视频信息
- 标题: 20260329 本周经济数据分析：开年工业企业利润超预期上升，主要由周期资源驱动，美国通胀风险继续上升
- BV号: BV1QYXLB8EbP
- 时长: 9分37秒（577秒）
- 作者: 史诗级韭菜
- 原始链接: B站视频
视频摘要
本期视频盘点2026年开年中国工业企业利润、3月中旬大宗商品价格走势及美国通胀风险。1-2月规模以上工业企业营收同比增5.3%，利润大增15.2%，但增长高度集中于有色金属、化工等周期资源型行业，传统消费品及汽车制造业利润普遍承压。3月中旬大宗商品受战争因素影响全面上涨，仅煤炭和猪周期表现低迷。美国进口价格指数创近年新高，能源类产品领涨，推升美债收益率至4.4%，4月30日议息会议降息概率骤降至4.3%，滞胀风险显著上升。
核心要点
- 开年工业企业利润超预期：1-2月规模以上工业企业营收同比增5.3%，利润大增15.2%，主要由周期资源型行业驱动
- 资源型行业利润领涨：有色金属利润同比增长近200%，化工原料及化学制品制造业上涨36%，黑色金属亦表现强劲
- 传统消费品和汽车行业全面承压：家具制造业利润跌40%，皮革毛皮服装跌14%—27%，汽车制造业利润大跌30%，各宏观数据全面恶化
- 3月中旬大宗商品价格走势：黑色金属价格全面回升，化工全面繁荣，能源因战争因素继续大涨超10%，仅煤炭略显低迷
- 农业产品分化明显：除猪周期持续低迷创新低外，其他农产品全面上涨，农药价格大涨8.8%，农业生产资料整体回升
- 美国输入型通胀风险抬头：进口价格指数创近年新高，能源类产品领涨，特朗普关税政策叠加战争推升物价
- 美联储降息预期骤降：10年期美债收益率升至4.4%，美元指数走强，4月30日议息会议降息概率从12.9%快速降至4.3%
- 滞胀风险加剧：美国通胀上行而经济萎靡，降息空间被压缩，全球资本市场不确定性显著上升
视频全文转录
口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。
第1段
Hello，各位亲爱的小伙伴大家好，我是十九菜，然后刚刚忙完，今天是凌晨12点多，我们赶紧完成一下之后的经济分析，因为明天要赶路。那么，本周的经济分析的标题的话就是，我们开年的工业企业的利润是超预期上升的，营收及利润两个地方都发生了比较明显的上涨。同时的话，我们的一个大宗三月中旬的大宗价格的一个更新已经体现出来了一个油价、天然气由于战争显著上涨的这么一种情况。同时的话，我们再分析一下美国的一个通胀政策。目前通胀风险目前比较高，主要是特朗普的一个关税政策本身就有这个15型通胀的风险，然后他又打仗又搞得15型的石油型的这种产品的价格也同步上升，进而导致特朗普的这一系列政策引发了美国一个15型通胀导致其物价上升的这个风险正在明显抬头，居然就导致它降息的概率相对的就比较低。
第2段
还是面向免责声明，我们反正就讨论一下宏观数据。 那么第一块的话就是我们国内的工业企业的利润分析。我们可以从右上角图中看到，我们跟去年相比，我们的营业收入规模以上的工业企业的营业收入大增到5.3%，利润更是创过去十多个月想象地来到了正15.2%。这两个数据大家不看数字光看趋势都可以发生是一个非常大的主要原因。看数字光看趋势都可以发生是一个非常大的一个主身。因此，我们的工业企业利润确实在今年的开年打了一个非常漂亮的一个翻身仗。我们同时可以看到，我们每100元当中的营业成本是下降到了84.83元100块当中，但是营业收入利润率也奇怪地往下降了，主要是它的利润率跟它的成本是同时下降的。这个其实有点反逻辑，一般来说的话，你的成本的下降会伴随着利润率的上升的。
第3段
它确实很怪。因此，我们说的话，开年的工业企业利润是特别的乐观的，其实是非常有利于整体的制造企业的估值的消化的。 那么在具体的结构层面，我们可以看到它核心的驱动点是有几个巨幅行业的增长。比如说有石金属产生了接近199.99%的利润，跟去年年初的时候相比的大增，因为去年的年中到现在两月份累计已经涨了很久了，你跟去年年初相比的话，一整年的涨幅算上去就进行100个点。然后其他金属、其他稀有金属的采矿等等都发生了利润的一个巨幅上涨。黑色金属也上涨，然后在一到二月份的口径里面石油天然气还是下跌的，主要是打仗是三月份开始的，所以打仗的时间还没算进去。如果你连打仗把石油的东西也翻阵的话，那么你自愿层面可以说是全集体开化，是吧，呃，全集体开化，是吧。
第4段
然后另外在资源层面的话，化工、化学原料及化学药品的制造业也发生了36个点的大涨。因此我们会发现，它核心的利润率的一个反转主要集中在我们国家大量的资源型企业的利润的主身。然后像常规企业就非洲期的话，你可以看到像家具制造业负40%、皮革毛皮、服装负14%、27%，这些东西都在衰退。包括像酒、饮料、茶制造业，然后烟草，对吧，这些传统的消费领域都在衰退。另外的话呢，我们真正下游的就你不是医药、你不是原材料，你是下游的这个医药制造业等等负12%，化学纤维负2，对吧，然后这个金属制品负5。汽车制造业破天荒的大跌30个点的利润。汽车制造业非常的危险，因为汽车制造业你不仅这个工业企业利润层面你下降的比较多，你的社会零售数据也不好，然后你的通胀层面CPR里面的汽车单价也下跌。
第5段
所以汽车行业目前是处于宏观数据全面铺盖的一个情况，包括规模以上工业企业利润层面利润层面也不好，之前的社零的社会总消费金额也下降，然后CPR里面的汽车单价也下降。这是个恶性内卷的一个情况，恶性内卷卷到你的单价下跌、利润下跌、社会消费的总金额下跌，没有一个是增长的。因此，我说汽车制造业目前是个非常困难的一个情况，大家要谨慎。当然我不说它的股价不会涨，可能股价它有些什么高技术发表能刺激一下，但是它的整个、它有些什么高技术发表能刺激一下，但是他的整个行业我觉得利润层面他是个负荷不一。因为这次数据是直接就是工业企业的利润层面分析，你利润就是下降的。当然你个体企业有些可以抢其他人的份额之类的，然后废弃资源利用业算是增速最大的，然后其次的话就是有色金属的演练等等，当然这个也算周期了。
第6段
因此，我发现你看底下一整块的非周期部分除了公共事业有点涨幅，然后食品、农副食品加工业、食品制造也有点涨幅，其他大部分的话都比较容易付的。因此我们说的话，整个工业企业利润其实在传统行业制造业当中是不明显，它主要集中在资源型企业里面。我打勾的几个资源型企业很强，然后尤其要紧急的。因此我们的结论很清晰了，是由于大宗商品的涨价所带动的。 那么之前是一到两月份，我们看看最新的3月中旬就3月11号到3月20号的大宗价格，我们看来到了战争之后的一个情况。当然我们国家是没有战争了，黑色金属的话是个全面的价格回升，有色金属的话是在高位震荡也不算大跌，化工的话是全面繁荣，看到没有，除了新能源的磷酸铁锂电池有1%的跌幅之外，其他传统的大宗型的化工全面开花，非常乐观。
第7段
然后在能源层面的话，由于战争，3月上旬已经大涨过一轮的石油天然气继续在3月上旬的高价上继续大涨10%以上，煤炭的话稍微低迷一点。然后基建策的话，多金硅新能源材料价格下跌一些，其他还行，都还可以。因此我说的话，煤炭的话是唯一一个在跌的能源，其他部分的能源的话价格都是呈现一个上升的情况。然后在农业产品当中除了猪周期非常的烂，猪周期现在还在大跌，其他所有的农产品全部上涨。农业生产资料当中的话，农药各式创了8.8个点的大涨，说明整个农产品的话它有一个明显的一个回升。除了生猪比较垃圾之外，然后零产品的话橡胶纸浆两个都比较辣，然后成品纸上涨，所以纸周期还可以。 因此，我们对整个三月中旬的大宗价格进行一个盘点，基本上就是整个资源型都比较起色，除了有生物价格比较高它涨不上去了。
第8段
然后能源型的话由于战争导致全球的能源供应偏紧，然后所有天然气都很强，但煤炭是比较垃圾的。然后非金属矿物的话这个水泥、玻璃也有点涨幅，但是这个新能源方面的多金硅是不太行。然后我们所说的农业领域的话除了深珠猪周期在继续的低米创格更低，其他的话都在一个回升当中。所以珠企的话稍微小心点。 我们的宏观评价跟上周没有什么变化。这周的话，除了工业企业利润的话可以乐观一点的，其他部分都差不多。 另外一个就特朗普的一个政策了。我们截取美国的美国经济分析局BEA的数据，我们可以看到它的这个美国经济分析局BEA的数据，我们可以看到它的通胀了，对吧，收入型通胀咔咔的往上扬了一个趋势。1.3的话过去十多个月当中的第二高的值，仅次于25年的2月份。
第9段
因此我们看到美国的Import Price Index就是它的Import是进口的意思，进口价格的指数Fabric就2月份，对吧，25年的2月份到26年的2月份，它是创了个高点了。所以我们说的话，特朗普的关税政策而且我读了一下他的进口什么东西在涨价，主要是fuel就是跟能源有关的东西在涨价的。所以美国的战争及其相关的这么一个高关税政策导致他的一个输入型的价格正在明显的一个上涨。那么由此引发美元的指数了，美元的偿债利率升价去国债利率进一步窜到4.4%。而你的偿债利率越高代表你的市场认为你的中心利率越往上扬，对吧，你降息的可能性越低。同时呢，美元指数也走强，我们看到人民币跟美元的汇率最近这段时间整体是下下步是往上抬的，对吧，美元是有点强势的一个表现，因为它有可能不太会降息。
第10段
那么在芝加哥交易所当中，4月30号的议席会议当中降息的概率只剩下4.3%，基本上不降了。而且我们看最近几天当中，对吧，它的一个降息概率从上周的12.9变成了上日的6.4%变成了今天的4.3%，是一个持续下降的一个情况。因为基于我刚刚跟大家说过的它的数行通胀等等，因此都在一个明显的这么一个调整当中，都有一个明显的通胀抬头导致经济萎靡滞胀的一个风险。 那么简单在今天凌晨跟大家简单盘点盘点，然后战争的部分的话我就不多说了，因为我对地缘的话不是那么了解。然后关于什么伊朗跟美国的战争很多都是来自于什么媒体。的新闻大家的臆测。美国的官方机构是很少发这些的，因此我们的话，我们这个频道是不采取非官方机构发的奇奇怪怪的东西，除了这种市场交易的。
第11段
就是市场交易，你在任何软件当中看到十年期美债利率都是这样的，它是一个公允的一个市场交易结果。这种我们截取一下，可能investing你自己去同花顺之类其他地方截都是可以的。除了市场公开交易的结果之外，其他媒体打的一些信息之类我们就不多分析了。因为我们经济数据分析，它不是战争分析，我们主要讲究客观。就简单这么给大家更新一下，谢谢各位，拜拜。