视频信息
- 标题: 20260726 本周经济数据较少，简单水一期
- BV号: BV17B3j6rEGY
- 时长: 32分37秒（1957秒）
- 作者: 史诗级韭菜
- 原始链接: B站视频
视频摘要
本期视频因当周经济数据较少，主播围绕国内宏观数据、7月中旬大宗商品价格、美国就业与对外投资数据，以及 A 股、港股各行业估值进行系统梳理。国内二季度 GDP 同比仅 4.3%，上半年均值约 4.7%，未守住 5% 目标，工业与制造业为主要拉动，建筑业和房地产业为拖累；大宗商品中聚乙烯、聚丙烯偏强，多晶硅、磷酸铁锂下跌，反映新能源原材料短期偏弱；美国失业率因世界杯临时岗位被压低，对外投资仍集中于欧洲与亚洲。资产层面，主播认为上证指数中枢上移，下跌空间有限（大盘股约 20%）；创业板与科创板估值过高（科创 50 平均 PE 超 150），需带止损；红利低波股息差收窄，性价比中性；食品饮料板块整体廉价但建议避开白酒；券商保险业绩失真；新能车整车行业全面衰退，杀得不够便宜；医药 ETF 处十年大底但创新药需回避；高速公路为长牛板块；港股恒指性价比一般，恒生科技因龙头基本面恶化不宜重仓，KWEB 处于历史最低，是海外账户最优选择。
核心要点
国内宏观：二季度 GDP 同比仅 4.3%，上半年均值约 4.7%，未守住 5% 年度目标，主要拖累来自建筑业和房地产业，工业与制造业仍是核心增量。
大宗商品：7 月中旬有色金属、聚乙烯聚丙烯偏强，多晶硅、磷酸铁锂同步下跌，反映新能源上游原材料价格短期承压；生猪采购价回升至约 5.5 元/斤。
美国数据：劳工署口径失业率因世界杯临时岗位被压低，整体并不乐观；美国对外直接投资仍主要流向欧洲与亚洲，对中东非洲几乎为零。
上证与科创板分化：上证中枢上移、权重股估值低，下跌空间约 20%；创业板 PE 超 60、科创 50 平均 PE 超 150，估值显著高估，需配严格止损。
红利低波与食品饮料：红利低波股息差已收窄至 3% 以内，性价比中性偏弱；食品饮料板块估值已腰斩但建议规避白酒，优选奶、啤酒、可乐等抗周期品类。
券商保险与新能车：券商保险受牛市自营与财富管理业务带动，业绩失真不可持续；新能车整车 6 月零售金额跌 16%，行业全面衰退，比亚迪动态 PE 已达 50 倍，跌幅不够。
医药板块：医药 ETF 处于约十年级别大底，具备配置价值，但创新药 ETF 仍处高位且普通人难以读懂管线，建议回避并转向高股息医药股。
港股与海外配置：恒生指数不够便宜，恒生科技指数虽较 3000 点低位更高但龙头自由现金流恶化，性价比中性偏低；KWEB 处历史最低，是海外账户最优选择。
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口播原文，由 Groq Whisper 转录 + LongCat/M3 标点修复。
第1段
Hello，各位亲爱的小伙伴们，大家好，我是石九菜。然后我们来到了这一周的经济分析。这一周的话，因为数据比较少，就让我有点感冒，就不给大家写PPT了，我们直接读这个原材料好了。然后，因为这周国家统计只有一个数据，就是7月中旬大宗商品的价格一个变化。除了这个之外的话，其他也就只能翻翻美国数据。然后另外，我今天会有比较大的篇幅带大家去过一下整个A股资产这个阶段或者港股资产这个阶段它的各不同行业之间的估值变化，大家可以去看一下哪些地方可以减减垃圾。因为我这个频道就是看资产本身为主的，我看哪些东西处于一个比较低估的一个状态，那么你可以到里面去翻翻垃圾。当然，我也不建议你随便买了。 那么第一块的话，就是我们国内现在能读的就两个数据。
第2段
一个是这个GDP的一个变化，我们知道今年的话是5%，没守住。第二季度的话，这个GDP的增速的话只有4.3%，所以上半年的一个增速均值下来就只有4.7%左右。那么是没有能守住我们所谓的一个5%的一个目标，主要被调去都拖累了。另外的话，现在的核心增量其实依然来自于工业跟制造业，工业跟制造业是绝对拉动GDP的。那么现在真正负面拖累GDP的就是建筑业，然后其次就是房地产业，这两个本质上都差不多，然后剩下的话也都差不了太多。但是房地产他说只摔退0.2%，可能他把很多下游的也都算进去吧，这么简单的一个东西。 然后7月中旬的大宗商品的价格，可以看到我们主要看跌涨幅，那么刚才之类是没什么变化。有色金属的话是有利为涨价，化工整体上来讲的话，新能源侧的03铁里的话是跌的还是蛮多的，跌了4.6%。
第3段
其他部分的话，我觉得化工整体是偏涨价为主的，尤其是聚乙烯、聚丙烯这一类，就那个PTE之类的一些中间的一些塑料之类的中间体。然后石油天然气当中的话，因为我们知道战争，不是霍尔木斯海峡周围的封锁不是又重新开始了吗？之前说要核弹核弹，到现在又没弹，弄断断续续的，所以它又对石油跟汽油有一个非常负面的影响。在煤炭层面的话，我们也看到整体原煤的话还是有一点涨价的，其他的主要的焦煤跟混煤的话是没有涨价的，所以煤炭我觉得是比较低迷的。然后石油的话还是比较强势的，石油天然气没什么涨幅。然后在非金属矿物当中的话，最近一期的话这个其实都是下跌的，包括新的原测的多晶硅。所以我们从多晶硅跌价还有磷酸铁锂跌价，它一起跌价，可以看到整个新的原测的原材料或者中间体的一个价格的话，其实还是比较悲观的，就短时间来看，它可能这个价格目前处于下跌的一个状态。
第4段
在农产品当中依然也是大部分没有什么涨幅，其中生猪的话呢，断断续续涨到了这个11块钱两斤对吧？当然这是它的采购价了，5块5一斤嘛。整体的价格的话呢，就要之前有一点反弹的，但是不是很明显。农业生产资料当中的话呢，基本上都在下跌，尿素啊、磷肥啊、甲肥啊是吧。零产品当中的话呢，这个橡胶、纸浆啊之类都有点涨价。大家也知道其实纸周期有点强，那个应该是李文造纸吧，出了一期很高的增长，然后九龙纸、九龙纸叶之类都跟着在涨，简单那么过一下。 那么在美国测的一个数据的话呢，基本上就是他的一个这个失业率。他说跟这个劳工署说更新了一下失业率，他整体的一个失业率的话呢还是有很多的压力的。我们主要看他的这个这个所谓的一个工作的一个变化。
第5段
他的一个失业率的话呢在八个州当中是下降的，在两个州当中是上升的，40个当中不变。这是一个环比的一个视角。如果你是跟一年之间相比的话呢，则有13个州的这个13个周的这个失业率下降，7个周失业率上升，30个周失业率下降，7个州失业率上升，30个州不变。所以美国劳工署目前认为整体的失业率相对来说没有那么大的压力。但是我们要知道，它最近是因为世界杯，它主要是统计了六月份，六月份的话是由世界杯在美国国内举办的，提供了大量的临时岗位，所以它依然的话有四十个州的失业率是不变，两个州上升，只有八个州的失业率下降。我觉得这个还是比较低预期的，所以整体美国的失业率我觉得没有那么乐观。 然后一个美国的经济分析局的话呢，就是分析这个FDI，分析美国国内的这个也不是FDI，就国内的这个DI，国内的这个direct investment就是直接投资。
第6段
你可以发现他整体的投资的这个岗位变化是吧？他统计了欧洲、亚洲、加拿大、拉丁美洲等等等等，这个就统计了美国向外国去投资，因为abroad是外国的意思，向外国投资的资金变化。美国现在的话还是朝欧洲跟亚洲投资比较多，其次的话就是拉丁美洲，至于中东、非洲他是完全不投资的。我们中国可能反向对吧？我们现在中国狂投亚洲跟非洲啊，还有那个狂投亚洲跟非洲，还有中东也投了点，反而投美国投欧洲的是比较少，因为人家对我们有壁垒管制，我们的产业链延伸不进去，跟我们中国是完全相反的，那么简单看看。 然后来到我们今天主要的内容，就是观察这个阶段我们的整个资本市场它的一个我们所说的一些变化。首先我们最关注的肯定是沪指。当然我们说这个阶段它呈现一个非常大的一个问题是什么？
第7段
就是我们的整体资本市场它跟赚钱效应往往是脱节的，有一定相关性，但没有那么强相关了。有些时候三四千家股票上涨，股指是下跌的；有些时候三四千家股票下跌，股指是上涨的。因为它市场40%的交易量都在前200支不到的股票身上，所以市值也对应都沉淀在他们身上，其他小股票没有定价权。我们说现在整个上证指数它毫无疑问在月薪级别是高位的，能达到这个位置的历史上就只有过两次，而且无一例外是大套。当然我们也不搞历史经验主义了，就是我们也不搞历史上这个点位预示的大套。就因为这一轮你成本在这个上面也预示大套，为什么呢？因为你的中枢是上抬的。我发现我们整个资本上的中枢是上抬，他权重股一些银行大金融，他整体的话由于他的利润也是在逐年慢慢增长的，现在我们很多的权重股尤其是大金融和一些老灯在现在这个上市桌的位置，他们的估值其实都已经杀得很低了。
第8段
你像伊利啊，他们的估值其实都已经杀的很低了，你像伊利啊，像这个四大行啊，这张四大行没有杀到以前的那种低位吗？还有等等等等，他们整体的估值基本上都不贵。所以我说上次说为什么他的底部上移，是因为其中权重股的利润增长时期在更高的点位的估值可能跟以前低位的估值是差不多的。因此的话呢，就是上次说他这一轮的高点很显然比前面几轮的高点要低是吧？前面几轮的高点第一次干到6000点，第二次干到5000点，这一次的高点你无非也是干到了4200点，你逐年是减1000点减1000点。所以我们说如果把这个空间结构当然我们不搞技术面，我的意思是我们主要是看一看它的估值的下跌空间了。我认为下跌空间其实相对来说是比较有限，所以上证指数所谓的处于一个绝对值高估，这跟绿线中位点的上方是历史大套，但这点我认为称不上是多大的套。
第9段
除非你去追溺一些严重结构性高估的资产，否则我认为你整体的亏损的幅度相对来说是比较有比较可以预期的，就可能20个点左右。普通的大盘股大盘的传统行业或者蓝筹股之类，20个点差不多。因此就是针对于这一批上市的位置，我认为算是高了，但是不至于说是让你产生极端风险的那种意识，我觉得这个倒是不至于，反而成就我观点。 第二块的话，就是我们所说的一个创业板跟科创板为代表的这一批资产的话则是非常贵了。因为这批资产的话，他们不像上证没有创业新高，这笔资产的话呢他们不像上证，我没有创业性高，他是创历史性高的，他的这个高点的空间的话呢是遥遥高输前面任何一次高点。因此啊，我们说像那个呃创业板子这一种位置的话呢，他显然是一个非常高估的一个位置。
第10段
高估一方面是因为他的一个位置，一方面是因为他的估值，创业板整体的一个估值的话呢是超过60的，所以是非常昂贵的一个板块。那么像科创，像那个科创板的话呢，他就是更加的是一个高估了。科创应该叫科创宗旨，科创宗旨的平均估值已经超过150倍估值了。因为它整体的上升幅度不像上证从3000到4000，你有很多因子没有什么大涨，科创的一个涨幅的话是从底部的一个7800点涨到2500点，所以他一个上行空间是三倍以。上的指数正幅，而且这个高点的话，比如说，你说2500也是远超出之前的1700左右，你是超出50%的。因此这个阶段的话，如果你要投资科创的话，他是一定要带严格止损的。科创他的业绩幅度实际上是有保证的，里面像德米利亚还有一批也不能一定要科创，反正就科技股为代表的一批资产，他的一个业绩增速是非常之大的。
第11段
但是他们的核心问题就是，他整体的一个流动性要求是越来越高。像科创板现在维持交易量，维持高点，他的成交量的这个位置，大家可以看到，是需要比以前——比如说以前是1645万，对吧？比如说以前是1645万总手术，就是科创的主线料7000多万，就以前是4倍左右的产销量。这个压力还是非常之大的，成交量鉴定它是一个非常大的问题。所以科创宗旨这个东西，它目前是一个比较偏贵的位置。但是它里面有很多短期业绩飙升的个股，其中部分个股是有强基本面能把估值消耗到20以内。当然他们最大问题就是说，它能否持续的一个问题。因为他们本质上是加工链，就是在SK海力士跟这个美光啊，或者说是三星电子啊，在他们身上做代工链的。那做代工链的话呢，他们的溢价权相对来说是比较弱的。
第12段
当价格飙升的时候，他们短时间的话呢可以赚一波库存的钱，但长期你能否在赚加工的钱这个角度上面去产生这么大的暴利，这个是非常有疑问的。不好意思，有点感冒。 所以科创，我认为他的利润在一到两年之内可能会出现很多股市的顶部，那么也随随带着它的估值，可能它的这个位置可能是比较偏高的。所以科创我一般是不建议在这个点位下重仓，你就能小仓位去玩一下，或者是带个止损位，而且要强止损，要触发风控。 那么来到我们传统行业，传统行业的话，大家比较关注的，比如说像，我们就拿很多行业去看好了，我们就拿这个ETF的角度去看，是吧？首先首先是吧，首先我们要关注的，比如说像我们拿我们比较擅长的红利低波，我们来拿红利低波的角度来思考。
第13段
红利低波这一轮的话，目前的位置其实是不低的，因为红利低波它的中枢是长期上移的。大家要知道红利低波为什么，比如说，你从2015年到现在为止，为什么你没有像资本市场周期那么强？因为我们看上证指数，如果我们把上证指数跟它去重叠，我们如果叠加品种，稍等他这个叠加品种，我们比如说把上一周跟他去重叠，我们会发现，比如说这个高点大家是不是这一块区大家是不是重合的，是吧？从这个底部上来，这块区大家是不是重合的？但是你会发现，刚开始左侧两者的高点跟两者的低点是重合的，但是在中间的时间轨迹上慢慢你会发现红利低波ETF它整体的位置是上台的，而上升指数则可能是没有什么变化。为什么呢？因为两者的因子有差距，所以在两者的起点都是相同的情况之下，最终两者的中值的差距就相对比较大了。
第14段
你区间统计说两者的中值可能差距是非常大，比如说这个我们说从0%开始，创业指数从13年到26年，13年以来他的这个盈利可能是73个点，那么红利低波的盈利可能到达了130个点。它的收益率就是支持你投资上证指数的接近这个两倍，你一个75一个130，接近接近两倍，或者90%以上，就1.9倍这个样子。为什么会这样的？因为红利低波他剔除掉了一些不盈利、不分红的因子，它的alpha比较高。 在我们正常的观念当中，一个资产它是有个绝对收益的。就是比如说我持有一个奶茶店，我持有一个什么房地产的一个商品房，对吧？那我正常是有一个绝对收益的，就是我即使不卖这个奶茶店，不卖我们所谓的商品房，但是我把它出租掉，我把它拿去做生意，它自然能够产生每年固定的盈利。
第15段
这样假设你过了一段时间，你的价格的平均卖点是一样的，但是中间我产生的绝对收益产生的资息会比一些净亏损的企业产生多很多。比如说我房子有三个点的租售比，那么跟一个相比完全不出租、亏损的一个房子相比的话，我五年下来，我可能就能累计产生15个点的超额收益。所以红利低波它的优势就是它有alpha，它有一个绝对收益，它把很多资产的绝对收益累积起来，长时间就达到了比你超个六七十个点的效果。因为红利低波它平均的股息率即便到现在都能做三个点以上，曾经的话它是能做到五个点的。因此比如说曾经的话它是能做到5个点的，因此比如说你从13年到现在为止，13年你平均这个分红率没那么高的上升指数，你每年超过2到3个点的分红，那么十多年你就超过三四十个点，那么你累积复利的话呢，它可能就产生了比较大的差异。
第16段
因此红利低波它赢这个指数赢的话呢，就是赢在这个alpha层面。 所以我跟大家说，红利低波不能看位置，因为它天然就每年会有股息，每年会有股息，所以红利低波它是能看估值。另外一个最极端的一个视角是什么？就是只看他的平均股息。那我们说你这个东西本身是做阿尔法，那就看你本身阿尔法的股息。那他目前的股息的话，那3.6%到4.0%之间，因此红利低波的话，当前这个位置的话息差的话很明显已经收窄到三个点以内了。因此这个价格谈不上是多好的价格，红利低波谈不上是多好的价格。因此的红利低波这个阶段的话，我不是那么推荐。我认为红利低波这个阶段的话可以配一点，但是不至于去重手去做。以上就是我跟大家聊的一个想法，我认为不至于重手去做。
第17段
然后食品饮料的话，它被白酒捆绑的太深了，对吧？所以这种食品饮料ETF，它的发行是21年、20年到21年是白酒的巅峰时期，对吧？我们那个时候叫喝酒吃药。所以自此之后，从2021之后，食品饮料ETF它整体迎来的就是一个估值腰斩以上。当时的净值曾经是在1.0发行，现在只有0.42。所以整个食品饮料板块它的一个估值的话，是经历了接近50个点以上的一个下跌。我们说无论你这个行业再差你是笨大事的，但是50个点的这个下跌还是有点过于夸张了，还是有点过于夸张了。因此对于食品饮料这种，我给大家的一个建议是什么？就是你不要去买那种老灯饮料，就是不要去买那种老的酒饮料，可能白酒之类你少碰碰，买点奶买点啤酒之类是比较好的，因为他们不是不能压迫，对吧？
第18段
所以食品饮料的估值毫无疑问是廉价的。我们可以看食品饮料的中证指数，它的统计时间更久一点，对吧？它的整个位置的话基本上就回到19年了，对吧？当然20跟21这段时间本来就是泡沫，这个阶段的估值是没有参考意义的，这个阶段它本来就是泡沫。这个价格不能成为你估值的锚点，你估值的锚点只能从绝对估值上去看，是吧？绝对估值层面的话目前都来到了15倍估值、18倍估值以下。因此这个阶段的话，食品饮料的话我个人建议就是考虑奶、考虑啤酒、考虑一些可乐雪碧芬达。我们自己做的是可乐雪碧芬达。因为可乐雪碧芬达、牛奶它不太存在年龄段上的分化性，就是比如说我年轻人不喝牛奶有，但是年轻人不喝白酒可能是真的，但我年轻人不喝牛奶、不喝饮料，我觉得这个是有点夸张了。
第19段
所以食品饮料板块它的估值很低，但是我建议你的切入点尽量不要在泡沫端杀下来的那一批可能还没有还清历史负担的这些股身上。白酒当前不贵，但是我觉得没有那么极端的廉价，因为它的变量没有消除掉。所以食品饮料板块我觉得可以投，但整个思路的话呢，要找那些抗周期的角度上去理解的那些资产。 然后另外的话，证券也是大家比较关注的。证券他最近几年搞的一个事情叫做合并，对吧？证券最近几年搞的叫合并，就大券商跟小券商合并啊，也有大券商跟大券商合并。比如说国泰证券跟海通证券呃，变成了国泰海通，对吧？国泰君安跟海通证券联合并，他们的利润表集中出来是非常亮眼的。合并完之后为什么？因为组织效率提高，加上一个人脉资源整合。原来你原先两个投行部现在给你合成一个，你可能分成两个支队，但是它整体的行政效率是提高很多，无意义的损耗也降低很多。
第20段
加上很多证券的分布之类，我合二为一，原先一个城市开好几个，现在我合成两三个。因此就是证券业、证券的合并潮的话，对整个行业我觉得是有帮助的。另外证券自营业务也在这些牛市当中赚得盆满钵。所以证券跟保险整齐我认为都是有点强周期的，包括像那个人寿不是之前也说他炒股赚了1000多亿吗？炒科创板。所以就是保险公司跟证券公司这段时间，他的业……绩表现都有点失真，因为他们都有大量的财富管理业务。财富管理业务就叫抽点，还有自营证券业务的一个增值，所以他们当前的业绩都严重失真。你毛看看，好像人寿只有三四倍估值在港股，然后很多的证券在港股当中只有个位式估值。但他们的业绩在最近几年都是超级爆发的，因为他们的自持业务赚了很多钱。
第21段
但是很多他的业务的流水是不可持续的，因为比如说人寿去年就有的1000多亿利润，是来自于科创板涨了三倍的这种行情。在这个位置，科创板很难再涨三倍了，所以他很多的利润的话是不可持续的，未来的话只会低不会高。然后他的本体业务的话，应该是会慢慢走好的，每年有点自然增速。因此，对于证券跟保险这个阶段，我的估值我觉得都是偏低的，长期他会有估值略微上升的一个效果。因为你很难再复刻现在的这种牛市，今年市场明显已经有点没有走全面牛了，没有走牛市了。所以对于政权跟保险，我觉得它的业绩会有压力的。但是它当前的估值不贵。 另外就是一个新能车，新能车ETF的话是被杀爆了。新能车被杀爆，但是它目前的一个核心问题就是我觉得杀的不够多。
第22段
我们拿新能源汽车的指数来看，它其实杀的是不够多的。你这个位置的话呢就4000点，你对过去的位置其实就是2025年的某个点，没有那么便宜。所以对整个新能车板块，尤其是整车，我们拿这个行业指数去看，对吧。整车的话呢幅度就会比新能车大一点，因为新能车板块里面容纳了一些零部件，比如现在表现比较好的一些电池厂商可能被包在里面。我们看汽车整车一个发现他的这个幅度相对大一点，他到20年9月到目前，汽车整车整体的话我认为的话依旧不便宜。为什么呢？因为汽车整车它当前的一个竞争格局是极端恶劣的，他们目前在打一个非常激烈的一个价格战。我们在宏观数据上面，我之前大家读过，你无论是色灵无论是单价，它都是一个非常危险的，对吧。
第23段
比如说我们比如说我们看这个社会零售数据对吧，我们会发现它的一个汽车类的话是跌了16个点的社会消费总金额在6月份对吧。所以他的16个点是所有行业当中最严重的，倒数第二严重的就房地产，周期不过也就跌了10个点。你这个汽车跌16个点，你比房地产都夸张，是吧。然后我们还能看到很多居民的消费价格，对吧。居民的消费价格当中，汽车它整体的一个跌价，它是个跌价的，对吧。它同比的汽车同比的跌价的话在一点一个点，它是个降价的一个行业。你金额削16个点，价格下降，所以汽车整车它在金额跟单价上是全面衰退的。因此，我说汽车整车，我个人的一个评价就是它是一个非常严重衰退的一个，全方位衰退的一个行业。它的增长仅存在于技术层面，增长它的一个盈利尺度上面压力是很大的，它是存量市场，所以它后面是一波很恶性的一个内卷。
第24段
因此汽车整车这个位置的话，我认为它目前在宏观数据层面是一个名牌衰退的一个行业。当然个股不一定，因为你可以抢其他企业的份额。所以我对汽车整车的一个评价的话就是大家需要做好打持久战的心理准备。然后里面那些龙头股，像比亚迪或者吉利这个极客之类的，他们当前如果因为他这个地方是搞了一个，我搞个前付权前付权的话，你看比亚迪的位置说实话也都在个高点。当然我们也不搞历史经验主义，但就他目前这种全面衰退的行业数据，你说给他个30倍估值，在其他老灯行业基本上都给10估值以内的话，那我觉得是问题是比较大的。然后他今年的话呢这个营收是跌11个点，利润跌50个点。要涨他的一个一季度，去年全年的话营业营收增值也基本上没有利润，衰退也比较明显。
第25段
所以比亚迪的话动态估值已经创造50倍了。他这个衰退的行业衰退的行业的话呢不是比亚迪的问题，是这个行业的问题。就是我跟大家说，我说汽车诊测的话呢，你这个行业是衰退的，你想要逆水行舟对吧，我是比较难的。所以汽车诊测跌了很多，但是我觉得不便宜。我的个人的建议是尽量谨慎参与好，谨慎参与。 另外一个就是医药。医药的话呢也是大家这个比较关注的，是吧。我们说这个用哪个ETF去衡量呢，比如说我们就拿一方打的一要一贴，比如说我们就拿一方达的医药ETF来看。医药ETF的位置它非常低，它推过去都是15年16年，对吧。你可能是个10年级别的底部。那么我们一般来说，你这个行业就算有什么问题，你这个10年底部的话也是个过于夸张的价格了。
第26段
所以医药行业的话我觉得是可以投资，但是创新药不行。因为创新药ETF的位置大家可以看到是个高位的，创新药ETF的话它是高位的。它只距离25年的高点是回调了有个30个点，其他你跟历史上的周期序比你都是非常昂贵的。加上创新药，我觉得大部分投资者不具备投资能力，因为他看不懂管线。你号称的一个所谓看得懂只是你自己一厢情愿看了几份研报，这个管线做的代码这个东西药物的组合结构是你根本就不了解的我实话实说。所以EATF整个药板块里面，我建议普通人是避雷创新药。创新药波幅大，但是你看不懂，你反而引入了不必要的风险。我建议大家就去买产品结构极端清晰的医药股，哪怕你买类似银行药物流通企业也是可以的。然后对整个EITF的投资，我建议不要以成长性的角度上理解，就以股息率去理解。
第27段
现在有大量的高股息的医药股，其中很多都已经被积采过了，所以医药股的话我建议你就在里面去寻找股息高的。你H股综合型集团也能考虑考虑什么华人医药啊之类，反正都是0.5倍试镜率都是五折啊之类的，反正都是0.5倍市净率都是五折之类的，还蛮便宜的。然后很多的A股的一些，当然领瑞制药之类的一批好的资产是贵了，我们实话实说。然后药名康的药名生物现在也不便宜，我当时买药名生物的时候才10块钱港币，现在都已经涨到三四十了，都翻了三四倍了，两三年时间，这个有点贵。其中一些比较明星的公司恒瑞我觉得也是贵的，麦瑞的话相对还可以。云南白药然后云南白药的雇主我觉得也不算便宜，但也谈不上贵。片仔黄我觉得是严重高估的一只股，二眼科之类杀了很多也不够便宜。
第28段
他那边持仓股我觉得都不够便宜，连一点的华润系的里面有一两只A股的可以多去看看。所以整个医药板我觉得可以看看，但是要找便宜的他的话的位置我觉得是年底部。但是里面很多股股价跌了六七十个点，我觉得不觉得低估。 然后农业ETF当中，我觉得好像只有被罚税的被罚税的便宜点。农业的话这个位置的话也是低的，农业的位置的话也是一个很多很多年的一个中低位置。但农业这个板块它的核心问题是它不怎么创造价值。在这个行业，农业的盈利能力很弱。这个东西的话它本身的价值面我觉得就是偏弱的。所以你就算位置不是那么高，但是我觉得投资价值也没有那么强。就北大荒的话，罚税罚了个低点出来，我觉得可以稍微看几眼，是吧。但今年的派系估计被破坏掉了，北大荒这种但他位置我觉得也没有低到哪里去，跟历史周期上相比西律的话也干的不高。
第29段
加上今年还有个罚税，农业我觉得比较偏激烈的。 芯片半导体其实就科创刚刚位置就行问题了，也不需要多聊。 然后其他大家还想要的很多制造业，我觉得制造业要看个性。因为制造业我们中国的制造业体量太大了，也没有一个共情。 另外一块就是高速公路板块。高速公路我其实觉得是一个大家可以大家可以看看，是吧。我们也可以叫它公共视野，我不知道有没有这种指数，我们就拿高速公路。我觉得这段时间高速公路是很多人可以考虑的，因为高速公路的话呢说句实话这个板块是个超级牛板块。为什么？因为这个板块他没有资本开支，他每隔几年翻新一下路就行了。然后当然我们是在用那个钱付钱了我把它改成那个出权，我们把这个钱付钱改成不付钱。不付钱之后，他依然是个超牛板块。
第30段
就高速公路的话，他已经整顿了很多很多年了，高速公路从这个24年到这个26年三年就是整顿掉了。因为最近几年的话呢这个新的路线批的不多，大基建周期有所放缓。高速公路长是个长牛的一个行业，为什么会这样的？因为他的话呢就是收入费不断的收入费，然后不断的分红不断的分红。因此这个板块我觉得经历5年左右的一个震荡的话呢，里面有很多很低估值的呃。然后他的这个东西大家普通人很容易理解，你像升高速之类的估值18倍也不见得便宜。还有哪些高速？海南高速、楚天高速、月干高速。宁护高速、宁护高速比较有名。月干高速之类的估值都在个七八倍，估值真的也都不贵，但是要结合股息去看。宁护高速之类的话呢，位置的话呢也不算低，但估值三倍也不显得贵。
第31段
所以在公共事业里面，A股能配的高速公路股就是可以多看看。 然后其他的一些行业板块，我们就来到了香港。香港系的话，我们叫恒生指数。香港系是我主做的一个东西是吧。恒生指数现在的位置毫无疑问跟我们当时我给大家画圈的大周期，就底下我画的小矩形啊，我历史上曾经几次让大家投资的这个点，这个比如说一万五千点，这个第二块没有抓好抓到了一万七，然后底下到一万五，然后再到一万七，包括到后面的小周期的这个回踩对吧。这个地方的一万六跟我们当时呢，你就拿我们当时说的最高点1万7的那个点来，就拿我们当时说的最高点17000的那个点来对比的话，那跟现在的横指相比，它的位置也贵了近50个点。所以横指这个位置我认为他的话呢没有那么低估，没有那么低估。
第32段
但是里面很结构性的，很多股已经被刹穿了，尤其是物业管理啊这一种。当然A股的物业管理他相对还在中间，港股的物业管理那是真的是有点惨淡。所以横指系我觉得不够便宜，这个价格的话在横指不应当在指数层面下重注，你只能下个五个点十个点，不能下太多。 另外就是恒生科技。恒生科技啊，我认为这个是非常便宜的，恒生科技我认为是非常之便宜的。大家可以，这个恒生科技的话呢我的分位点就是4000，之前杀到过4100，4100是可以吸一点但是不能吸太多，20个点以内吧。因为恒生科技现在很多股的盈利能力没有修复，他公司是好的，比如说像美团、阿里巴巴。当然是因为一些恶性的竞争导致他们的话盈利还不如以前的。我们以前底下买的3000点为什么？
第33段
因为以前我在底下跟大家话举行，我们其实最早在3900买是被套住的，套到了23年。3900我们买了点，一直给我们套到了最近24年的下半年，因为套了这一年时间才给你解套，后面才赚钱。所以恒生科技指数的话他跟当时，哪怕跟所以恒生科技指数的话呢，它跟当时哪怕跟底下那个低位区比，你现在的基本面有些是恶化的，你位置更高，现金流更差，典型就阿里巴巴跟美团，他们自由现金流现在是负的。所以恒生科技指数从这个角度上面理解，你的位置更高，但其实你的估值也是更贵，基本面又变得更差，所以我说恒生科技指数这会让你容纳了一个几千亿是制谱吧，虽然就两三个点仓位但也比较多了。所以我认为恒生科技指数这个阶段它的性价比，我认为依然是中性偏低一点啊，性价比不够高，这个位置的话呢依然是配个个位数啊，我不太建议你怎么大买，不够便宜呃。
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绝对估值层面，所以横科的话呢历史上一万一千点的巅峰时期你肯定不用幻想了啊。 然后现在另外比较便宜的，如果你有海外账户的话呢，Kweb更合适。这个Kweb我认为是海外系里面最便宜的，因为他来到了历史最低点啊。里面像腾讯音乐啊、华柱会啊是吧、企业层同层啊都很不错的。所以Kweb我认为他的性价比是吊打恒生科技指数，你但凡能买Kweb一秒钟都不要思考恒生科技指数。跟那个我们所说的这个中概互联网，所以Kweb是海外有海外账户最好的投资。 更加优秀的就Kweb备队对吧，Kweb备队看涨策略ETF，他就比Kweb少跌一点，比Qiibo的波幅少一点，赚那么也少赚一点，但跌的话会少跌很多，因为他滚动是持有期权会少跌很多，因为他转他滚动是只有期权。
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所以以上就是我这周跟大家分享的一个经济分析跟资本市场的一个简单的一个回顾吧，还有对各大指数的位置。我目前来看的话，因为市场都在高位，能买的东西很少对吧，能买的东西很少。恒生科技到4000你可以吸个5%仓位也不要买太多。恒生指数我认为性价比没那么高，对这个阶段我认为是强强个股弱指数的一个阶段啊。红利低波的话我可以配个10%到20%的，它长期的alpha比较高。其他我觉得也都没什么别的差别了。科技股的话要带严格的止损，科技指数如果你要做那个指数的话以上就是我的一些观点，然后拜拜。