视频信息
- 标题: 20260118 本周经济数据分析：大宗价格更新，美国1月降息概率较低，美国债务净额蹿升较快
- BV号: BV1MDkWBRE22
- 时长: 15分02秒（902秒）
- 作者: 史诗级韭菜
- 原始链接: B站视频
视频摘要
本期视频为1月18日的经济数据分析，主要涵盖国内大宗商品价格更新和美国宏观经济数据两大板块。国内方面，统计局新增磷酸铁锂、多晶硅等新能源材料统计口径，为投资者提供新的观察视角。数据显示，有色金属景气度维持高位，磷酸铁锂在反内卷逻辑下出现涨幅，而煤炭、石油等传统能源价格持续走低，水泥、平板玻璃等基建材料价格因需求萎靡继续下跌。农产品方面生猪价格大幅回升为亮点。美国方面，12月通胀数据整体平稳，核心通胀维持在2.6%左右，但美国债务净额在七八年内急速攀升近四倍，接近30万亿美元，成为特朗普强压降息的核心驱动力。目前1月降息概率仅4.6%，但视频指出若特朗普在鲍威尔任期结束后任命极端鸽派人物，未来降息概率可能大幅上升，届时将为港股等市场带来流动性利好。
核心要点
大宗商品统计口径更新：统计局新增磷酸铁锂、多晶硅等新能源材料官方统计口径，磷酸铁锂价格与锂矿企业利润具备相关性，为新能源上游投资提供新的观察工具。
有色金属景气度高企：在已处高位的背景下，1月上旬有色金属价格仍录得较高涨幅，行业景气度延续强势，是去年超级主线的延续。
传统能源价格持续下行：煤炭在12月大跌后1月上旬继续调整，石油天然气维持缓慢下降走势，传统能源整体呈现供给过剩格局。
美国债务净额急速攀升：美国债务净额在七八年内从约7-8万亿美元飙升至接近30万亿美元，资产增速远低于债务增速，付息压力呈指数级滚雪球式增长。
特朗普强压降息的政治动机：美国财政部承担国债利息支付，债务高企严重制约政府预算支出能力，降息可大幅减轻利息负担，是特朗普干预美联储独立性的核心驱动力。
美国通胀数据整体平稳：12月综合通胀维持2.7%，核心通胀维持2.6%，虽未回到美联储2%目标，但至少不构成进一步加息的压力。
1月降息概率极低：当前1月29日降息概率仅4.6%，不降息概率95.4%，但视频提示若特朗普任命极端鸽派美联储主席，未来降息概率可能发生巨变。
人民币持续升值影响：人民币从7.15升值至7以内且无贬值反弹，主要因贸易顺差结汇和货币政策未降息；持有人民币资产的港股投资者短期承受汇率损失，但长期看若企业利润以人民币计价则本质不受影响。
视频全文转录
口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。
第1段
Hello各位亲爱的小伙伴大家好，我是十九彩。我们来到了这个1月18号的这一期的经济分析。这一期的话呢，国内的数据非常少，只更新了一个1月上旬大宗商品的价格。但是我们大宗商品的统计口径这次发生了很多的变化，他纳入了一些新能源的材料，比如说等一下会跟大家聊到有一些多金规啊，然后包括像那个磷酸铁锂。这两块的话呢，是我们新增加的一个统计局的官方的口径。那么对很多投资，像通微股份啊，这种喜欢看多金贵是吧，然后比如说像投资一些电池，一些公司可能就喜欢看磷酸铁锂。磷酸铁锂啊，这个东西它的价格涨幅往往与离矿之间具备相关性。磷酸铁锂的价格不断上涨的时候，一般来说的话呢，这个离矿呢，这种干封锂啊等等一些企业的利润也会上升一些。
第2段
因此我说实际上我们是给国内新新这个新出现的这些大宗商品，这个新行业提供了一个非常好的一个呃就观察口径，我觉得这是不错的。 然后就是美国的数据了。美国的话呢，首先他的债务的敞口是急速扩大，也是特朗普为什么强硬的要求降息，甚至不顾一些国内的一些美联储的这种重要机构的独立性。包括像美国的消费者物价，他整体是维持一个平稳的，实际上是比较有利于本门降息的。因为的话呢，通胀没有创生的一个情况，然后我们还会简单的这个更新一下降息概率。所以这期视频的话呢，是个比较简单的一个视频。然后还是过一下免责声明，我们都是官方数据的这么一个解释与分析，不涉及任何第三方的数据。 首先来自于国内的我们所说的金属化工大宗商品的第一块，我们可以发现最底下它是不是增加了一个普通动力型电池的磷酸铁锂的磷酸铁锂？
第3段
普通动力型相关的新能源的中间的零部件，我们可以发现的话，它首先在反内卷的逻辑之下，在第一次的数据更新上面是一个比较大的涨幅，大概在这个五万块钱一吨的样子。然后这个黑色金属啊，有色金属啊，有色金属的话呢是非常的亮眼。大家知道有色的话呢，是一条去年的一个超级大主线，包括今年的话呢依然是表现比较起色。在去年涨到了如此高的价格的情况之下，今年一月份的上旬依然是提供了一个非常高的这么一个价格涨幅。所以说有色金属的话呢，至少在一月上旬的口径之上，它的景气度是不弱的。然后黑色金属就是这个我们说是刚才啊，它依然是在地位比较低迷，跟有丝金属是相反的。 化工产品的话呢，也整体上也不错，就是底下涉及到一些这个纺织啊，或者说一些这个这个相关的这个这个塑料薄膜材料的这些东西，都涨幅还是蛮大的。
第4段
然后化工整体的一个低迷集中在一些传统的这个化工这个行业里面，就是像烧件硫酸甲醛。整体化工的话呢，我认为除了磷酸铁锂定池是比较新的东西，其他东西的话都大差不差。然后像这个能源建材层面，大家也发现他在非金属矿物制品里面添加了一个多金硅，当然后面致命了什么意思我也不是很懂。反正多金硅的一种多金硅的话呢，这个也是在反内卷逻辑下开，我们国家的话呢，第一期更新的数据也是一个上涨。所以我说光伏整体的话，他的面板数据了其实在原材料层面的话呢，今年的开局还算是不错的。 然后煤炭的话呢，去年12月份是发生了大跌，结果今年1月上旬依然在原先的低基数的情况之下再次发生了一个很大的调整。所以煤炭这个板块的话呢，依然是在今年开机属于是非常不利的。
第5段
石油天然气的话呢，去年整体是一个缓慢下降的一个结构，那么天然气LNG，然后汽油柴油啊等等依然维持一个下降的这个结构。因此我说其实在石油跟煤炭这种传统能源层面，它的一个整个价格的话呢，像是有点就是供给率为过剩的，它的整个价格是一个朝下的一种持续性的一种走势，不是说单期。 然后涉及到基建板块，大家喜欢看房地产或者看基建板块，水泥跟平板玻璃的价格依然是在需求萎靡的情况之下是一个下降的一个情况。因此我们这个基本上来说的话，除了多金规之外都没有什么起色的。多金规的涨幅严格意义上也不大，它实际上去年年底的时候涨幅大。 然后来到了农历产品，农产品的话比较亮眼的是这个深珠。生猪的话今年比较亮眼的是这个深珠啊，深珠的话呢今年这个一月上旬的涨幅是非常之大的。
第6段
呃，然后其余的这个农产品的话呢，整体倾向于上涨，除了大豆的价格略微下跌一点。大豆的价格有些时候了啊，它是比较依赖于外部的，因为我们进口量比较大，从巴西进口，从阿根廷进口，从美国进口。 呃，农业生产资料的话呢，农药的价格地方比较大一点，其他部分我认为还算稳定，没有比较大的敞口啊。量素的话呢，稍微回升一点。零产品的话呢，只将这个原材料价格不变，指周期的下落，成品瓦伦指的价格是跌了蛮多的。橡胶的价格回升一般都是跟轮胎企有点关系。所以我说农历产品的话呢，我认为除了深珠的价格大幅回升是个亮点之外，其他的话呢并没有明显的预期差。 然后在本周的宏观评价层面，我们依然认为的话呢，整体的整个结论了基本上不需要进行修改。
第7段
因为除了添加了一些新能源材料的这个回升之外，其他没有看到。如果你硬是要加的话，也仅仅只能在制造业这一条里面添加一个我们所说的这个新能源上游原材料有可能有些价格的反升性。除了这块之外，我觉得没有什么需要补充的。 然后来到了美国层面。美国层面的话，首先它不是之前政府停摆，10月份数据是不发了，11、12月的话更新这个一次次更新的12月。12月的整体的通胀的水平与11月是一个持平的一个状态。O-Items就是个综合通胀的话，维持在2.7%不变。然后O-Items-Flan就是把15个能源剔除掉的核心通胀的话，也维持在2.6%不变。15个能源剔除掉的核心通胀的话呢，也维持在2.6%不变。那这两个值你发现对过去的话呢，其实是属于一个平均值往下的一个水平的。
第8段
因此我说在这个位置横住的话呢，虽然说通胀没有成功的回到美联储希望的2%或以内，但是在2.6%、2.7%这个地方横住的话呢，他们主要看的是这个核心通胀。核心通胀的2.6左右，我觉得至少不悲观啊。 然后因为特朗普之类强压降息，包括特朗普试图在鲍威尔任期到到期之后推进一个强硬鸽派的强硬鸽派的强鸽派的这种宽松于息的人选。所以我说的话，只要通胀不炸，你整个政治策，你的整个社会的情况，包括前面聊过的美国的债务，它是有利于降息的。因为你毕竟财政部是支付美国国债利息并且滚动美国的国债的主要角色，美联储是不需要去支付利息的。所以美联储为什么可以保持独立，就是因为美联储它本身是不承担利息支出。特朗普这个政府他要从预算里面去支出这个利息，所以特朗普来说的话呢，当然是利息支付的越少越好，然后大搞这个支出嘛。
第9段
然后这个月度之间环比的通胀在0.3上面，这个值的话呢其实一般性啊，不是很低。因此整个消费者物价我个人认为的话呢，就是不出错啊，整体的话呢维持一个平行。 然后下面一块的话呢，就是美国经济分析局他官方机构更新了一个非常担心的一个这个债务场口啊。当然对我们来说说不定是件好事啊。为什么呢？因为的话呢，美元的持续走弱跟美国的这个政府债务，美元的持续走弱跟美国的政府债务率的持续攀升，其实是有利于人民币增值的。当然对于我们老百姓，当然对于出口型企业来说是不希望人民币增值，但是对我们老百姓来说，人民币的购买力增加，对我们这种消费者来说的话，那是件好事情。不同的角色他对汇率的要求是不一样的。然后对于我们做资本市场来说，人民币增值当然也会吸引更多外资参与，它实际上也是有利于比较强的资本市场的。
第10段
过去的话，美国股市英国股市之类比较成功，是因为美元跟英镑之类相对来说，相对于世界的其他货币来说是非常之稳定跟值钱的。首先的话，美国的债务的净格它是快速一个增加的情况。我们可以看到这个地方美国的liabilities，就是说它的一个债务是一个急速上升的一个趋势。这个邪律来大家会发现它是一个原来是这样子的是一个邪律是个上升的一个趋势。然后美国的US assets，美国的资产它则是一个非常缓慢的情况。你会发现美国资产的增长速度明显比债务的攀升速度要小。它中间的结据也就是所谓的债务的进口，你会发现从以前的10个trillion，然后变成这个地方这么大，大概有过十几个，到现在为——止它的债务场口的话已经变成40跟70之间接近30了，所以在短短的16年到25年之间，它原先这个地方大家可以看到它原先债务场口大概是7到8，你现在的债务场口的话一面多少了已经变成了接近三十了，对吧？
第11段
所以的话呢，我们说他的债务净，所以的话我们说他的债务金额的话，在短短的七八年之内就实现了接近四倍左右的速度，那是非常恐怖的。因为你越到后面你越是指数级增长，因为你的资产的增速非常慢，你的债务的边际增长会导致你的付息、你的债务的滚动都变得越来越大、越来越大，就像当有很多人像王赌的人一样对吧，你网贷的金额小的时候你可能感觉不出来，当他超过了你的可持费收入，你逐渐还不起利息的时候，他后面的这个滚动数就是几何倍数滚雪球了。因此我说美国的这种债务也驱动他现在搞很多去化债的一些行为，包括去抢石油或者去干什么。当然我们说一个国家强大到一定程度，他有些时候是可以通过武力解决的，比如说像德国以前早期经济搞得比较好，也是借外债为主的，后面他就不得不发动战争去解决这问题了。
第12段
因此我说美国的这个大规模的减税，还有特朗普的大买力法案这种大幅开支计划，导致美国的债务现在是不可控的一个状态。然后他们甚至搞了一个什么没有债务上限的时间，这个今天随便让债务爆炸，这种我觉得都已经失去了严格的债务管理机制，就像家企业的资产负债率飙升一样，对企业的基本面的风险是极大的。我们一般不喜欢投资这种。这个是美国的这个Net International Investment Position，就是说美国的这个近的国际投资的这个头寸，对吧？就是这个这个这个美国持有海外资产跟海外持有美国资产做个咔嚓，对吧？美国现在的话呢他有大概这个这个这个接近30个trillion的这个资产，是这个我们所说的也有30个这个这个这个也有30万亿、30万亿的这个美元的这个这个资产，是为外国人这个这个是道歉外国其他国家投资者的。
第13段
因此我说的话呢，这个美国的这个这个资产的话呢，其实上他的国际投资组合上面也是个负债累累的情况。所以我说这种极高的负债攀升速度，还有这种盗窃其他世界各国的东西，是特朗普目前强势推进降息的主要推手。因为为什么？因为债务的滚动、债务利息的支付都是需要美国财政部去拨款去预算支付的，其实就限制了特朗普政府的我们所说他的支付能力。如果他把利率降到零之类的话，利息就可以忽略不计了，特朗普可以多出很多预算去看其他的事情，是这么一个东西。然后根据前面的这么一个所谓的通胀数据，还有后面的所谓的债务数据等等，目前市场综合形成的降息概率在1月29号就这个月的月底，它整体降息的概率只有4.6%，不降息的概率维持在95.4%。
第14段
包括我们可以看到人民币的汇率也是一个持续增值的情况，从7.15%等等一路走到了7以内，而且目前的话在底下并没有出现人民币贬值的这种反升性的这种弹，没有出现这个人民币贬值的这种反升性的这种弹性。所以的话人民币现在是非常强势的一个阶段。我们做港股持有海外资产的人，其实在这过程当中是损失了非常多的收益的。所以这个东西是大家自己看待了，如果你的这个企业本身是赚人民币的话，那么其实这个汇率对他说是没有影响的，因为他的资产负债表跟他的利润本质上赚的是人民币，然后在港股市场上面把它换算成了港元去显示了一下，然后本质上他到时候发给你钱也是从人民币身上去支付的。因此我说的话，就对一个资产的本质理解，实际上就要看它的利润的所在地跟你本人所在地。
第15段
比如说你是在中国内地，你是用人民币结算的，你家公司的话又是在中国内地以人民币的方式获利的，本质上他在做的就是赚人民币给你分人民币，港币这个东西短时间汇率它的股价跟你的收益上有点影响，长期来看我觉得是不影响的。假设港币贬值100倍，那他如果资产跟他的货币都是人民币的话，那么它相当于贬值100倍的港币，它的港币显示的资产当然也翻了100倍，对吧？那是对你还是不影响。但如果它是一家香港的企业，它赚的都是港元，对吧？那在港元盈利能力不变的情况之下，港币贬值100倍的话，那么它相当于我们来说就损失了100倍，那是真的损失，是这么一个东西。因此我说人民币的这种持续的增值了，主要是由于人民币的汇率比较坚挺，我们国家已经有大半年没有降息了，另外的话我们有巨额的顺差，我们2025年的顺差，然后有大量的企业赚到了美金万亿美元，然后有大量的企业赚到了美金之后把美金卖掉，然后回流内地去结会对吧？
第16段
这就在汇率市场上面由于天亮的顺差，所以导致就出现了抛美抛抛这个美金然后结会人民币的这种行为。另外一块的话，就是这个我说上面这个5%的概率，这是以后可能会发生巨变，就是特朗普他后面会在鲍威尔到期之后对美联储的主席就会认命，如果他认为一个究极鸽派那种无脑降息的那种人，就完全听特朗普的话了，因为他现在确实喜欢这么干嘛对吧？所以那个时候会会让这个降息概率继续窜升。对于我们来说的话呢，特朗普搞一个不懂经济就只知道降息的人，对我们来说其实是一个货币洪水，对吧？对港股一旦美元利率降到零，港元以美元实行固定汇率，这种洪水的话呢也像香港市场开放了。所以我说特朗普搞一个不懂经济然后天天降息的那种那种那种那种奇怪的人，他其实对于港股市场流动性是非常利好的。
第17段
每一次这个利率接近于0，只要不是由于经济危机引发，如果是先经济危机再降息那种破降势的话，实际上因为危机是主要因子，它不一定会有牛市。但问题我们现在这个阶段的话，它并没有发生较大的经济危机，你如果是主动降息，在经济没有爆炸、金融没有危机的情况之下，你主动把利率降到0，实际上就提供了无限流动性、无限QE的一个基础。因此我说的话，像美元与港元之间实行固定汇率制，所以一旦美元它的利率它降到0%的话，就相当于美元可以固定汇率至无限冲击港股，这是非常利好的。当然他这个东西的话后面可能会引发更大的危机，因为你任命一个无视通胀情况、无视劳动市场疯狂降息的人，他实际上对经济的平衡力是不足的，但是对于资本上来说，资本市场乐意看到这个无限杠杆，所以这么一个事情。
第18段
所以我说的话，要是特朗普任命一个神经病对吧，就是疯狂降息的人物，其实对于港股来说可能是个利好。然后其他的话你就大差不差了，就大概这么一些事情跟大家简单这么更新一下，因为这些数据也少，好吧，谢谢大家。