视频信息
- 标题: 20260208 本周经济分析：人民币持续增值
- BV号: BV1jrcFzEEsC
- 时长: 17分46秒（1066秒）
- 作者: 史诗级韭菜
- 原始链接: B站视频
视频摘要
本期视频为2026年2月上旬的宏观经济周度分析，主题围绕人民币持续升值、大宗商品价格动态、货币政策预期及投资策略展开。作者指出，1月下旬大宗商品中有色金属出现高位回落迹象，此前连续上涨的格局已被打破；磷酸铁锂价格在一月上中下旬累计上涨约12-13个百分点，新能源上游"反内卷"提价成效显著；而钢铁、水泥、玻璃等黑色及非金属矿物材料持续低迷，反映基建需求不振。农产品方面，生猪价格长期低迷，行业已磨底两三年，产能去化缓慢。货币政策上，央行表态仍有降准降息空间，但作者判断直接降息概率较低，更可能通过降准和货币供给扩容来间接推升物价。财政端，土地财政枯竭倒逼税率调整与税源拓展，增值税从6%提至9%、殡葬等行业补税、海外资本利得税征收等新动向值得关注。股市方面，作者提示消费板块已涨20%以上不建议追高，港股受人民币升值影响存在汇率损失风险，建议关注底层穿透为人民币资产的标的及高股息、特许经营权类防御资产。
核心要点
有色金属高位回落：1月下旬有色金属价格开始小幅下跌，此前一月前中旬的持续上涨行情已告一段落，黄金白银带动下有色整体承压。
磷酸铁锂大幅提价：一月上中下旬磷酸铁锂累计上涨约12-13个百分点，新能源上游材料"反内卷"提价行动成效明显。
生猪周期长期低迷：生猪价格持续磨底已超过两年，尽管能繁母猪有一定去化，但企业不愿减产导致价格难以反弹。
降息概率偏低：央行虽表态有降准降息空间，但作者判断直接降息概率不大，更可能通过货币供给扩容间接推升物价。
财政压力倒逼加税：土地财政萎缩背景下，增值税率上调、殡葬等行业补征、海外资本利得税开征等举措反映财政增收压力。
人民币升值侵蚀港股收益：人民币持续走强对持有港股或海外资产的投资者造成汇率损失，但底层穿透为人民币资产的标的中长期影响有限。
消费板块不建议追高：消费板块已累计上涨20%以上，赔率空间下降，建议去年底已参与的投资者适当止盈，不宜此时入场抬轿。
视频全文转录
口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。
第1段
Hello各位亲爱的小伙伴，大家好，我是石油菜，然后这周的话呢，我们来到了非常精简的一些经济分析啊，主要的话呢，是国家统计局也没有更新太多的数据，所以我们这次只能找到1月下旬的大宗价格，然后再跟大家简单的过一遍降息概率几人民币汇率更新啊，这期的话内容也太少了，那这个也就不要求投币了，好吧，因为这个确实有点滑水，有点不好意思，这次标题的话呢，就是人民币持续增值，然后降息的概率的话还是比较低的，人民币汇率的话非常的强，跟我一起持有一些港股或者持有一些海外资产的一些朋友的话，现在这个阶段的话可能就要遭受汇率损失了，对吧，但是得看你的资产的底层架构是什么，如果你的公司或者说你的债的底层穿透是人民币资产，它在境内是以人民币资产形式存在的话，那么汇率的影响从中长期来看是不影响的，因为你最终反映的是你的底层价值，但是短时间来看的话，你的股价不一定会涨，但是汇率的话咔咔的给你砍，对吧，那么你当然会肉痛，这个也是很正常的，那么还是念下冕着声明，我们的话反正就是就事论事聊聊数据，也不发表什么主观评价，那么第一块的话就是1月下旬的大宗商品，也是国内的唯一一块，我们会发现大家最最最最最最最关心的就是有丝金属，有丝金属的话是今年的我们金属的话呢，是今年的这个我们应该说全世界交易的一条主线吧，无论是美股市场还是A股市场，有私金属的话呢，包括一些稀土啊等等一些稀有金属啊，都是非常景气的，我们之前一段时间的话呢，有私金属一直在上涨，一月的上旬跟中旬有私金属也基本上没有跌，然后一月下旬开始的话呢，有私金属就开始下降了，大家知道在二月上旬就是还没有更新嘛，就是他后面一期二月上旬，大家最近的一段时间是看到这个黄金跟白银带动很多有丝金属大跌，其实1月下旬当时就已经出现小跌了，黑色金属的话就是钢之类，它的价格的话是比较低迷的，是比较低迷的，因为钢材之类它本身的价格就比较低，然后它在比较低的价格经历下跌，因此我们说这个东西不是很景气，然后在化工领域的话，我们比较关注的是新能源侧，因为很多人投资新能源上游，今年1月上旬开始国家纳入了03铁锂，03铁锂纳入之后第一期8点多个点，第二期的话好像有四五个点，第三期的话也就这一期也是5.9点，因此零酸铁锂的材料，它在一月份的上中下旬是经历了一波猛烈的提价，加在一起的话接近我估计认为在个12个点到13个点以上的幅度了，因此行动员原材料的所谓的反内卷，我认为是足有成效的，然后其他部分的化工的价格的话基本上都有涨有跌，大家只要看自己投资的是什么化工就可以了，然后在能源层面的话呢，然后在能源层面的话大家可以看到LNG的液化天然气之间是跌了很多，然后现在的话这个是一个回升，是整个价格的话今年年内整体还是不太景气的，石油的话则是一个应跌的状态，因此我说石油天然气这一部分没有什么特别大的盈利预期，然后煤炭的话，所以也是一个价格跌了很多的，在底部震荡的，也不一定是底部，就是在一个地方震荡，没有走出什么特别独立的这种行情，然后非金属矿物的话，大家可以看到水泥，平板玻璃，多金硅，多金硅也是今年1月份开始更新的一个新能源材料代表，我们国家的新能源的话供给量其实已经非常大了，成为一种主流的一种材料了，多金硅的话前两期是上涨，第三期的话是走平，其实是比较不利的，就它反正一种逻辑没有演绎下去，然后水泥跟玻璃的话也没有什么涨幅，有涨有跌，在这个地方很慢的样子，因此基建市场的这种不景气，对于水泥玻璃这种基建的这种大量使用的这种基础用材来说的话，还是起到了一个非常强的压制的，这两个东西基本上都不太会有行情，然后来到了农产品，农产品这块的话大家比较关注的是深珠，因为买墨元股份之类的朋友会比较多，还有买双汇，深珠的话今年上半年，今年开年是涨过一下的，之后又跌了，深珠的话整体的话价格它本来就在一个非常不景气的一个阶段，但是目前国内的经济比较卷，你就算只能维持一点威力，很多企业也比较卷嘛，你就算只能维持一点威力，很多企业也不愿意减产，是导致生猪的这个价格一直起不来的原因，生猪的话呢，能发母猪啊什么什么的一些猪种猪啊，其实是有一些去化的，但是就是不太起得来这个价格，所以只能继续磨，生猪这轮周期已经磨了有个两年多了吧，两三年时间以上了，就会比较痛苦，上一轮还是那个发猪瘟的不知道多少年以前了，然后其他农产品的话呢，价格就比较低迷，没有什么反弹，农业生产资料的话这一季开出来不错，磷肥，甲肥，尿素，磷肥跟甲肥的话也是今年开始细化的，之前的话没有公布这两个，这些东西的话都有点小涨，所以农药领域的话，主要是他的这些企业很难找到比较低估值的，好像也只有港股的中国新年新化肥是走一个主生区，是价格也蛮便宜的，但是毕竟已经翻了两三倍了，所以大家去投资的话也没有那么大的这种价值的这种获得感，它的估值还是便宜的，但是毕竟是大宗，大宗很难说在比较贵的价格买新年新化肥还算便宜的，对不起喵几，但是我也不太推荐了，然后零产品的话，纸周期的话，纸浆跟瓦棱纸这块，其实说到纸的话，其实像李文造纸九龙纸叶之类，其实已经走过一大段了，我们也是在很底部介入李文造纸，但是没拿住给卖飞了，对吧，比较惭愧，橡胶之类的话有点涨幅，橡胶的企业在AI去股上的股市都是非常贵的，你找不到一个评价，在AI去股上的股市都是非常贵的，你找不到一个便宜的买，因此我们的这个宏观经济评价我也没有发生什么修改了，因为这个地方只更新了一个十天的一个大赃，你也修改不了什么，大家的话暂停自己看一看就行了，我认为目前需要警惕的一个是制造业的毛利率，多关注关注你自己手里钱的毛利率不要下降的太多，另外一个的话消费板块的话现在是个牛市，对吧，是个牛市，我们大家也在消费板块上，我去年年级的时候也是盘大家做到现在也是赚了不少，也是赚了不少，但是现在这个点位很多人问要不要进，说实话你进来也是给我们抬轿子，对吧，也都涨了20个点以上了，所以我还是不太建议在这个地方再参与了，我们去年年底参与的朋友，这个地方收收尾，就是你可以降低成本之后再持有持有，但是目前的环境，虽然说我中仓消费，但是我也很难就是对消费发出特别积极的评价，毕竟的话去年年底社会零售总额的增速很低，你就物价是涨到0.8，因此这块的话，消费这个板块了，还是认为大家的话投资上面有便宜的就买点，没有便宜的东西的话也不要硬上，你容易犯错，因为这种东西很难走上大轴线，你投资过一轮之后，它的空间跟赔率就会很明显的一个下降，然后其次的话就房地产了，房地产的话也是我们最擅长的一个领域，赚了很多钱，但是房地产的话也跟大家说过，现在的话内房的话我还是建议谨慎，内房的话如果只是单纯是房地产开发业务，只有房开业务没有商管业务的话，其实还是比较大的压力的，毕竟你是项目制的嘛，我未来还要拿地啊滚动啊之类，因此呃像新城啊龙湖啊，这个其实也走过一小轮，这个在那方里面，然后呃像李贝之类提出的中国金帽啊之类也投资的很多，中国金帽那个价格其实我觉得是不值的，我不认同李贝的价值判断，然后另外一块的话呢，就是我们自己投资的港系地产，就以新鸿基地产啊恒隆地产恒基地产，包括我们自己重仓的长治集团会代表，到现在为止的话呢，也已经涨了60个点了，因此的话虽然说香港楼价已经开始彻底复苏了，已经开始提价了，从去年就开始有点提价，今年的话速度有点快，所以港西地产的财报我觉得会比较好看，然后你可以在0.450.5市净率以下还可以再考虑考虑，但是我们毕竟也涨了五六十个点了，也不希望让大家进来抬轿子，那么你自己去找找港西地产，青鸿基，太古地产，恒隆地产，横支地产，九龙仓之夜这些里面找找，内房的话你就先不要考虑了，就这些事情，然后还有比较便宜的像英军之类的，英军之类的话毕竟房开业务很小，人家是酒店管理为主的，这种弹性的话没有房开业务那么强，大家自己去选，今天因为的话经济数据比较少，所以稍微跟大家多聊聊我们的资本市场上的一些事情，否则就显得我们太空了，货币政策层面的话，央行其实今天也表态过，今年还是有降准降息。
第2段
的空间的，但我个人认为不会特别大。要降的话，你先降准，直接降息的概率不大。降息要降的话，可能在下半年或者年中之类，你的经济数据不好的时候，或者说第三月三月份之后你经济数据不好的时候，他出于提高GDP，然后去稳定物价的方式，去促进物价的方式，人为创造通胀去放水。因为物价的创造有两种方式，一种的话是你的商品本身，你的商品市场内部他供不应求，买不到商品，那你自然会提高价格。另外一种的话就是我明明供大于求或者供给平衡的情况之下，我吸收货币的购买力。因为你一个商品的价格跟你货币的购买力是有关系的，比如说你货币跟金元券一样，它发生了大通胀，货币的供给量极大，那么你商品的供给你是整个商品市场与整个货币市场之间勾兑的关系。
第3段
我的商品市场的供给量相对稳定，我的货币市场发生一个巨额的M1、M2的大增，这种情况之下，我也可以在商品市场本身供需内部结构相对稳定的情况之下，通过吸收货币购买力来提高民意价格，是可以这么去做的。因此我认为我们国家之后央行这样其实有可能做货币市场去刺激商品市场的一个事情，就我商品市场内部的供需结构它是稳定的，我通过提高我货币的供给量，以货币市场的扩容的形式去带动民意价格的上升。这个时候有些时候也会产生一些异议的，因为你货币的总量快速增加的时候，老百姓刚开始是反应不过来的。我们中国的经济体也足够大，很多时候你这个货币总量的抬升在早期是对经济有个刺激效果了，中长期的话这个效果它会慢慢稀释掉。因此的话这块东西也跟大家说过，就是我认为的话后面降息的可能性，我认为最大的概率是物价起不来，然后进行一定的降息。
第4段
次我认为最大的概率是物价起不来，然后进行一定的降息。刺激GDP的增速的话，我们目前工业增加值的速度我认为问题不大。虽然说像固定市场投资给出了一些早期的一些不良预期，因为固定市场投资投资端是早于现实端生产端的，我投资萎缩，我可能要到大半年甚至一年以后才会体现在我的工业制造领域的产值上面。我们最近的话其实25年的第四季度开始是固定市场投资崩塌式下降，就是单月后面不知道12月下降到接近15%的衰退了。这个东西的话我认为的话你要搞也是到今年年末之类才有可能出现比较明显的效果。我们中国的很多产线，我们整个国家的工业生产利用率有95%国家同居的数据，因此你还有25点的上升空间。很多产线的话它还可以扩产，我不需要增加我的产线，我只需要提高我产线的使用率就可以了。
第5段
很多东西的话我倒觉得投资的固定市场投资下降不一定是一件坏事，可能是供给端出清，供给端结构性调整优化的一种信号。其次的话货币财政方面我也跟大家说过，我们现在国家其实属于土地财政有点枯竭的状态，因此我们现在是通过一个叫做什么呢，叫做通过国家的赤字率提高、负债率提高来进行过渡。我们要熬到房地产触底之后才有可能考虑房产税，因为我们现在中国的新增人口已经很少了。当然这波新增人口的增量了也是需要到78年之后十多年以后才会传导到我们的商品房市场，因为你现在这个这个这个到我们的商品房市场，因为你现在两三岁三十岁的新生他不可能买房，这些人第一波影响到的是学区房之类的，就教育资源跟医疗资源相关的这些房产配置。因为很多家长很多家庭的话可能原先住在农村或者比较偏远的地方，他为了小孩的教育，我认为会有一个改善性住房或者教育型住房的房地产的迁移的一个需求。
第6段
可能是先学区房之类受到影响之后，可能过过十多年才冲击到商品房市场。但是目前我认为的话就是这个社魂，是这个社魂是零，人口的比重还是有千把万的每年，因此这个的话呢，房地产的人口基数我认为没有削减到那么夸张的地步。现在的鬼故事传达到地产市场的这个消费人群还有十多年，目前我个人认为对地产市场的一个主要的一个冲击影响还是一个金融品的一个处性，就大家觉得现在买房的话可能会亏太多，对吧？房地产企稳之后，我认为这个需求次还会有一些回补来，不用那么悲观。那么续多数回补之后的话，他可能趁机上点房产税之类，对只有一套房的家庭免税，或者每个人人居面积小于15平方、小于20个平方的那种低平方人口的可能就基本上不收钱，或者象征性的一年收过几百块或者收过几十块，然后你超额面积的那种可能会给你上。
第7段
因此我说我们国家的房产税也不一定是跟西方一样直接一刀切，我直接用市值的百分比来计算，然后考虑到你的一个低保的这个保障房之类的优惠货面之类，我们可能是按照这个人均面积、人均住房单位大小等等来进行计算，或者说跟你说我肯定厨房单位大小了等等来进计算，或者说给你收很低的钱，主要是我们未来的新增人口越来越少。我个人认为的话，我们国家的税务基础以前都是靠卖地卖楼这样子收收，现在你靠股权财政或者老百姓的个人所得税之类也很难搞，增值税的话现在已经出现了一些增加的迹象。比如说以三大运营商为主从6%提高到9%，比如我们之前投资的这个殡葬，以前是免税的，现在你这个殡葬这个木屑卖这个坟墓了也是需要交6%的增值税，甚至说而且还一笔罚了过去三年一次性补交了，是吧？
第8段
因此这些罚款、这些罚金，然后这一些税率的提高，都代表我们现在的财政的压力比较大。包括可能从去年开始全面的开始一些比较发达的先进的一些城市，像北京、上海、杭州，已经出现了一些像当地的税务登记居民要求其缴纳海外的资本利得税跟红利税，通过CIS拿到你账户信息之后要求你补税，对吧？海外税的开始征收，包括我跟大家所说的这个一些原先豁免税务的行业，现在全部都要求你交6%的增税，原先是用于6%税率的像三大运营商的电信服务，现在也要求你提高到9个点。这一些的话我认为短时间之内有几个原因：第一个就是税源紧缺；第二个的话就是这段时间土地财政他比较萎靡，大头收入有问题；第三点的话政府这个阶段的话因为经济不好，他还要扩大开支去搞逆周期的刺激。
第9段
其次我们认为的话，他其实也想要去制造通胀，制造通胀的一个有利方式就是通过价格的传导。我向你三双运营商提高了税率增值税之后，他必然也会把一部分成本转押到消费者头上。其次的话就是像这个冰藏等等东西对吧，他虽然说有限价，但是你增加了税务之后终归是要从消费者身上去找补回来的，包括像B运套企业加6个点是吧。因此这些东西的话我认为未来的话可能公共事业提价，然后一些原先的基础服务行业的提价，可能也会带动通胀上行。这是我的一些想法，这是我对财政方面的一些延伸的一个理解。然后中国股市目前的问题我认为还是增速的问题，目前的环境的话整个股市的增速比较低，增速低的情况之下你搞大跃进大幅的增加大量股票的估值，这个东西的话迟早是要还回去的。
第10段
因为这个市场长期是个称重机，整个股市目前的抬升最核心的驱动力量是整个国家的无风险利率的下降。我们国家的利率了从原来三个点降到一个多点，就代表很多原先4%、6%股息率的企业，现在只要给三个点股息、2.5点股息就可以了，因此它的估值天然就会有40个点的上升。其次的话就是原先一些本来就没有盈利能力的大量的垃圾股，它现在也跟着水涨闯高，这种东西的话我觉得是没有中枢估值的抬升的，单传完个流动性，流动性走了的话你就回到原点了。因此我们在挑选很多资产的时候，依然要考虑比如说你投资房产租售比有没有到3%以上；其次的话就是你投资很多证券的时候，你的穿透回报率，注销性回购加上派现的总金额除以了它出销性回购加上派现的总金额，出以了他的你的成本端的市值，看看有没有能够做到四个点以上的。
第11段
这个传统回报率A股的话可以下放到三个点很多很多。然后挑挑商业模式，选一些在经济环境当中比较有抗性的，比如说公共事业、特许精英权这些东西，然后加上一些我们说比较稳定的行业，像我们买的肯德基对吧，海底捞火锅啊，这种东西它可能相对就比较稳定一点，还有瑞幸咖啡。当然瑞幸的粉单就现在只有粉蛋的卖，所以很多这些东西的话我认为整个思路的话你跟经济都是一体的，你都是说得通的，要根据经济的情况去一定。情况下调整自己的资产分布，其他的话也就大差不差了。然后最后就简单的更新一下美国芝加哥交易所的降息概率，3月19号的话，17.7%的概率降息，82.3%的概率不降息。当然这个都是根据经济数据，芝加哥交易所的交易者会实时交易的。
第12段
那么右下角的话就是我们的人民币的走势，人民币的走势的话我认为还是非常强的。我们今年的话，我今年的收益率不是13%点多还是14%，其实汇率层面已经给我扣掉一个多点，汇率层面不扣的话说不定就到15%了。所以大家的话还是有比较大的压力的，我还是建议大家的话就是实际上人民币的汇率的增值对于A股市场是个好事，很多外资会增配人民币资产，港股的话不一定是好事，但是一般来说的话我认为人民币增值的情况之下外资还是会流入港股居多一些的情况之下，外资还是会流入港股居多一些的。呃，就大概这么一个简简单单的一个更新吧。然后比较惭愧啊，这期的话呢，内容比较少，是吧？主要是国家统计局也没更新什么，央行的话呢也没更新什么，然后美国的劳工署跟美国的经济分析局也没更新什么啊，所以我们是巧妇难为无米之炊了啊。
第13段
谢谢各位，拜拜。