视频信息
- 标题: 20260125 本周经济数据分析：地产深度下跌库存增加，社会零售进一步走弱，固定投资大幅衰退，工业增加值依然旺盛
- BV号: BV1hqzyBVE6S
- 时长: 30分55秒（1855秒）
- 作者: 史诗级韭菜
- 原始链接: B站视频
视频摘要
本期视频基于国家统计局数据，对2025年12月及全年核心经济指标进行逐月做差分析。房地产方面，70城二手房价格环比全线下跌，月度跌幅扩大至0.6%以上，无筑底迹象；库存因年末竣工集中并表反弹至7.7亿方，但全年仍消化约3000万方，去化极其缓慢。社会零售方面，12月同比增速骤降至0.9%，较上半年5%以上大幅衰退，主因2024年下半年国补推高基数；餐饮增速（2.2%）约为商品增速（0.7%）三倍，家电受国补退潮冲击大跌18.7%，汽车类消费总额同比下降近5%。固定资产投资12月单月同比衰退约17%-18%，医药、化工、计算机等行业投资意愿低迷，反映实体回报率不足。工业增加值则维持5.2%旺盛增速，因工业产能利用率仅73%-74%，存量产线无需新增投资即可提升产量。大宗商品方面，新能源材料（磷酸铁锂、多晶硅）价格连续两月回升，石油持续低迷，煤炭小幅反弹但利润改善有限。整体呈现"供给强、需求弱、价格内卷"格局，GDP增量主要靠出口消化。
核心要点
70城二手房全线阴跌：12月所有城市环比均低于11月，北京跌1.3%、南京跌1.2%，平均月跌幅超0.6%，跌幅持续扩大，未出现收窄或筑底信号，无政策刺激下阴跌趋势恐将持续。
房地产库存缓慢去化：12月库存反弹至7.7亿方（年末竣工集中并表），但全年消化约3000万方；按当前去化速度，约需23年降至零，但三四线无人区房源将长期沉淀，结构性分化明显。
社会零售增速断崖式回落：从上半年5%-6%降至12月仅0.9%，主因2024年下半年国补推高基数形成"前低后高"的反向对比；全年均值低于3%，显著低于GDP 5%的供给增速，供大于求格局确立。
消费结构分化明显：餐饮收入增速2.2%远优于商品0.7%；家电受国补退潮冲击大跌18.7%，汽车消费总额同比降近5%，行业蛋糕整体缩小；金银珠宝金额增5.9%但量降十几，金价上涨主导。
固定资产投资深度衰退：12月单月同比衰退约17%-18%，医药制造业投资降13.5%，化工、计算机、通用设备均衰退，反映实体回报率低迷、资金缺乏出路，部分资金转向二级市场。
工业增加值逆势旺盛：维持5.2%增速，因工业产能利用率仅73%-74%，存量产线无需新增投资即可增产；新能源发电（水电、核电、风电、太阳能增18.2%）全面旺盛，光伏电池减产9.7%。
供大于求双路径消化：国内通过降价内卷（工业产品单价连续39个月下降、CPI低迷）和出口（顺差突破1万亿美元创历史新高）两条路径消化新增产能，海外市场消化占主导。
大宗商品结构分化：新能源材料（磷酸铁锂两期涨幅11.4%/8.4%、多晶硅连续上涨）价格回升逻辑成立；石油持续低迷，煤炭反弹力度不足以改善利润；有色金属高位稳定，黑色金属底部震荡。
视频全文转录
口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。
第1段
Hello，各位亲爱的小伙伴，大家好，我是十九菜，我们来到了26年的1月24号的这一期经济分析，现在的话是晚上11点40，睡不着觉，首先给大家一口气搞到凌晨得了，睡不着觉也没有必要应睡，所以今天经济分析的话应该说也可以算1月25号，因为等我录完肯定是第二天早上凌晨了。 我们这一期数据的话会涉及到很多比较悲观的一个结论，而且因为我们到了更新这个二五年最后一个月时间的这个数据，因此会形成很多年度的结论。年度的结论我后面单独另起一期打包跟大家说，我们现在主要把12月份的数据单独拎出来，因为年度数据的话你捕捉动态的结果是不敏感的，我们想要捕捉动态的经济上的变化肯定是以单月为主。 我们这一期大家可以看到标题，我们这一期首先去年年底的地产的话维持100%所有城市下跌，我指的是国家统计局统计的70个中大城市，然后房地产的库存则是大幅的一个增加。
第2段
一般在每年的12月份的库存都会大幅增加，因为有很多项目的话要到年底才统计进去，因此12月份是个特殊的月份。就25年的12月份的库存的增加量跟24年的12月份的库存增加量来比的话是减少的，虽然说每年的年末库存都会大幅增加，但是你毕竟25年的12月份的这个库存同比的这个数据还是减少的，因此我说虽然说库存增加，但是我们也可以稍微乐观一些。 然后社会零售数据，也就是整个社会零售端的消费的总金额是进一步的一个走弱，它的一个绝对值定性上面来讲是一个正数，还是在正增长的，但是到了12月份的话，我们曾经上半年4%到5%的社会零售的增速已经衰退到只有正0.9%了。那你从4啊3啊5啊这种幅度变成0.9，连1%都不到了，那这个衰退幅度的话呢实际上是比较大的。
第3段
所以我虽然说本人我是做多消费股的，但是这种比较利空的数据还是得跟大家点对点的说清楚的，因为我们不能因为屁股坐歪就是选择掩耳盗铃嘛。 然后我们的一个国家的固定投资的话那是大幅的一个衰退，就12月单月的话呢这个同比的衰退值可能到达了15%以上，所以大概在17%左右，所以这个的话呢是比较悲观的一个数据了。也是为什么股市有些时候会比较繁荣，因为实体投资没有回报率了，所以大家只能够去寻找有回报的地方，那么这个时候一直在上涨的股市可能就成为了实体经济的一个补充或者代替获得收入的一个地方。因此我说有些时候实体的一个衰退对于投资需求层面，你去搞二级市场的股权上面可能会有一个繁荣的。 另外一个我们国家的话虽然说固定投资的投资金额是大幅衰退的，但是毕竟说我们国家整体的工业的生产利用率只有70%多，也就是说你即使说你不去增加投资的话，我们现在的工业依然有20%多的生产率的上升空间。
第4段
所以说工业增加值为什么可以在固定投资额衰退的情况之下大增，主要是我们很多的产线都已经搭建完了，你无非就是利用率提高的一个问题。那么在我们国家生产的工业品层面年底的话实际上是有一个回升的，所以这是我希望本期让大家去了解的一个东西。 那么我们的话首先会在一二两块对房地产进行一个技术结构结果上面的一个价格的一个走势的一个解读，然后我们会去用国家统计局的一个数据，我通过做差的方式来得到单月数据的一个变化，我们通过观察库存观察这个销量观察这个竣工数量来得到一个结论，然后会聊到消费端的零售数据，然后固定投资的分析，工业增加值的分析，然后一周中大宗商品市场的常规更新。那美国侧的数据的话就先不放进去了，因为没有更新什么商品市场或者说劳动力市场的数据，我觉得他更新的数据都不太重要，还是国内的数据为主，毕竟我们到了12月盘点的数据了。
第5段
那么在开之前加一期免责声明，我们的话经济分析反正都是用国家统计局的官方数据来进行陈述的，也会标明任何的本人的引用源，不会说搞什么就事论事的事情。我本人的话虽然说也是顶着这种比较垃圾的社会联合数据，但是我个人是全仓做多中国的，对吧，我还买了很多消费股呢，是吧。 那么首先第一块的话呢是我们12月的房地产的一个技术分析。技术分析就指的是一个结果上的一个东西，就类似于K线，类似于最终的一个报价。那么我们比较关注的是二手房的价格，因为新建房产的话会受到限购政策等的干扰，那么大家买房子卖房子你自己把房子卖出去肯定是走的二手房，你自己卖房子是不可能用新建房的价格去卖的。所以我说对我们老百姓来说真正有参考意义的就是自由流通的二手房的价格，因为你又不可能以新建房的价格去兜售你手中的房产，是吧，你卖房子你也是走在二手房房价。
第6段
因此我说从环比上来讲，上月等于100，因此跟25年的11月份对比，25年的12月份的价格所有城市均低于25年11月份的价格，因为所有的数据都在99。我们说今年最乐观的时候平均跌幅的话只跌0.3%，也就是这边都是99.7、99.8那个时候，但现在显然不是这样的，现在整个跌幅是比较大了。比如说像北京市12月份跌1.3%，天津跌0.9，石家庄跌0.7，太原跌0.4，武汉的跌0.6，沈阳跌的比较少0.2，然后什么大连跌0.7，南京跌1.2，上海跌0.6，杭州跌0.4，这也算比较少，宁波跌0.6，什么福州跌0.8，合肥跌0.8，厦门跌0.9。你会发现平均的月度之间的跌幅的平均值大约是在0.6%以上。 因此我说的话不仅仅从技术结构上分析是所有城市的房价全面的一个下跌，更大的一个问题是你的整个跌幅是在扩大的。
第7段
我认为整个房地产就这一篇数据上面来讲，二手房的跌幅是在扩大的，因此我说这个情况显然不是一种快要筑底的一个迹象。快要筑底的迹象往往是跌不动了这种情况，所以我说这种连贯的下跌趋势且跌幅较大，在没有政策刺激的情况之下，我认为这个阴跌的情况大概率会持续的比较久。除非我们在未来国家公布的数据上面看到这个跌幅逐渐收到-0.1、-0.2那个样子上面，都要99.8、99.9那个样子，我可能觉得差不多了。因此我认为的话目前整个二手房的房价的整个跌幅它的一个幅度的话是有加深的，且面积维持全面调整，不容乐观。 那么我们来到了供需图。供需图它是一个怎么计算口径的，因为国家统计局发布的都是一个合并数据，那么我就把你看我在这个地方把合并数据给他写出来，比如说今年的话是什么什么前三月、前四月、前五月、前六月、前七月、前八月、前九月、前十月、前十一、前十二月。
第8段
我在底下的一个叫公式大家可以看到一个叫公式，你看我是上面的比如说十月份这边数据的变量，我是把九月份的红色框框减去了十月份的蓝色框框，应该说是把10月份的蓝色框框减去了9月份的红色框框来得到的。因此我们是通过逐月做差的方式来得到的，包括底下的数据也是通过做差的方式来得到的。 这种做差的方式它有一个误差，就是如果你后面一个月发布的数据的同时是下修了前面一个月的数据的，那么实际上在10月份更新的时候把9月份的数据给它变掉了，但是我们依然在用之前9月份发的数据去直接进行做差。因此如果国家统计局存在我发布新的数据的同时上修下修前面一份的数据且不公告，那么我们就可能得出错误的结论。我要跟大家说明我的整个计算口径的一个误差的。
第9段
然后我的底下这个图你看就是把我这个地方的数据给它copy过来，比如说我接着到10月份，那么它就少一个月，我接着到12月份，它就多一个月，通过这种方式我们直接计算得到答案。那么上面所有的数据来源都是来自于国家统计局，我仅仅是做逐月之间的做差，所以要跟大家先声明这件事。 然后的话通过我的这种分析口径我们可以发现，每次到12月份房地产的竣工面积都会大幅窜升。去年的24年的12月份大家可以看到对标过去，它的竣工是飙升的，25年的12月份竣工依然是飙升的。虽然说每到年底都会有大量的项目并表进去，但是我们可以发现上一个峰的话，24年年底的12月并表在这个地方是万房这样子的话，24年底的话是并进去了二跌，24年底的话是并进去了2。
第10段
.5亿方的房地产的商品房的面积，那么到了25年的12月份的话，它只有2亿方，虽然说2亿方跟2.5亿方相比的话，其实也在同一个量级，整数位没有发生变化，但是至少你可以说它的增长变少了一点，因此我说的话，在12月份的时候，我们没有意义去比销售面积跟竣工面积了，因为12月份的话，竣工面积是遥遥领先于灰色的销售面积的，在竣工面积远大于销售面积的情况下，我们看底下的库存图，它的库存一定是上升的，但是这个库存虽然上升，我们也可以发现，它最多也就回到了今年的7月份左右的这么一个水平，也就是说，整体的话，依旧有一半左右的前端的消化量，是最终在年底还是消化掉了的，拿12月份跟1月份去对比的话，依然是消化掉了大概这么一节距离，这么一节距离，对过去的话，我毛咕咕的话，大概是消化掉了一年时间，大概是消化掉了这个三千万方，以我们现在一年消化三千万方的数据了，我们现在只需23年，就可以把这个库存给它下降到零，当然我跟大家说，这个商品房的数，这个不可能是消化到零的，对吧，你可能跌到个这个六亿方，或者四亿方，或者五亿方，某一个节点它就会稳住了，因为这个七亿方六亿方这么大的这个库存里面，有很多是在一些三四线城市的那种没有人口的城市，他这个地方可能永远都卖不出去的，因此在一些比较好的地方，比如像上海之类的地方，他的房产实际上是比较紧张的，新建房的话，马上就被全盘认购掉了，上海地区，因此我说的话，你还要考虑到结构性的因素，但就从总量上面来说，我们现在的7.7亿方的库存，按照我们25年全年他只消化掉了3000万方的水平，你如果假设他下降到0的话，只需要23年时间就可以了，是这么一个东西，所以我跟大家说的话，明年的话，大概率消化的速度也差不多，也就到了26年今年年底的时候，可能下降到个什么7.2亿方，或者7.3亿方的库存，大致跟大家前面说一下，然后每年的12月份都会往回拉一下，之前的话，其实已经下降到7.5几亿方了，现在又回到了7.7亿方，对吧，这么一个水平，因此我们在库存结构上面来讲，12月份是读不出来的，因为12月份的公结量是比较大的一个月，没有办法直接去动态来读竣工大还是销售大，对吧，你这个工序没法直接去比，但是我们可以得到，全年下来的话，他的库存依然是消化了这个两三千万方的，两三千万方那也是消化，对吧，那也是消化，你也不能说他没消化吧，然后房地产的话，也跟大家总结完了，第一个就是全面下跌，我认为底的话还看不到，甚至没有收窄的情况，另外一个的话，就是从全年上来看，我觉得库存还是消化的，然后12月份的话，单月的供给量跟20年的，就跟前年的12月份区比，其实也有点下降，所以整体房地产还是有一定的去化的，这跟他，所以整体房地产还是有一定的去化的，这个去化很慢，我们定性定量上面都已经观察到了，通过我刚刚给大家做插的方式，我的一个Zill也直接给你公开了，是吧，然后我们来到了第二块，就是来到了社会的消费端，社会零售总额的分析了，我们可以观察到，右上角整个社会零售，社会老百姓的整体的最终的零售消费额，它是一个持续下降的情况，社会零售总额是有两部分构成的，一个是老百姓买最终的商品，比如说你生产轮胎是不算在里面的，他只有把轮胎变成了汽车，然后整体的算到汽车里，零部件的话，是不会反复计算的，然后还有服务型的消费，你去洗脚，你去搓背，你去洗澡，你去吃饭，商品零售，你的餐饮收入都算在里面，就终端的消费金额，我们可以发现，今年上半年的话，终端的消费金额的话，一度创生到6.4%，一派新兴现容的景象，到了12月份的话，我们社会零售的总额最终只剩下0.9%，你可以认为的话，年终最高点跟年末的最低点之间，相差了接近7倍增速，所以衰退的话是非常的明显的，为什么会这样？
第11段
我认为很大一部分是基数的原因，因为这个是25年的数据，我们国家在24年的下半年进行了规模庞大的国补，因此在2024年的社会零售的结构上面来讲，下半年的基数是非常高的，上半年的就是非常低的，进而导致25年的时候，你跟阿萨，进而导致25年的时候，你跟24年下半年比，你就很难出增速，因为24年下半年有国补，你25年跟24年的上半年去比的话，你容易出增速，因为25年的上半年有国补，而24年的上半年没有国补，因此我说这个地方的话，虽然看上去是一个非常悲观的情况，但是你考虑到24年一个前低后高的一个基础结构，那么25年搞一个前高后低的跟他对比的一个反向的结果，是可以理解的，你需要知道这件事情，然后社会领袖总额，你无论怎么说，它都是个正增长，但是我认为这个正增长怎么去判断它的一个什么样的一个量级是好的，我认为不是跟自己去比，而是跟你的对手方去比，也就是你的供给方，我们国家的一个GDP，国民生产的商品的增长量，GDP全年在5%的增速，也就是说，如果你的供给侧增长了5%，你的需求侧也应该增长至少5%，或者在5%周围，才能够在我们内部形成一个供需平衡，那么我说的话，你的社会零售总额最高值也在5%到6%，而大部分时间都在三个点，甚至到年末只有0.9个点，平均下来，我们全年的社会零售的总额增速，基本上是低于3%的，那么当你的社会零售，我们国家的需求侧，老百姓消费的总金额的增速只有3%左右，而我们的GDP的供给侧的增速在5%左右，这将会意味着，从整个社会的角度上面来讲，我们处于一个功大于求的这么一种情况，是吧，这就是我们的一个一个供大于求的这么一种情况，是吧，这是非常之明确的，那么当出于供大于求的情况，老百姓社会消费的金额的增速，跟不上我们的供给量的增速，那么此时有两种路径，第一种路径是在确保内部消化这些数量的情况之下，降低单价，因为这个地方体现的是一个社会消费的总金额，那我可以说，我降低我的单价，从而提高我的消费数量，在这种情况之下，就会出现一种内卷的迹象，也就是说，老百姓明明只需要消耗实践，但是你生产了12件，那么如何让老百姓消耗去买12件？
第12段
就是把它降价，原先我只愿意买一件的，现在考虑到你的价格更便宜了，我可能买两件，一部分人综合让整个社会的消费总金额，从10件上升到12件，从而让我在内部解决掉，另外一种方式的话，就是我一部分GDP的增速，我不是在国内消费的，因为GDP它只考虑国内生产，没有考虑到并不一定是在国内消费的，我可以出口，比如说5%的GDP增速，3%的新增的商品都在国内给社林消费掉，2%的增速的话，我通过出口，让东亚人或者南亚人，或者欧洲人美洲人去给我买掉，通过这种方式的话，我召外汇，那么我们的顺差增长到了1万亿，突破新高，也证明了我们有很多的GDP增量，是在外围消化的，因此我认为目前两条路径同时存在，我们观察到了连续39个月下降的工业产品单价，长期不上涨的物价，对吧，这两个层面证明了，我们的供大于求的结构，一部分被内卷化的这个降价的方式，给内部增量消化掉了，另外一部分的话，我们的出口达到了1万亿美金，创了历史新高，也证明我们的海外市场，也帮我们消化掉了很多新增的产能，因此在这种情况下，我们可以实证得到，我刚刚说的两个路径，在社会的宏观数据上面得到了证实，而就目前这个情况来讲，我认为海外的消化量，可能它是占主导的，国内的内围的增量目前还不明显，你从我们国内的设领比较低，CPI物价比较低，都可以发现这个迹象，也是我们国内为什么要大搞消费，目前把内需排到了科技之上的一个核心原因，就是因为我们不能永远靠外围市场，那么在具体的分化结果上面来讲，我们可以看到，餐饮收入的话是三连降，但是依然在2.2%，2.2%的话，是远高于上面的整体设定的增速的，然后整个商品型的增速的话，就降到只有0.7了，为什么？
第13段
国补，国补的话，20年年末的国补是非常旺盛的，所以25年很难超过20年，在这一种情况下，我们就观察到一个迹象了，实际上在社会零售总额里面，在餐饮层面的增速是商品增速的三倍，也是为什么我个人比较喜欢投什么海底捞，什么说是肯德基这种，他们是属于餐饮类的收入的，他的情况比我投的猛牛这种商品型的结果要好一点，因此这是我跟大家整体的一个分析，那么我们在微观上面去理解的话，我们可以发现整体的衰退集中在国补的行业，比如说家用电器跟音像器材大跌18.7%的销售总金额。为什么？因为24年的下半年是第一次提出国补，前年的下半年是第一次提出国补，当时的国补的第一批以空调彩电冰箱为代表，是首批国补的核心对象，那个时候还没有拓展到笔记本电脑，因此家用电器和音像器材在24年的下半年创了第一波国补的集中的一个需求释放。
第14段
那么25年下半年尽管也有国补，你的金额变少了，同时你的领域变多了，你还纳入了一些智能手表，纳入了一些手机跟笔记本电脑，这些东西它的金额也分散掉了。所以你跟20年下半年去比，集中在家用电器的这么一个，你是没法比的。所以这个地方家用电器的负18.7%直接证明了国补的政策在年度当中形成了巨大的作用力，甚至可以让我们这么大的一个行业出现20个点左右的偏移。其次的话，就是我们涉及到这个重资产周期、房地产周期的建筑及装潢衰退了，负11.8%。然后涉及到国际的油价，石油价格低跌不休，导致石油的话社会总金额也下降了11个点，量的话肯定是没怎么下降的，主要是单价下降了。然后大家知道白酒的话非常的惨淡业绩，那么烟酒类也是负2.9%，都在这个方面有实证。
第15段
然后涉及到国补的家具类也是出现这个问题，它还涉及到房地产周期，对吧？因此的话这些就是核心衰退的行业了。那么像我们正常说的这个市场核心衰退的行业了，那么像我们正常说的这个食品级良油3.9还是不错的，饮料普通的饮料就不是酒类的也是不错的，对吧？然后最神奇的是这么大的金价的涨幅面前，基因珠宝类整个社会的消费金额还是增长了5.9%，证明它的消费的金额主要是受到价格大幅上升的影响，然后它的量当然也减少了，因为价格的上升大概在20%以上，那么你最终社会的消费总金额只升上了5.9%，说明大家买这些金银珠宝的这个量其实也下降了百分之十几的，是这么一回事情。然后在国家积采的强力的帮助之下，我们的药物类的社会零售是长期保持在低增速了，只有1.2%了，因为我们国家降价降得很严重，整个老龄化之下的药物的消费量其实还增长的是蛮多的，主要是单价下滑的厉害，所以对冲掉了。
第16段
然后汽车类也就很多人看好新能源汽车，它是一个下降的情况，整个社会给汽车的一个消费的总金额下降了接近五个点，这是非常大的一个下降了。因此我说汽车这个行业实际上没有那么乐观的，当然你可以说燃油车的金额下降，但是你整个盘子至少在缩小，对吧？你这个盘子在缩小，你说这个蛋糕整个蛋糕的大小在变小，你说我在里面多切一点少切一点，你在缩量赛道里面去搞一个市占率的一个替代，这种始终是非常难的一件事情。就相当于在新生儿只有六七百万的时候，你说我要在里面逆势，我要在里面逆势去搞幼儿园什么的，你是很难的，不是说你就是没有希望，就是说你是很难的。因为这个行业大家要小心一点。然后我们可以看到剩下一块就是固定资产投资分析，大家要注意底下的X轴是何边月份，比如说1到11月份的平均值是-2.6，对吧？
第17段
到了1到12月份变成了-3.8，也就意味着12月的一个单元数据要把前面1到11月的平均值都往下拉1.2个百分点，对吧？那么12月是多少呢？就是前面不是11个月都被你拉近了1.2个百分点，所以你要这个-1.2乘以了11，再加上了这个12月的-3.8，你要这么去算了。那么这样子这个地方乘出来的话就1.2加1.2-14.4，对吧？再加上了-3.8，通过这一种数学的这个计算口径，我们可以得到这个第12月的他的一个单月的固定投资衰退再付18.2%左右，这是个粗略的估计，因为每个月之间的社会每个月的固定投资它在年内不是均匀分配的，有几个月多有几个月低，我们假设每个月的值相同的话，那么我们可以得到第12月的固定资产投资的衰退已经达到了17%18%的幅度。
第18段
整个中国的固定资产投资的增速一个月你说同比能下降接近18%，这是非常大的一个衰退。因此这么一个结论它能代表什么？代表我们实体了现在的投资回报率很低，就是你开奶茶店你要去跟蜜雪冰城去竞争，你说你要去开什么钢铁厂了什么东西了，你搞不过那些老牌企业，人家都已经把成本压到极致了，然后你去投药厂的话，现在几彩把药物都打到几毛钱几分钱，的价格也没钱赚，你建厂的成本都说不回来，等等导致了现在资金不知道去投什么。你说你是投AI去投高科技的这种行业的话，人家都是一个概念的一个状态，你搞不出来什么有资金回报的一个产品，他也非常消耗你的热情的。因此我说固定资产投资的话现在是个非常大的一个困境，这一个困境的话代表着现在的技术可能已经没有突破了方向了，国内各行各业的蛋糕了没有办法增长，大家再去里面投钱的话一直是打水漂。
第19段
因此我说这个东西的话我们可以看具体的行业，首先国家积采对于药物的单价进行了猛烈的下挫，导致医药制造业现在的投资是以-13.5的速度大幅的减少。因为你是投医药制造业，你要么去投那种10年8年才能烧出一个结果的创新药，而且大概率是失败的，而且很多人还没有信心跟渠道去搞创新，你去投纺织药的话，积采完之后给你几分钱几毛钱的去卖，你也赚不到钱，你这个建厂的成本要几十年才能收回。因此医药制造业现在投资热情是大幅减退的，作为一个正常情况之下都是个长青的行业，它已经连续长期的出现过大幅的投资衰退了。包括在社会在消费者物价里面，药物的单价中药西药两个都是减少了，我们的老粉已经看到很多期这种结论了。然后我们说长青的食品加工业、食品纺织业这种当然都是增长的，食品制造业都是增长的。
第20段
然后化工的话也是一个衰退的，化工的话主要也是饱和，单价很低。然后大家比较关注的汽车制造业，刚刚我跟大家说过汽车制造业它整个蛋糕是在减少的，社会零售总额里面是负5%的衰退，但这个行业的话还是有很多车企在努力投资，因为我们新能源汽车的话有些东西想走去海外，然后像一些通用设备制造业也是个衰退的，然后电器机械，对吧？非常反逻辑，很多人说储能什么东西，其他是衰退的，然后计算机通信这些老的电子设备之类的话也是衰退的，增量的话都在铁路传播顺周期这些地方，汽车制造这个新行业，然后等等。另外的话就是我们看到公共事业的增速也比较大，公共事业增速也比较大，基建就这么一些东西。所以我说的话其实大部分行业还是不容乐观的，增长的行业不多，像食品之类这些长期行业勉强是在增长的，大家反正看看自己投资的行业就可以了。
第21段
然后来到了工业增加值，工业增加值跟投资固定资产投资的结论是相反的，我们可以看到固定资产投资我跟大家说过是负18.2%的衰退，但是工业增加值依然维持在5.2%。工业增加值就是看我们的工业生产了多少的产量，它的一个计算口径就这个地方你生产多少布，生产多少硫酸，生产多少乙烯，生产多少水泥，生产多少玻璃，生产多少钢，这种方式来做成的。为什么说固定投资在12月份大幅下降18%，但是工业增加值我们的工业产品在投资大幅下跌的情况之下依然能够维持旺盛的增速？这是因为我们很多产线都已经搭建完了，我们25年统计局给的口径工业整体社会的工业的利用率在73%到74%之间，也就意味着你有20%多的总的工业的产能是没有拉满的。
第22段
因此说这个时候的话，你产能本来就已经过剩了，你去再继续生产更多的这个工业的这个产品的话呢，只需要你的这个产线多工作一段时间，多投原料就行了。因此我说的话呢，我们现在的整个工业的这个产品的这个基底了，了我们这个生产的这个装置社会的这个生产的这个底层架构的话呢，实际上已经是已经是非常旺盛的一个状态了，不需要再增加多少投资你就可以拉出非常高的工业增加值。因此我们整体的工业增加值的话呢，依然是在5%点，而且是一个回升的一个状态，这个结果上还是非常旺盛的。我们国家的GDP增长5%左右，也是你的工业增加值得维持在5%附近的范围，因为我们是一个工业型国家，工业型国家你的工业的生产的增加值跟GDP的增长是目前是有非常密切的关系的。
第23段
然后我们可以看具体的行业，其实你只要看看你投的。行业就行了，具体的产量上面对吧，在减产的是谁呢？主要就是水泥这些涉及到房地产的，然后铁了粗铁的钢材了涉及到房地产的，然后金属切烧机床对吧，涉及到这些老灯行业的，那么轿车这种燃油车等等的话都在减少，新能源汽车的增速还是比较大的，发电机组什么都是在增加的，然后涉及到过剩的光伏产业太阳能电池了，它则是一个-9.7的大幅的减产，然后我们涉及到的计算机设备就是什么遇到了现在的计算机的CPU内存疯狂涨价又是内存对吧，所以计算机它的出货量也是明显衰退了，而且大家大部分都已经有手机了，你无非是换手机的一个问题，然后集成电路之类增速都蛮快的等等等等，那么我们观察到一个比较好的一个迹象，就是我们说新能源的电能层面是全面旺盛都在增长的，水力发电增长，核能增长，风力发电增长，太阳能发电更是大增18.2%，因此就我们国家的一个新能源发电层面是非常旺盛的，而火力发电是衰退的，就是这么一些东西就大概这么一类，大家反正少少自己所关注的行业就行了，因为很多什么乙烯什么东西我也不太懂，我也不太懂这些东西，然后我们来到了最后一块就是我们的大宗商品的一个分析，那么在金属化工层面的话，我们可以大家特别关注的就是有色金属，有色金属的话是很多朋友正在投资的一个今年25年到现在为止的一个大主线，那么有色金属在1月中旬1月11号到1月20号这段时间的均价依然是一个比较稳定的一个状态在高位还有一点点涨幅的，因此这方面的话不构成利空，黑色金属的话价格在史迪附近依然是一个在底部震荡有一点点震增长，但是没有什么大的绝对值得这么一个情况，我认为黑色金属还是比较萎靡的，化工产品的话我认为整体还是回升的，我们在1月上旬国家正式添加了磷酸铁锂这么一个材料，磷酸铁锂第一期的话我们就在11.4%左右的价格涨幅，第二期的话1月中旬则体现了8.4%的涨幅，因此说新能源反内卷导致单价上升的这条逻辑线在短期是成立的，然后在能源建材层面石油天然气的话，天然气的话之前大跌现在说反弹了一点，然后各种油的话整体还是倾向于下跌了，所以我说石油天然气的话，天然气在底部反抽，石油的话还是一个比较低迷的情况，煤炭的话整体的价格有一点点反弹，但是煤炭的价格很低了，这个阶段你说这么点弹度我认为也不足以改变其利润表的一个结构，因为1月上旬它跌了也是44个点到6个点，非常大的这么点涨幅的话还不够1月上旬跌的，然后飞行首建材的话不够1月上旬跌的，然后飞行鼠建材的话呢，我们国家添加了多金硅这个新能源的这个材料，多金硅在那个1月上旬的话呢是5个点以上的涨幅，1月中旬的话呢在4.4%，因此我说新能源系材料自从1月上旬开始更新以来，它的结构都是一个价格回升的一个情况，那这是个比较好的一个迹象，然后水泥跟玻璃啊之类的话呢一般性，那么在零产品这个农历产品当中的话呢，那个深珠的话呢很多人是比较高兴的，深珠的话1月上旬的话价格是谈了4点几，1月中旬谈了3.2，因此深珠的价格的话还是个回升的一个情况，其他部分的话我觉得都没有什么大的变动，都没有什么跌涨，农业生产资料的话尿素连续两期上涨，然后农药的话连续两期下跌，其他的话都在震荡没什么变化，然后零产品当中的话瓦兰质已经连续两期下跌了，紫姜的话也是比较弱，橡胶上次大增这次的话不动，橡胶还稍微涨的多一点，就那么一些更新，然后宏观评价的话大家只要看红色部分就这一期的数据稍微修改了修改就消费的话整体的话社会零售增速还是比较慢的，房地产的话一直在阴跌，然后70%70个城市100%都在下跌，库存年末还在反弹对吧，但是至少弹的比20年12月份的稍微低一点有这些事情，然后整个制造业的话它的一个投资总额的话是衰退的蛮明显的，但是你生产的产品层面的话依然是5.2个点的总体产品的一个增量这个还是不错的，以上就是我这一周的经济分析，然后很多其他年度的一个事情美国的一些数据之后再去写了好吧，因为现在的话那也比较累了，本来我想明天再加点美国的数据的画面，想想的话晚上睡不着觉不如一口气把事情都做了，然后等一下再看几份财报感觉困了再睡好吧，然后就这么一些事情，然后还是明天周日晚上我们还是可能会直播一下跟大家交流一下那就是这周的事情了，谢谢各位拜拜。