呢？还有家具中资产链的，还有谁呢？还有就是汽车。新能源汽车是目前汽车行业也不限于新能源汽车，可能燃油车跌得更多。整个汽车行业是中国衰退最严重的行业，老百姓在汽车行业当中的愿意花的钱已经降到16%左右，是吧。其他的话就是政治上被房地产拖累的建筑装潢、家具、家用电器。国补去年冲了一波，今年反噬了。所以我说任何的补贴，这种短期的这种价格补贴，它是个好事，但是它不能长久。怎么样长久呢？就是老百姓可支配收入的提高能长久，但可支配收入对任何国家来说都是非常难去搞的。
第16段
而我们普类消费品真正有刚性的消费品，大家日常喝的可乐、雪碧、饮料，对吧，矿泉水啊，它的增长还是非常稳定的，是吧。所以我说摄零的负面导致整个消费板块都很负面。但是它其中有一些稳定的赛道、低价的赛道，两三块钱我喝瓶可乐这个它是不影响的。我们要投的就是这个方向。所以我说摄零它一直都是大件消费，之前有人天天的嘲笑你买这个白酒，你买这个饮料，你投资农夫山泉、投资这个中国食品、投资白酒。还要投资一些，当然白酒它是有点跟地产链相关，它是有逻辑的。其他的普通消费，比如说我这个海天威业、我这个酱油、我的矿泉水、我这个饮料。有些人说这个东西衰退，然后他投资个新能源汽车，我就问你一个问题，你连几块钱的饮料你都喝不起了，你指望他去买几十万的车吗？
第17段
这不是搞笑的吗，是吧。包括还有人聊什么显卡什么计算机，它这个价格都涨到天上去了，没人要买了，是吧，没人要买通讯器材。在AI的架势之下，去年AI牛刚起来的时候，通讯器材内的这个增速你知道多少吗？是15%的，现在只有多少？只有0.7了。那下个月呢？有没有可能转负呢？也有可能转负的。为什么？买不起了，是吧。所以我说当你这种低价的商品都不行的时候，你这个几十万的商品大件商品只会更惨，是吧。所以就是我跟大家所说的，你最终的商品的消费它是有互相的联动性的。一旦老百姓的预算进入到了绝对值整体预算的下降，你中间无论是哪一块蛋糕，你的压力都很大的。比如说大家每个月以前是消费2500的，我只想消费2000了，你不要管你是卖汉堡的、卖奶茶的、卖饮料的、卖汽车的、还是做什么餐馆的，你全部都有问题的。
第18段
所以我一直非常反对一个什么，就是你消费板块不好，因为资金都去搞科技了，老百姓最终预算崩塌，你科技也没人买单的，是吧。所以就是我跟大家所说的，你搞2B，2B下游也是2C，企业端最终不还给居民端去卖产品吗？所以我说这个东西是所有的行业的投资者都需要引起警惕的。如果说社会零售持续的衰退、持续的更深的衰退未来，那你最终就是一个经济上的一个全面的一个危机，你是逃不出去，你逃不出去。就是我跟大家所说的这么一个问题。因为一旦说你老百姓的预算持续衰退，你最后影响到就企业收入。一旦企业端的收入也持续的是老百姓预算影响持续的下降，企业端你搞突击，人家也要开源节流了。像以前你07、08那个阶段的时候，那个危机爆发出来的时候，你后面企业他完全不想投资了，你让我去买什么东西去扩张产线，我扩张个屁，我还急着把这个东西的这个现金全部都赶紧赶紧先现金为王、先存起来再说，对吧。
第19段
这就是居民端最终扩张到企业端的一个后果。所以我说这个问题上面需要引起非常大的重视的，后面如何调整分配结构去导，需要我们国家的这个消费数据回升是个很大的问题。因为现在你是你美国、英国、加拿大，你这么多西方国家，他们面对都是通胀高，不是说老百姓的消费已经不行了，对吧，这个我觉得也是少有少见的。我们来到了固定资产投资，那这个就是更加明显的衰退了，已经到达了最近12个月以来的这个最大值-4.1。给大家讲鬼故事，它的X周是什么？是1到5月，你想想这个问题。我们国家1到4月份，对吧，它的一个固定资产投资的衰退是多少？是-1.6，对不对？是不是-1.6啊？这个地方加了5月份一个月时间，他一下子说一到五月的平均值加了五月份一个月的数据，加了5月份一个月的数据，刷刷的从-1.6变成了-4.1了。
第20段
这代表什么？代表5月份它的衰退有多少？是不是4%？不是，是两者的差值乘以了4倍，再加上了一直以来的-1.6。所以5月份单月的衰退是多少？是-17%到-20%。你可以理解吗？前四个人的平均身高是1.6，加上了第五个人，你的平均值变成了4.1了，对吧，你的平均值还翻了两倍了，说明第五个人的身高是不是遥遥的高出前四个人，告诉他们至少十倍，你才能够把五个人的平均身高给拉高。两三倍。 所以五月份单月固定上投资的真正衰退是15%到20%，这是一个国家的数据朋友们，不是一个地级市的。所以我说这到已经严重到什么程度了，你一到四月份是负一点六，一到五月份说一下子从负一点六干到负四点一去了。这个图还算画得好了，真正的图怎么样呢？
第21段
是这样子的，是这样子的，是这样子的。这个这个线率断崖是下降负百分之十七到负百分之二，这什么概念的数据？所以实际投资他已经废了。 这个就是我跟大家所说的为什么市场投资会费，因为你没有回报率，你太内卷了，老百姓根本就没有预算，你再进去投资什么，你投资出来成品卖给谁？我就问你是吧？ 这个就是我说的你的预算的收紧最终会反向的影响你的制造业的。所以现在真正应该解决的是怎么样去去杠杆，怎么样去提振消费，怎么样提振收入，这个问题改革分配。 这是我跟大家所说的，以现在的情况来看，你供应资产投资已经崩了，你一个月跌20个点你怎么搞？而且现在中国的利率环境是多少？是1%的无风险利率，银行端他大量的钱想投呢，想带给你了1%的利率，中国10年最低的利率环境，你搞个负20%的投资金额，你看国际玩笑了。
第22段
所以我说的话是回报率实在太低，综合的投资期望很低，我可能50%、60%以上的概率血本无归，10%的概率赚点钱，那你再怎么搞你综合期望就是个负的。所以大家都不要投了。 你的这个固定战投资大幅减了20个点，也是为什么股市很兴旺。上证你不管怎么说也在4000点托实项区了。你看看他的这个投资行业了，对吧？农林渔牧跟采矿这两块还行，一个种地的，一个挖矿的。采矿的话是因为供给的问题对吧，今年有时候都在起飞，最近没涨了，但是在高位横着。农业的话反正总有点钱赚了，这两个有点增长。制造业已经整体投资转负了。食品制造业也-6.5，化工业-5.9，医药-9，有色-2.3，金属-4，专用-8，汽车制造业-2.7。然后涉及到存储通信的还有点涨幅，铁路船舶有点涨幅，通信设备还有一点，其他就没了，一半以上都是下跌的。
第23段
然后道路建设负5.7，水利负3.9，管理负8.3，公共负3.2，教育负12.9，卫生负12.2，文化负11。基本上都跌了，就第一产业农业还有点涨幅，采矿业还有点涨幅，其他基本上都凉凉，为事不多的，对吧？ 投资活动的化工医药制造教育社会工作食品饮料都有深刻的原因的。比如说医药的积采，你把医药行业干费了，我辛辛苦苦投过几十个亿下来，你积采一下没钱赚，我这个产线就等于是做公益的。制造业内卷压价，对吧？为什么因为老百姓的预算是下降的，你要么搞出口要么降价，没办法没钱赚大家都不想投了。 另外一个的话，人口转入下降少子化导致教育行业长期的衰退。还有一个什么问题？民营教育学院，民营的大学，你不让他分配，对吧？
第24段
人家辛辛苦苦把学校建完，对吧？建完之后你说你的一纸文件让他不允许把他利润提取出来，对于公有制大学来说我觉得是合理的，对于人家花钱投资的学校我觉得合理的利润还是要人家拿走的。现在港股有大量的高教股他没法分红，他在你原先的政策的情况下是可以分红的，他把学校建完之后你把政策给改了不让他分了，等于零元够了是吧？所以这样子的话你这个教育就废了。 然后的话还有增加投入的行业就是纺织铁路传播电力热力对吧。然后汽车制造也是我们前几年投资最兴旺的行业现在已经转入负数了。为什么因为没钱壮压力太大了。汽车行业现在的话呢是内油外化，我的原材料一直在涨价，但是我的成品一直在降价，因为价格战太激烈了，最后搞了跟公共事业一样。
第25段
当然对消费者来说是个大好事，你现在二三十万就能买很好的车了，以前你都要卖到三十五万以上的配置，现在你二十几万就能买。以前卖到那个四五十万的路虎揽身现在十八万二十万就拿下了，开国际玩笑了对吧？所以对消费者来说是个好事。 然后我也跟大家说投资金额的减少它是个经济自然的一个结果。你原先投资太过勇往上产量过大，你现在矫枉过正，对吧？现在开始大幅的去减少投资了，要把这个产量给压下来回到一个正常利润率的水平。这个的话长期来看对经济不一定是个坏事，但是你来的太快了。就是你这个投资减少应该是负五负八这个样子而不应该是负20%。负20%的话它会影响到很多很多的事情，就是说你应该是慢慢的下降，不应该是一个暴跌。 与之相反的是，虽然说固定投资已经崩了，但是工业增加值还是很旺盛。
第26段
你看五月份的话我们工业的产量依然是1%、4.5%的这个频率上升。为什么？因为投资有滞后性，现在的很多产线是一两年以前投来；另外一个的话很多产线的利用率还不够高，它现在还在继续爬坡。一个产线建完之后，它会有好几年的爬坡期的，最后到满产。我们的工业增加值的话目前增加到了4.5%，低于GDP5%的目标。但是的话依然是拉动中国生产的核心贡献因子，因为4.5%的工业增量在全世界所有的发达国家当中都是非常傲立群雄的。何况我们的工业占到世界30%以上的铁量，我们是世界上最大的工业股，还能以4.5%遥遥高于西方国家的增速去增加产量，这也是非常强的。所以在工业的产量上面工业的铁量上面，我们是全球最厉害的国家，这一点是非常值得自豪的，这没什么好说的。
第27段
工业增加值依然远大于社会零售，说明你的国内的内需无法去消化这种产量的增加，代表着国内需要降价去刺激消费量，亦或者去出口到国外去消化。而且你要消化5%以上的量级，为什么？因为社会零售是-0.6，国内的预算是少了0.6点，你的工业有增加到4.5点，你一家不是需要5.1个点的消化量吗？ 那么在哪些领域的话它是有明显的这么一个减产的呢？一个是政治产周期点，一个是政治产走起点，化学纤维、水泥、玻璃、生铁、钢材，对吧，这些的话都是建房子用的。还有一些我跟大家聊到过的涉及到我们所说的一些比较内卷的行业的，比如说之前的光伏太阳能电池跌了20个点左右的产量，然后存储的价格起飞导致你手机电脑的价格涨价老百姓不想买了，对吧？
第28段
电脑的这个生产量减了20个点。手机的产量的话呢减了8到9个点，这都是非常大的一个下滑，因为这是个普雷消费品。 另外一个的话呢就是这个原油它进口量减少了嘛，所以加工量减少了，但我们国内的产量是增加的，这个背离是因为进口的减少了，所以我们加工厂炼化厂很多的话呢这个进口的原油变少了，所以在促进国内原油的这个生产。但是依然没有办法满足这个加工量的一个增速。 然后哪些东西在增长呢？一个是机器人高端科技，还有一个是新能车。另外一个的话呢就是我跟大家聊过的集成电路对吧，所以我们的高端制造业确实在增长了。 然后另外的话呢发电量的话呢这一期是全部增长，这一块是不错的。大家简单解读看看吧。 总而言之，前面几年搞过度的对吧，这些受到了影响。
第29段
那么我们的评价是怎么样那个评价呢？第一个消费的总额转重下降是历史性的，物价只有一个点涨幅，这个都代表整个物价跟消费板块很弱。另外一个的话制造业的产值依然是四个多点很大，但是它不均衡，国内的预算在下降，你制造业在不断的扩产，这个代表的是你的一个需求侧跟你的供给侧不匹配，对吧？买家愿意出的钱越来越少，卖家生产的货品越来越多，你最终会导致单价下跌无利可赚。 另外一个的话呢房地产这一期也聊过，超限城市连三个月涨价是个比较好的信号。非一线城市的话呢持续下跌，库存消化比较缓慢。所以你不是一线城市的你继续等等个低价继续等，一线城市的话你可以考虑买也可以考虑官网，为什么？因为为什么你可以考虑买？因为他已经开始涨价了，但是他涨的很少，你可以等到他明显涨价了再开始跟。
第30段
现在你如果担心他只是一个反抽不是一个反转的话，这就是我给大家的一个建议。当然我说的也不一定对，最终需要你自己决定的，也不要听我的。 然后利率的话，因为国内的CPI跟PPI都有所反弹，所以我觉得国内不太会降息了，今年下半年加息也不会降，我的答案的话就是利率选不动1%周围长期的在利率水平。 美国我开局跟大家说过了，输入性通胀彻底洗白。这是个什么样的曲线，你看看这个什么样的曲线对吧？12个月，12 month，12个月的年化的一个通胀率已经要拉到6.7个点了，你看看4月份，光一个月时间就涨到2.5个点；5月份，光一个月就涨到1.9个点。物价两个月时间就涨到3.9，多么夸张的通胀。这个是什么？这个是import，就是进口，进口商品已经开始反噬美国的通胀，对吧？
第31段
你不是要打仗吗？可以啊，那你所有进口的商品全部都涨价呗，你老百姓吃不吃得消要不要给你特朗普投票，你自己去想这个问题，是吧？ 而且啊，在美国，因为大家房子都住的比较大，他人口少嘛，美国人口就我们的一小半啊，面积的话呢可能跟我们国家差不多大，所以他那个地方的话呢，开车是上班的必需品，导致他的油价也是必需品。因为我们国内大搞新能源，美国都是石油车为主的对吧，没那么多新能源的，就特斯拉什么的，不多几个品牌。所以对他们来说，油价的话呢，你这波特朗普给他这个油价翻了一个一倍，涨了个百分之四五十以上，有些地方翻了一倍，那吃不消你这么搞的。因为这个对美国的老百姓来说，油价是个必需品啊。因此你加上一个你的日常刚需商品，就因为什么？
第32段
因为美国进口的主要是低端商品为主，大家的用品你这么去六点七个点涨价，油价这个夸张式的涨幅，他吃不消的。 所以我说你美国为什么最近开始放软了，一定要跟伊朗和谈。你再不和谈，你中期选举是100%输掉的，因为特朗普的支持盘主要是一些农村地区的那些沉默的普通人。那普通人关乎的无非就是柴米油盐，他没那么多什么性别、意识形态这种强空跑的东西，他就是现实利益为主。你这么去搞的话你这个怎么搞？ 所以我说的话，美伊和谈是在美国内部是有一个政治层面的驱动性的。除非你已经放弃了，你摆烂了，你打算成为博角总统，你不打算反抗了，那随便你。 我们可以看到最近的情况，这个July，July就是七月份，七月三十号的议息会议，在芝商所的一个交易结果。
第33段
现在的这个蓝色柱子3.5到3.75，就是现在美元的利率在七月三十号的议息会议当中维持3.5到3.75的概率是57.9%。而他这个加息25基点，从3.5到3.75加息至3.75到4.5的概率已经高到42.1%了，有接近一半的概率要加息了朋友们。然后今年的十月份是彻底定价加息，彻底定价加息这概率的话呢百分之六七十，然后加息两次概率百分之十几，已经变这样子了，可以看到。 然后因为市场已经完全定价了加息，所以这段时间十年期美债利率反而不涨了，变成箱体横盘了，箱体震荡。人民币利率的话，由于美元加息的概率明显的上升，对吧，所以这段时间美债利率高位横盘，美元也没有继续贬值了，所以我们投资港股的朋友的话可以少焦虑一点贬值的因素。
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以上就是观点。当然如果你的底层资产是人民币，你在香港交易所交易，那它底层资产是增值的。说句实话，它在利润换存港元都是在增加的。所以我说这个时候，如果你港币计价的资产还在下跌的话，你等于是双边的价值价差增加，价值相对于港币计价的股价来说增加了，你港元还要下跌，你的港元计价的股价要下跌，你的差价是扩大的，应该去买的。 以上就是我的一些观点。然后还是希望大家有所收获。那么相关的这个PPT之类我会直接贴在这个评论区下面的，这个评论区也希望大家能够点赞、投币支持。然后因为我这个频道是从来不接广告，也确实没有什么收入，有能力的可以充个电，这是我们唯一的收入，只要最低档就可以，六块钱可能到我手上的话两三块，一个人就请我喝瓶矿泉水。
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然后希望大家的话下周也仔细思考一下，拜拜。