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视频信息 标题: 付鹏6.7直播：预测AI闪崩后聊聊当前市场"虹吸效应" BV号: BV1vnE46EEG1 时长: 46分10秒（2770秒） 作者: 大咖观点库 原始链接: B站视频 视频摘要 本视频延续付鹏此前关于吃鸡缩圈、吸星大法的分析框架，系统阐述当前市场虹吸效应的形成逻辑与演变路径。核心论点认为，2008年至2021年间的全球流动性宽松为技术革命提供了培育土壤，但自2021年下半年起流动性逐步收紧，市场开始进入剥洋葱式缩圈阶段。AI技术确定性确立后，资金持续向核心资产集中，形成反身性循环——越确定越被买入，杠杆越堆越高，脆弱性随之累积。2024年7月英伟达的闪崩正是这种脆弱性的触发点。付鹏指出，当前全球市场已不分国界，仅按AI含量分为含AI量与不含AI量两类，被虹吸者逐渐边缘化。他强调，市场分化是结构性而非总量性的，投资者需紧盯反身性触发点与脆弱性累积量，而非追逐单一热点。 核心要点 结构性分化：市场本质是极度的结构化，旧生产关系（房地产、消费、白酒）与新生产力（AI、新能源、芯片）之间存在显著分化，非总量行情。 流动性收缩P/Q/G三维框架：流动性分析需关注水温（利率）、水量（总量）和水压分布（结构），三者共同决定市场走向。 反身性陷阱：确定性越强→资金越集中→杠杆越高→脆弱性越大，好资产叠加高杠杆会产生系统性风险。 剥洋葱逻辑：2021年至今市场持续缩圈，从外围垃圾资产到确定性核心层层剥离，当前连核心资产本身也开始出现夸张化倾向。 虹吸效应：流动性有限时，大鱼入场会吸干小鱼，资金向AI核心资产集中，未持仓者首当其冲承受压力。 临界点观察：老法师的价值在于观察反身性触发的临界点与脆弱性累积程度，而非预测短期涨跌。 历史镜鉴：当前行情与2021-2022年极为相似，当时英伟达跌70%后完成证伪与华丽转身，核心在于能否穿越去伪存真阶段。 视频全文转录 口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M2.7 标点修复。 第1段 那为什么今天要开这个直播呢？相信大家应该都留意到，副总最近发的一篇文章啊，就是有关于吃鸡缩圈、吸星大法这一篇。我就简单讲了讲这个关键词啊。那其实我看到就是，您也是列举了就是当初2021年的那个案例。那您觉得说就是目前这种情况，它的一个形成的原因是什么呢？或者说给大家展开讲一讲。 其实本质上来讲，就是我们之前讲的一个大的框架。就是说，在差不多过去的小十年的时间里，我们全球正在经历这种结构性的剧变。这场剧变它一定是以生产力革命为核心的，但是它还没有完全的扩散到生产关系上，也就是到各行各业上去。这就会造成市场实际上是一种极度的结构化的。这种结构化它本质上来讲就是说，这个叫旧的生产关系，其实还在，它表现为传统的所谓的宏观吧理论上。 第2段 但是同时你可以发现科技进步正在行行向荣，就是新的技术，尤其是到了20年之后，这个技术已经基本上都确定下来了，是人工智能。这就导致了一种大的虹吸效应。 所以说，实际上那个日记中可能很多人觉得，实际上那个日记中呢，可能很多人看完以后只是认为说，我单纯的在描述比如说今年的这种情况。实际上呢，因为日记我写了5000字，对吧？那天晚上其实太晚了，我没完全的写完，因为完全写完了的话就开张了。如果完全写完的话，整个这个大的吃鸡缩圈，实际上是从这个2022年就已经开始了。你可以理解，从2022年到现在为止，就跟我们剥那个洋葱一样，它其实是先剥的是洋葱的外层，然后一层层的剥到了里头的这个芯。那么当前呢，用我话说，只是这个芯里头又在剥，这一层层的在往里这个剥。 第3段 所以整个这个大的吃鸡缩圈的这个背景呢，我先跟大家陈述一下。就是2021年、22年我们开始这个大的这个叫这个往里缩。那么这个所谓的缩券呢，实际上你可以理解就是红吸。因为所有的资金也好，投资的眼光也好，目光也好，或者叫未来也好，都放在了这个生产力上。而那个阶段中呢，22年我们杀完那波估值，到22年的年底，到23年的年初，实际上以这个当时的ChatGPT为核心，我们的人工智能的这条主线，就洋葱里边的这个这个核心的洋葱已经浮现出来了。这第一波的这个波频就已经在第一波的这个波皮就已经在21年到22年算是顺利的这个完成了。 实际上，在那波的这个我说洋葱皮的波的过程中，它一定要有一个，其实我在日记中大概跟大家描述的，我说这个过程中，它一定要有一个先决条件。 第4段 这个先决条件一定是跟钱有关系的。我说任何的创新也好，是需要资金的。就好像马上大家可能看到SpaceX、Anthropic、OpenAI都要上市，所谓的IP融资。其实你可以简单理解，任何的技术进步都是需要潜力的，无论是这个钱来自于一级市场还是来自于二级市场。任何的创新都是需要资金的，所以流动性宽松的一种环境，实际上是对于培养、培养创新是有利的。 所以从08年一直到我们说2021年，我们整个大的流动性环境，本质上是在15年、16年就开始收了，但是中间又赶上了个2020年疫情，所以一下子使得我们无论是从财政端上还是从央行端上，都看到全球流动性大概在2021年达到了一个顶峰。 所以，如果我们把这个时间周期看一下，是08年到2021年，那这个过程中就属于典型的流动性的宽松，财政的宽松，去给予我们这个一个的宽松，去给予我们一个呵护的土壤，让全球完成齿轮的转向，完成生产力的诞生，完成生产关系的一种调整。 第5段 所以说到2021年、2022年，当技术演变到这个阶段中了以后，我们说宽松的流动性开始逐渐逐渐的退出，它是一个逐渐的过程，它不是一下子的。所以这种流动性开始重景的过程中，它就出现了这个我们说缩圈吃鸡。为什么用吃鸡缩圈呢？因为打游戏，大家可能对吧，打这个对打过吃鸡游戏的，打过吃鸡游戏的他就会能明白。跑独吃鸡缩圈，我刚才举例子这个剥洋葱，其实也是这个逻辑，对吧。然后这个剥洋葱也是这个逻辑。 而且呢，2021年到22年呢，因为我当时发过一个微博，其实去讲过这个大的缩圈的一个路径，当时不知道有多少人看得懂。第一，其实那张图里第一讲了市场里边的，就微观里的缩圈，其实讲了产业上的缩圈。你其实仔细看看，那产业的外围就那个吃鸡跑犊的图里，那个外围其实全是旧生产关系，什么房地产对吧，什么消费，什么白酒，什么之类的。 第6段 那些外圈都是旧生长，那些外圈都是旧生产关系。然后那个里圈呢，你看包括了新能源呀，然后再往里缩，最后那个圈点就是芯片。其实这就告诉你了未来的生产力的一个方向。所以那个图呢，不光是当时这个微观市场上这个21年、22年的一个跑度缩圈，其实呢，它也蕴含了我们整个大的这种生产力的一个这个变革的一个产生，他也需要搜圈。 实际上你看，现在其实不是说光那一次，其实那一次搜圈跑毒的时候这个词对吧？搜圈跑毒，对对对，游戏是这么说的，是是是。那次的搜圈跑毒中间呢，你会发现呢，这个当时普通的老百姓，普通投资者，他当时就有过跟现在一模一样的困惑。他说为什么感觉这个指数在涨，股市在涨，我手里的票怎么没涨，没反应，没动静？ 第7段 甚至他会有一种感觉说，为什么只有那几只在涨，我们的都在跌。他会有那种感觉。你看，是不是跟现在这情景一模一样？因为他是个吃鸡跑犊，他是个结构性，他不是一个总量。总量是必须要扩散到这个新的生产关系能够占GDP的主导的时候，他才能成为总量。 所以，实际上你可以理解，一直到今天为止，我们其实都是一种结构，都是一种结构。所以这里边，其实当然，因为你知道，大家希望能够变成，因为没有任何人希望自己是那个叫被落在毒圈外面的，叫总量收缩、结构性被优化掉的那一代人，对吧？每个人都希望能够在总量上去沾沾光。但是呢，用我话说，你得清晰的有所认知，它其实就是个总的生产关系新的生产关系产生。那么技术的进步，使得我们市场出现的这种结构，全球实际上不光是一个国家，它实际上全球都在缩。 第8段 缩到这两年，咱说实话，都已经变成哪还分什么国界对吧？很多人可能会讲说日本的股市、韩国的股市对吧，台湾地区的等等。大家会去讲很多这种这个叫故事对吧？其实没有意义。现在呢，全世界只分为寒AI量，就按AI量寒来进行这个自然化，别叫寒的和不寒的。不寒的就是被摔下来了。寒的呢就在里头，寒的多的就在最里头。还有的就是这个叫，因为大的环境它一定要有嘛，就是流动性的收缩。流动性收缩其实从某种程度上叫什么你知道吧？趣味纯真。就你玩健保游戏的时候，是不是就是趣味纯真专家一介定拿小春帮当一枪，把那个纯真专家一介定拿小春帮当一敲，把那个验品给砸掉。 其实流动性宽松的时候，它实际上是真假难辨，而且越假的搞不好就越疯狂。 第9段 所以你看在2020年、2021年，如果你去看疫情后，应该是流动性的高超，数据上应该是联储的资产费外表是最大的，政府财政赤字展GDP比重是最大的，就是这些所有从货币端、财政端上来反应宽松的这些所有要素都是最大的。而且呢，在这个我们说在这个水，也就是我们讲的这个所谓的流动性上，这个普通的人呢，他有个错误的认知。他的理解呢，就是简单的加息降息。这个其实我之前讲过，他最简单一种方法就是水，就跟那浴缸一样。他除了水温的高和热，那也就是我们讲的这个叫利率的高和低。那水温还分层呢，水下边很热，上边很凉，或者下边很热，上边很凉，对吧？这水层也不一样。第二，游泳池还有个总量呢，对吧？这游泳池你水是放了半米的深度，还是放了两米的深度，那答案也不一样。 第10段 第三呢，还有个叫分布。你记得你小时候游过泳，那个游泳池，它是一般都是个底，是个黄坡。它这边是一米，嗯，对，坡，它这边是一米，这边变成一米多两米。这个坡呢是什么意思呢？就是说两吨水放在不同的这个斜度坡里边，它的压力是不一样的。它左侧的右侧深的两米的水压就大，那一米呢，它压力就小。这个是什么意思呢？就是分布，它水里边还有一个压力的不同分布，它不是个均衡的。 所以说呢，这个在教科书里呢，它是在研究这个流动性的时候，它其实是三个变量，水温、水温分层，然后水量，然后水量里面的结构性的这个分布。所以它实际上是P、Q、G三个维度。 所以说呢，你知道在这个过程中，为什么其实不光是咱们这次写的日记了，其实今年就写了两个两篇长文对吧？ 第11段 一个是一月份给大家解释了这个凯伦沃什的保守主义、美联储回归保守主义，到底什么意思？因为大部分人他理解不了什么叫做短端降息、长期缩表，它到底啥意思？因为对于很多人的理解是不是降息就是类似宽松，其实不是。他对P、Q、G的理解是不够的。这块实际上教科书里其实都有，但有一说一，但是叫大部分人这个老师们，其实只会按照课本去教，但是呢，这个叫老师们自己不干市场一线，所以他对这个东西怎么去理解，怎么去应用，他其实是不明白的。他实际上不愿意。 所以说呢，这就咱就反正就翻来覆去的，又把这些老生常谈跟大家去唠一唠。所以当时，我很详细的在一月份跟大家解释过，哎呀，这个东西到底啥意思。他其实是告诉你类似于08年之后，这种激进的政策都要全面的去退出了。 第12段 实际上从2021年的下半年就已经开始在退了，它只不过是呢，在这个过程中呢，它是先把水温升上来，然后慢慢的开始缩表缩总量，然后一层层的再往下推。那就剥洋葱吧，它不是一下子让这个洋葱心露出来，它是一点点剥。所以它把洋葱皮一点点剥。所以你在2021年的时候，应该看到是最疯狂的垃圾资产，因为这个皮，洋葱皮最外头，确实就是要丢掉的东西，是垃圾嘛，它是要丢掉的对吧？一般来讲就是我们说叫叫这个趣味存珍，就是水多的时候，到底谁是真的假的，看不出来的。 所以你 know，水多的时候，那个妖孽是会横生的。就是垃圾资产会飞到天上，混水摸鱼，对。然后一旦潮水，就是那句话，潮水退去，才知道谁穿裤子了，嗯，对吧？然后呢，一样的就是水退去的时候，你才知道啊里边谁是真的，谁是假的。 第13段 所以他每一波都要去。 所以当年呢，你像有一堆那种什么炒空气的空气壁的，炒垃圾壁的，炒什么炒元宇宙的，炒元宇宙的，炒咪咪的，然后炒什么nfd，字画的，嗯，然后还就是什么垃圾股狂欢的那时候对吧？都有。就是那个时候，其实大家并不知道我们说这个叫去伪纯真以后，谁是那个真吧？真正那个真去掉是22年，22年美股跌下来，英伟达，然后当时的木头结，这都跌掉了以后，他在去伪纯真，大家才发现，哦，谁是那个真的，洋葱里边谁是真的。那么假的其实就去掉了。 ...